Labubu的火爆程度已经众人皆知，但消费者愿意为它支付的溢价远远超乎我们的想象。

除此之外，银行存款送Labubu盲盒的消息也十分惹人注意。奢侈品也在靠Labubu”拯救“，泡泡玛特与爱马仕铂金包捆绑竞拍原价19万，最后拍出20.34万元。

这样看下来，似乎卖不好的东西都想靠Labubu扭转乾坤。Labubu这么受欢迎，本来很值得让人开心，但被炒出虚高价格之后，总觉得事情越来越不对劲。

河南新首富

一家公司自身业务强悍对其股价的助推力，远比政策利好等其他因素都要强。泡泡玛特自然也不例外。这个靠Labubu重新焕发“第二春”的品牌，股价已经翻了18倍左右（2024年2月至今）。

注意，这可不是资金短期炒作的结果，而是与公司业绩遥相呼应的一次反馈，也是Labubu这一超级IP为泡泡玛特带来的神话。

Labubu诞生至今已有10年，它的设计爸爸龙家升为Labubu注入的精神表述为：“我希望Labubu代表年轻人内心深处不为人知的一面。”

2019年，Labubu与泡泡玛特签约授权，正式进入潮玩领域。于是，Labubu迎来了它的第二个爸爸——泡泡玛特。

可谓，龙家升给了它生命，泡泡玛特带它出人头地。国际化、IP化、差异化的毛绒玩具，成了Labubu成名的关键。

泡泡玛特选择毛绒玩具，算是读懂了当下青年的心头好。《2025年度毛绒玩具产业发展报告》显示，2024年全球毛绒玩具市场规模突破百亿元。把Labubu做成搪胶毛绒，是对市场洞察的一次成功反馈。毛绒玩具，也让泡泡玛特摆脱了只生产传统树脂制盲盒的大众印象。

在Labubu身上，泡泡玛特不想单单只做成一个玩具，而是使其成为更加具象化和个性化的，有情绪、有性格的IP。为此，泡泡玛特不断放大它的气质，挖掘IP的内涵：可爱又有点坏的明星！

泡泡玛特运营Labubu以来，不仅仅把它裹挟成一个国内受人欢迎的小玩具，而是要走一条成名的国际化之路，成为下一个米老鼠。

事实上，Labubu刚开始可能只在真正比较喜欢潮玩，或者真正和Labubu能够同频共振的人之中流行。2022年与2023年，Labubu所属的THE MONSTERS系列，营收分别为2.63亿元、3.68亿元。

但到了2024年，Labubu才迎来真正的全球化爆火。这点离不开从明星到王室等有影响力人群的助推。获得“具有偶像身份的意见领袖”的青睐，才是Labubu能快速风靡全球的关键，进而导致Labubu“一娃难求”。摩根士丹利分析师指出，炫耀属性具有强大的病毒式传播潜力。

据泡泡玛特财报，Labubu所属的The Monsters系列2024年销售额狂飙至30.4亿元，较2023年增长了726.6%，收入超过公司最知名IP MOLLY。

美国金融机构摩根大通预测，到2027年该系列销售额有望突破140亿元人民币。

泡泡玛特出圈与其股价起飞的时点也大差不大，都是在2024年左右。随着泡泡玛特股价持续创新高，泡泡玛特创始人王宁身价一路飙升。

根据福布斯实时富豪榜，王宁身家约203亿美元（6月8日），成为河南新首富。泡泡玛特2024年年报显示，王宁持有公司股权占比48.73%。以此计算，其持股市值约为1400多亿元。

不要伤害Labubu

官网售罄的通知、二手市场的高溢价，英国人为抢Labubu大打出手，这些让很多企业朝思暮想的场景，对Labubu甚至对于整个泡泡玛特来说，十分风光。

但风光背后，这些行为到底是在延长一个IP的生命周期还是在缩减其生命周期？值得我们思考。

看多泡泡玛特的分析师不在少数，摩根士丹利分析师今年3月在研报中认为，泡泡玛特的毛绒挂饰可能开辟一个比收藏更大的市场。

如果潜力在收藏上面，泡泡玛特或许存在一些机会。前提是，泡泡玛特一定要控制产量，且泡泡玛特也要想方设法维持Labubu的形象，不断为其增加精神内涵，从而保持Labubu在二手市场的高溢价。

在Labubu的用户画像中，科特勒咨询集团全球合伙人指出，其购买者中10%是真正的铁粉，20%为粉丝，30%是生活方式入圈，剩下40%则是随大流的。

这就会引发上文提到的一个问题，如果30%因为生活方式入圈，以及40%随大流的这群用户，一旦发生消费转向，不再跟风，很可能加速Labubu的“坠落”。

正所谓高处不胜寒。爆火之后，大家天然会有更多的苛责。比如，不少人已经开始声讨泡泡玛特，“东西为什么永远买不到，是不是都被黄牛买去了，公司是不是在搞饥饿营销，为什么不对黄牛限购？”

据媒体报道，此前在泡泡玛特股东大会上，被问及到Labubu这一火爆IP的衍生商业形式时，王宁表示，不对IP过度消耗，希望更合理延长IP的生命周期。另外，王宁提醒团队：好消息满天飞的时候，要更留意坏消息。

至于产能，泡泡玛特首席运营官在接受媒体采访时称，“供应链的爬坡是一个很平缓的曲线，才能保证质量保证产能。没人想到会有一个爆发性的增长，（产能）跳着往上爬的时候，确实经历了一个很痛苦的阶段。没办法，就是硬顶上去。”过去一年，他花大量精力在和各个工厂谈扩建、提产能。

结语

Labubu的特殊在于，它并非只在国内火爆。它火爆的源头来自于外国明星的带头，从而引发海外用户抢购。

根据2024年报，泡泡玛特港澳台及海外50.7亿元，在总营收中占比接近四成。

2024年财报的董事长致辞中提到，“来自全球消费者的关注和喜爱让泡泡玛特真正有可能成为一个世界级文化消费类品牌......我们相信，IP拥有跨越语言、穿越周期的力量......希望用IP连接起全球数亿不同文化背景的消费人群。”

不过，面对海外经济下行等因素，留给泡泡玛特的难题是：如何让Labubu在一个正确的道路上继续火热？

免责声明（上下全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经早餐力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。