【导读】张坤卸任高管职务专注投资，过往13年年化收益率11.69%

中国基金报记者 方丽

作为行业首个管理规模超千亿元的基金经理，张坤一举一动备受市场关注，目前又见新动态。

5月16日晚间，易方达基金公告称，因工作调整，张坤不再担任副总经理高级管理人员，将专注于投资管理工作。

易方达内部人士向记者证实，卸任后，他将继续坚守在基金经理岗位上，全身心投入到投资管理工作中，努力为持有人创造长期可持续回报。

张坤卸任副总经理一职

坚守投研一线近17年

上交所网站显示，5月16日晚，易方达蓝筹精选基金公告称，张坤卸任副总经理一职。

资料显示，张坤自2008年清华大学研究生毕业即加入易方达基金，从事投研工作近17年，是其主动权益投研团队的核心人员。作为易方达自主培养的基金经理，张坤始终坚持以深度研究为基础的价值发现，追求长期稳健的超额回报。

张坤成为备受瞩目的基金经理，核心在于他坚定“与优秀企业长期共成长”的理念，并坚守至今。他的坚守也获得市场正反馈，过往创造出较好的投资业绩，因此其管理规模成为全部主动权益基金经理中的第一名。

在投资上，张坤属于高质量价值风格，追求高安全边际和持续稳定的成长性。他通过自下而上深度研究优秀企业、挖掘优秀企业的核心竞争力，选股时看重企业的竞争力、护城河、商业模式及创造自由现金流的能力；同时强调安全边际，倾向于在有较强估值保护的情况下买入成长确定性强的公司，通过中长期持股分享优秀企业业绩成长，实现资本增值，获取长期稳定回报。

“我愿意跟生意模式很好、竞争力很强的企业非常长期地一起走下去，我愿意陪他们走很多年，可能五年、十年或者二十年。另外，我愿意比较重点地持有一些行业和企业，一定要优中选优。”在过去的一次公开访谈中，张坤谈到。

这样的长期坚守，从张坤的持仓中可窥见一斑。以易方达蓝筹精选混合为例，自2018年9月5日该产品成立起，张坤即上任基金经理，从最新的一季报来看，该基金的前十大重仓中，有4只股票在其任期的全部26个季度中均位列重仓股行列。从年报数据来看，2022—2024年，该基金的换手率分别为35%、29%、49%，持仓较为稳定。

自2012年9月担任基金经理以来，以张坤历任公募基金的规模加权平均收益率计算（统计基金样本为历任公募基金，业绩均剔除3个月建仓期；加权平均收益率为各年度加权平均收益率复利连乘，其中各年度权重为5个季度平均规模），截至2025年3月31日，张坤个人业绩的累计收益率为298.80%、年化收益率为11.69%，大幅超越沪深300指数同期收益率。

若从单只产品来看，张坤管理时间超5年的3只基金，其任职以来业绩均战胜同期业绩比较基准。截至3月31日，易方达优质精选混合、易方达亚洲精选股票、易方达蓝筹精选混合自其任职以来累计收益率分别为425.50%、37.40%、89.26%，而同期业绩比较基准收益率分别为91.57%、29.31%、15.38%。

股票收益率连续低于企业ROE水平

这一现象不会长期持续下去

每次张坤都会在季报或年报中分享自己的投资感悟，成为市场关注的焦点。在一季报中，张坤也分享了自己的思考。

在易方达蓝筹精选的2025年一季报中，张坤写道：站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，我们也难以做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。

我们认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。

我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。

行业新趋势：

专注于投资基金经理“高管”卸任管理职务

过去，“投而优则仕”是公募基金行业激励优秀投研人才的一种方式。而近年来，市场却出现了一股反向潮流，不少投研出身的高管选择主动“减负”、不再兼任管理职务，将更多时间精力集中投入到基金管理中。

据记者统计，自2024年以来，已有多家基金公司高管级别的基金经理放弃管理职务，回归基金经理岗位。比如，嘉实基金机构首席投资官郭杰，贝莱德基金副总经理、首席投资官陆文杰，万家基金副总经理黄海、乔亮，安信基金副总经理张翼飞，信达澳亚基金副总经理冯明远，诺安基金副总经理杨谷，睿远基金总经理陈光明等。

这样的变化，有利于基金经理发挥投资专长、专注做好基金管理，更好地为客户创造价值；也彰显了行业机构坚持“以投资者为本”、突出投资者最佳利益导向的经营理念。

经过多年发展，专业投资能力对公募基金行业的重要性日益凸显。业内人士认为，高管级别的基金经理本就是公司的核心投研力量，其专业能力对公司的发展至关重要，如今他们更专注地投入投资研究之中，有助于公司投研能力提升。同时，他们更纯粹聚焦投资管理的态度和行为，也为行业树立了榜样。

一直以来，易方达基金持续优化迭代“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系，引导投研人员践行长期投资、价值投资、责任投资，为投研人员的独立思考、交流协同、成长发展等提供有力支撑和良好土壤。近日，易方达基金就落实《推动公募基金高质量发展行动方案》表示，将坚持投资者最佳利益原则，并将其贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，与投资者同甘共苦、共同发展、相互成就。

编辑：江右‍‍

校对：王玥‍‍

制作：舰长‍‍

审核：木鱼

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