原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作者 | 颖宝

卖“洋老头”卖高价床垫的慕思，又出了一款“天价”AI床垫。

这款型号为T11+的AI智能床垫，售价直逼3万元。慕思宣称这款产品基于人体工学数据模型与玄妙的“睡眠潮汐算法”打造，能识别睡眠中的多种状态。

在天价床垫排行榜上，T11+还不是最贵的。慕思在2024年推出的T11型号的AI床垫，1.8米规格的售价就达到3.58万元。

| 小红书博主分享的慕思智能床模样。

在消费降级寒潮未退、AI概念远未飞入寻常百姓家的当下，如此高昂的定价瞬间引爆了“智商税”的广泛质疑。小红书上19万+篇“慕思智能床垫有必要吗”笔记里，有博主测评后直言，醒来精神好了很多，“但3万买一个精神头，我更焦虑了”。

吊诡之处在于，慕思T11系列在过去一年竟狂揽1.3亿元销售额，可以说再度复制了当年“洋老头代言”的奇迹。

从一段争议走向另一段争议，从一款热销走向另一款热销，慕思到底为何如此魔幻？

“AI床垫反而把我弄醒了”

从性能介绍上看，慕思的AI床垫堪称硬核，超出了我们对床垫的想象。

以T11+床垫为例，搭载了第三代压电陶瓷高精传感器，静息状态心率平均准确率达97%，比肩医学级睡眠监测水平；用户每次翻身，床垫便随之起伏，以贴合身体。中国睡眠研究会则给出了背书，T11+床垫的用户平均入睡速度提升了近50%。

慕思还成为了小米、华为的“门徒”，加入到后者的全屋智能生态序列，比如可以在小米APP上操控慕思的产品。

一字一句，都击中了失眠人士的痛处。

《2025 AI时代健康睡眠白皮书》显示，自我认知焦虑、工作挑战、对健康担忧，是当代人的三大焦虑源点。62%的受访者被失眠困扰，大众平均睡眠时长从7.02下降到6.67小时。

但真实体验，似乎没这么神奇。

T11+的社媒评价里，有人提到功能鸡肋：“根据体型贴合身体的功能，我半夜翻个身，它就动来动去，睡眠不好的人反而被弄醒，只能关掉自动调节，可这样就跟普通床垫没区别了。”慕思另一款AI床垫评论区里，有人表示：“就是里面有个电动打气泵，气打满就是硬的，放点气就是软的。”

慕思床垫的价格浮动大，亦让消费者对真实的产品力抱有疑虑。正如一位网友分享的经历，报价5000多块的床垫，其砍到了4200，买完后却在网上看到，别人是2000多买的，后来销售给其退了1200差价，“叫价这么乱，到底值多少钱”。

答案见仁见智，毕竟需求不同，但亦可从财报中窥探一二。

在2022-2024年、2025年一季度，慕思的研发费用仅分别占营收的2.7%、3.3%、3.7%、3.9%。对比友商，深耕智能电动床赛道的麒盛科技，2024年的研发占比为5.5%；家居用品赛道的匠心家居，2024年研发占比为4.9%。

另一方面，尽管慕思的研发占比呈上升趋势，但细看2023年、2024年的数据，增长主要产生在工资及福利、物料消耗等，产品设计费用反而从990万元减少至780万元，降幅为21%。

|慕思股份2024年财报

慕思将更多的钱花在了营销上。2023-2024年，其销售费用均为最大支出项，分别为14.06亿元、14.03亿元，占营收的25.2%、25%。其中，又有超过50%的销售费用，用在了广告及业务推广板块——分别约7.5亿元、7.7亿元。

|万得数据

营销投入给慕思创造了溢价空间。2024年，顾家家居、喜临门等6家国内已上市的软体家具企业中，仅慕思毛利率高达50.08%，另外5家毛利率均在30%-40%区间。慕思的床垫业务毛利率更高，达到61.42%。

概念与体验的落差、营销与研发的失衡，构成了慕思AI床垫的核心话题。

实控人分走5个亿

慕思的营销，并非第一次引发争议。

慕思于2004年在广东东莞成立，以“神似酷似乔布斯的神秘洋老头”形象和“睡眠系统”为传播重点，配以铺天盖地的海报，将“名为de Rucci的法国皇家设计师”“法国睡眠专家”“法兰西皇室传承”等概念，打入人们的心智。

2012年，一篇名为《慕思·凯奇睡眠系统——大骗局远超当年欧典地板》的帖子在网上流传。发帖人自称是慕思员工，出于良心要“揭露”公司。帖子中列举了慕思的“六大骗局”，包括公司是否有法国渊源、广告中的“烟斗老头”的真实身份、定价是否过高等问题。

创始人王炳坤回应称，是竞争对手在中伤慕思。对于网友质疑的慕思与法国公司的关系，其表示“没有宣传过慕思源自1868年”“烟斗老头不是慕思的设计师”。但有记者在走访中发现，店员递来的名片上就印着“SINCE 1868”。后者还表示，“烟斗老头等4个人都是慕思的设计师”。

| 2013年成都商报对此事进行了报道。

但舆论风波最初未对慕思造成影响。2021年，其递交招股书，拟在深市主板上市。招股书显示，2019-2021年，其营收从38.62亿元涨至64.81亿元，累计涨幅达67.8%；净利润从3.33亿元涨至6.86亿元，累计涨幅达106%。

直至2022年上市前夕，证监会的一则问询函，侧面坐实了慕思的营销问题。证监会要求慕思说明Timothy James Kingman（慕思的形象人物）的基本情况、与发行人产品的关系、对外宣传产品是否表述恰当、是否存在虚假宣传等问题。

上市，也成了慕思业绩的“分水岭”。

2022-2023年，慕思的营收连续两年下滑，2023年仅为55.79亿元，相比2021年的64.81亿元，少了16.2%。虽然2024年的营收同比微涨0.43%，但2025年一季度再度同比下降6.7%——这一时期的净利润也同比下降16.43%，仅剩1.18亿元。

上市前后的表现差异甚大，曾引发外界猜测，慕思早期的高涨业绩，是否为“洋牌子营销策略”及高额销售费用的催化，即“上市前把账面做漂亮一点”。

有意思的是，慕思虽业绩下滑了，账上现金却多了。截至2024年末，其账上有13.86亿元，截至2025年一季度末，账上有21.75亿元，3个月内多了近8亿元——慕思并没有想象中那么“惨”。

|万得数据

分红力度，甚至加大了。2024年，慕思分红总额达6.89亿元，占归母净利润近90%。其中，实控人王炳坤、林集永两人分走约5.27亿元。同在这一年，慕思还将接近19亿元投向包含结构性存款、信托理财等在内的“理财属性项目”。

|慕思股份2024年财报

如果慕思真的对AI床垫概念有信心，为何宁可将手上的钱拿去分红和买理财，也不继续提升产品力、用实力回应争议？

把失眠变成了富贵病

实际上，不止慕思，多个传统家居品牌都瞄准了AI床垫。

一来是，在房地产下行、结婚人数变少、生育意愿下降的背景下，传统家居也感受到寒风刺骨。二来是，新兴品牌的崛起，加剧了市场竞争。

2024年天猫双11的家居销量TOP10榜单中，出现了水星、亚朵、sidanda、Teenie Weenie等跨界或年轻的“选手”，我们更熟悉的慕思、梦百合、匠心家居等并未上榜。

在年轻人群体里颇具号召力的华为、苹果、小米、安克等公司，也发力睡眠监测和管理、推出智能穿戴设备，不断拔高人们对睡眠产品的期待值。

传统家居的生存空间被挤占了。2024年，顾家家居、敏华、匠心家居、喜临门、梦百合、慕思这6家国内上市软体家具类企业中，超半数企业净利润同比下滑，3家企业增收不增利。腰部企业更难，据不完全统计，2024年有超105家家装企破产。

为了在存量市场里抢用户，企业只能想办法提高品牌调性、创造新的溢价空间。于是乎，喜临门推出了搭载护脊深睡系统的智能床垫Smart1、梦百合推出了与《三体》联名的0压智能床M3 Pro、趣睡科技推出了主打高性价比的智能床垫……

企业不约而同将AI概念视作救星，或与消费者对“健康可视化”需求有关。

现代消费者对健康的焦虑，正从“被动接受”转向“主动干预”，睡眠正在成为一门大生意。据《中国睡眠研究报告（2025）》，2023年中国睡眠经济行业市场规模近5000亿元，同比增长86%，预计市场规模将保持增长趋势，到2030年或将突破万亿元。

根据资料显示，对比2019年和2023年睡眠市场的消费数据，睡眠市场的消费人群增长了23%，人均花费金额增长了20%，人均购买件数则增长了29%。

在健康这件事上，从来不缺乏愿意为品质买单的消费者。

但传统床垫的“材料神话”已经破灭。天然乳胶、进口弹簧等，在互联网打破信息壁垒、供应链透明化后，彻底失去了神秘感。AI作为“摸不着”的数字化产物，构建起了另一种神秘的心理安慰效应。

然而，华丽的“概念盛宴”之下，是研发的“饥饿游戏”。不单是慕思床垫，喜临门、梦百合、顾家家居等头部企业，2024年研发投入占比均不足2%。

如果价值数万的AI床垫的概念远大于技术，那么这个靠焦虑堆砌的市场，终将会化作资本退潮后的一地鸡毛。

参考资料：

日搜君《一个床垫卖6万，AI镰刀越来越锋利》

投诉网《慕思凯奇网上骗局是误传？》

商业人物《东莞床垫大厂，魔幻营销》

有意思报告《床垫卖那么贵，床垫企业为什么还难赚钱？》