2025.06.04

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作者 |第一财经 王媛丽

“无人物流车” 概念炒作，加上京东系再次增持，所点燃的资本狂欢，在德邦股份（603056.SH）连续提示风险后骤然降温。

6月4日，德邦股份早盘低开，7天5涨停的走势，也走向了终结。而5月26日到6月3日，该股大幅上扬，累计涨幅超过70%。

德邦股份早前的走势，“无人物流车概念”和“京东系增持”双重刺激的结果。但热炒过后，资金却在悄悄撤退，5月28日、30日，机构专用席位分别合计卖出1.54亿元、2.49亿元。

德邦股份是京东成员企业。2022年被京东方面收购后，业绩一度快速增长。但今年一季度，该公司净利润同比暴跌173.69%。虽然“背靠京东好乘凉”，但德邦股份的基本面仍存隐忧。

概念炒作+京东系增持引猜想

6月3日晚间，第三次提示股价异动风向后，德邦股份4日早盘低开，终结了五连板走势。5月26日以来，该股7个交易日中斩获5个涨停板，股价暴涨超70%。

该股大涨的直接驱动，是商务部等8部门5月26日联合印发的《加快数智供应链发展专项行动计划》，提及将推动降低全社会物流成本，推广自动导引车、无人配送车等设施设备。

另外，今年以来，白犀牛、九识智能等聚焦物流场景的自动驾驶企业在一级市场备受追捧，引爆二级市场“无人物流车”概念，相关概念股接连涨停。

德邦股份作为“无人物流车”板块中“连板度”最高的个股，更重要的炒作逻辑，还包括该公司作为京东物流在A股唯一的上市平台，被赋予了潜在“物流科技资产整合载体”的想象。

2022年，京东系通过宿迁京东卓风企业管理有限公司（以下简称 “京东卓风”）收购德邦股份。2024年8月，京东卓风完成宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司（以下简称“德邦控股”）100%股权收购，间接控制德邦股份66.96%的股份。

与此同时，京东卓风自2024年11月开始，在公开市场继续增持德邦股份。截至5月15日，京东卓风直接持有德邦股份12.04%股权，合计持股比例达79%。而就在“无人物流车”板块行情启动之际的5月26日，京东卓风还增持德邦股份96万股。

在“无人物流车概念”和“京东系增持”的双重刺激下，德邦股份成为资金主要炒作对象。知名游资席位如光大证券上海淮海中路、国泰海通成都北一环路等活跃券商营业部席位纷纷参与，推动德邦股份自5月27日起连续5个交易日涨停。

此次被热炒的“无人物流车”概念，斌并在德邦股份实际业务中落地。该公司多次公告称，目前暂未实际应用无人驾驶物流车，相关热点概念不会对公司业绩产生影响。

股价大幅拉升后，机构资金却在悄悄撤离。根据龙虎榜数据，5月28日、30日，机构专用席位分别合计卖出该股1.54亿元、2.49亿元。

首季亏损、京东协同效应能否持续？

德邦股份以零担物流起家，因转型缓慢，2021年业绩出现下滑。被京东并购后，依托与京东电商流量的深度协同，业绩大幅好转，2022年净利润同比增长339%，股价也因此一改持续下跌的趋势，股价自10元左右低点一路上涨至20元。

不过，该公司的业绩高增长，未能持续下去。数据显示，2023年、2024年，该公司实现营收362.79亿元、403.63亿元，同比仅增长15.57%、11.26%。营收规模远远不及顺丰控股（002352.SZ）的2844亿元，也不如圆通速递（600233.SH）、韵达股份（002120.SZ）、申通快递（002468.SZ）等同业公司。2023年，其股价也在2023年回落至20元以下，一直在12元到15元的区间震荡。

京东入主之后，与德邦股份的关联交易规模持续扩大。2023年、2024年，该公司与京东集团、京东科技及其控制企业发生的关联交易，金额分别达到33.86亿元、58.33亿元。根据披露，预计今年的关联交易规模将达84.61亿元。

关联交易虽然拉动了业绩，但若协同效应减弱，德邦股份的经营也将承受压力。上述两年，该公司与京东高协同的快递业务出现下滑，实现营收27.28亿元、21.92亿元，同比下滑11.22%、19.67%。

2025年一季度，德邦股份实现营收104.07亿元，同比增长11.96%，净利润亏损6837.6万元，同比大幅下滑173.69%。其中快递业务营收为4.83亿元，同比下滑11%。该公司解释称，一季度亏损，主要是为提升竞争力，增加资源投入所致。

微信编辑| 雨林