5月20日，“中国燕麦第一股”西麦食品（002956.SZ）举行2024年业绩发布会，公司管理层就投资者关心的问题进行解答。

回顾2024年，公司实现营业收入18.96亿元，同比增长20.16%，创下新高；归母净利润1.33亿元，同比增长15.36%。

根据员工持股计划，西麦2025年营收考核目标为增长率不低于15%，公司管理层在业绩会上表态“将努力争取实现经营目标”。

成本管控难

整体营收上涨，西麦食品的盈利能力却在下滑。2024年，公司毛利率为41.33%，同比下降3.22个百分点。

这与原材料成本上涨有关。

去年，西麦营收同比增长20.16%，但营业成本增速达27.13%，显著高于营收增幅。公司在2024年4月的投资者关系记录表中坦言，原粮成本上涨是一个不可忽视的因素，公司大部分原粮来自澳大利亚，年内进口原粮的价格有所上涨，会对公司利润造成影响。

招股书也曾警示，2016年—2018年，澳大利亚进口燕麦粒占西麦燕麦粒采购总量的比例约90%。若因天气等原因导致澳大利亚的燕麦粒产量大幅减产，从而造成燕麦粒供应不足或采购单价大幅上升等原因，会对公司生产经营造成重大不利影响。

数年过去，原材料的成本管控问题依然困扰着西麦。业绩会上，有投资者询问公司未来如何加强原材料成本管控能力？

对此，管理层回应，西麦将积极通过优化供应链管理、提高采购效率等方式来减轻成本压力。同时，公司也将努力通过产品创新和市场拓展，增强公司的竞争力和盈利能力。

净利率持续走低的态势更令人担忧。2019年—2024年，公司净利率分别为16.18%、12.91%、9.04%、8.2%、7.32%、7.02%，连续五年下滑，反映出企业在成本管控与运营效率上面临的双重挑战。

数据来源：东方财富Choice 制表：左宇

食安问题频发

业务层面，2024年，西麦来自燕麦片的收入占整体营收的九成左右，其中纯燕麦片收入7.06亿元，复合燕麦片收入8.51亿元，冷食燕麦片为1.49亿元。

根据欧睿国际（Euromonitor）数据，2024年中国燕麦行业CR3（即行业前三企业的市场份额总和）为51.9%，其中西麦食品占比最高，为26%，其次为桂格的18.2%和智强（智力）的7.7%。

但在这一优势领域，西麦正深陷霉菌超标漩涡。

去年9月，山西省市场监督管理局发布了关于2024年第25期食品安全监督抽检情况的通告，近期抽检的23大类食品299次样品中，出现了不合格样品5批次，其中便有西麦燕麦片。

不合格信息表显示，抽检产品霉菌检验标准值为n=5,c=2,m=50,M=100CFU/g。其中M是微生物指标的最高安全限量值，即检验产品微生物指标的最高安全限量值为100CFU/g。

而西麦高钙牛奶燕麦片的五件样品检验结果分别为3.6×1000CFU/g、1.0×1000CFU/g、1.4×1000CFU/g、1.2×1000CFU/g、1.7×1000CFU/g，均在最高安全限量值的10倍及以上，样品最高超标35倍。消息一出，引起市场哗然。

信息来源：山西省市场监督管理局

据了解，霉菌是评价食品卫生质量的指示性指标。若食品中的霉菌严重超标，将会破坏食品的营养成分，使食品失去食用价值，还可能产生霉菌毒素；长期食用霉菌超标的食品，可能会危害人体健康。

彼时，西麦方面回应，霉菌超标被证实为公司一经销商——河北某商贸有限公司商仓储运环节管理不当，使得产品在储藏环节被污染，从而导致该次抽检不合格。

事实上，这已不是西麦产品第一次被检测出不合格。

2020年12月，北京市市场监督管理局公告近期抽检的19类食品2113批次样品中，有不合格样品17批次，其中也包括西麦燕麦片，仍是霉菌超标。另有媒体报道，2019年12月，广西壮族自治区市场监督管理局曾发布抽检公告称，广西贺州西麦生产的“燕麦核桃粉”因霉菌超标上榜。

根据中国食品安全网公布的信息，西麦食品曾在2012年、2016年因霉菌超标登上产品不合格名单。

2012年2月，广州市消费者委员会发布2011年麦片产品质量比较试验结果汇总表不合格名单，显示桂林西麦生物技术开发有限公司（西麦食品前身）生产的牛奶燕麦片的霉菌达80CFU/g，而标准值为不超过50CFU/g。

2016年5月，原北京市食品药品监督管理局通报，河北西麦食品有限公司生产的“西麦”西澳阳光核桃牛奶燕麦片，检出霉菌超标。

这也意味着，12年间西麦产品5次被官方通报霉菌超标。

业绩会上，《国际金融报》记者针对霉菌超标的情况，询问西麦整改措施以及如何杜绝此类事件再次出现，公司并未进行回复。

新增长曲线尚未形成

燕麦片之外，西麦正试图拓展新的增长点，但目前尚未形成气候。

去年是品牌成立30周年，公司创始人谢庆奎提出“再造一个新西麦”，并将目光投向大健康市场，主要是蛋白粉、红参肽饮等产品。2024年，西麦其他食品收入同比增长23.89%至1.36亿元，其中蛋白粉增幅超170%，但占总营收的比重仅为7.18%，业绩贡献有限。

此外，西麦还将发展国际化业务视为另一增长曲线，为此，公司组建国际业务中心，设立境外公司。西麦指出，海外业务落地美国、新加坡、马来西亚、菲律宾、中国香港、荷兰、意大利等十多个国家和地区。

业绩会上，面对投资者提出的海外业绩贡献如何的问题，管理层仅表示，海外业务仍处于探索、培育阶段。未来，公司将继续拓展海外市场，增加海外销售渠道和销售规模。

值得注意的是，在积极拓展新业务的同时，西麦食品还在扩充燕麦产品的产能。

2023年，公司燕麦食品设计产能为11.15万吨，2024年增至13.1万吨，但实际产能仅9.08万吨，产能利用率不足70%。