中经记者 钟楚涵 蒋政 上海报道

近日，lululemon发布2025财年第一季度业绩，报告期内净营收同比增长7%，其中中国大陆市场净营收同比增长21%，增速对比过去几年有所放缓。同时，预计2025财年净营收增幅约为5%至7%。业绩发布之后，lululemon股价持续下跌。

时尚产业分析师唐小唐向《中国经营报》记者指出：“实际上lululemon目前的增长在服装行业是相对较好的。其股价下跌在于增速，尤其是中国市场的增速没有符合预期，lululemon在中国市场的表现关系到国际资本市场的判断。至于lululemon在中国市场的增速放缓，与宏观大环境以及户外市场的崛起有关。”

在中国市场增速放缓

据lululemon发布的2025财年第一季度财报显示，第一季度lululemon实现净营收24亿美元，同比增长7%，其中国际业务净营收增长19%。而在中国大陆市场，2025财年第一季度lululemon净营收同比增长21%。

对于未来的业绩预期，lululemon预计2025财年第二季度净营收将增长约7%至8%，2025财年净营收区间在111.50亿美元至113.00亿美元之间，增幅约为5%至7%。财报发布当日，lululemon股价下跌19.8%。截至6月18日收盘，lululemon股价已经从6月5日的收盘价330.78美元/股下跌至228.65美元/股。

对于lululemon股价的下跌，唐小唐向记者表示：“lululemon的股价下跌来自于整体业绩增速的放缓，尤其是在中国市场的业绩不达预期。”连锁经营专家李维华也向记者指出：“整体来讲，lululemon已经过了快速增长的时期，其业绩目前已经趋于缓慢增长。在中国市场，由于市场空间大，因此lululemon在中国市场现在还是增长的，但是在美国市场已经开始有下降的趋势了。”

对比过去几年，lululemon在中国市场的业绩增速有所放缓。2024财年，lululemon国际市场净营收同比增长34%，其中中国大陆市场净营收同比增长41%。2023财年，lululemon净营收同比增长19%，其中中国大陆市场净营收同比增长达67%。

对于在中国市场业绩放缓的原因，唐小唐指出：“首先是宏观大环境的影响；其次是消费者已经逐渐对这个品牌丧失新鲜感；最后是近年来户外市场崛起，相关品牌增长迅速。而消费者可支配的收入有限，当他们把可支配的收入用于购买户外产品，那他们自然花在购买lululemon产品上的费用就减少了。”

但值得注意的是，唐小唐指出，即便是增速放缓，lululemon目前的增长速度放在服装行业依然都是很不错的数据。lululemon首席执行官Calvin McDonald在财报电话会议上表示，在中国大陆市场的业绩增长与lululemon高性能、高型格的产品，以及通过品牌活动与社区活动和用户建立联系有关。

艾媒咨询CEO张毅也向记者指出：“从我们目前监测的市场情况来看，在今年上半年，中国服装行业整体出现下滑，但运动服饰类仍然是以两位数甚至三位数在增长。lululemon这个品牌之所以受到关注，尤其是受到中高端用户的关注，是与其产品的品质有关，lululemon的产品的舒适性、伸展性都非常好，非常好地满足了中高端用户以及时尚人群的诉求。”

持续增长难题待解

一直以来，lululemon以AlignTM系列瑜伽裤、define系列等产品的良好体验和时尚外观为消费者所熟悉和喜爱。但从lululemon业绩的放缓中不难发现，消费者对于相关产品的需求正在减弱。

为追求持续增长，在2022年，lululemon提出“Power of Three×2”增长计划，目标是到2026年，数字业务与男士业务的营收相较于2021年能够翻倍，国际市场业务能够增长4倍。在多元化品类的布局上，近年来lululemon在男士运动服品类、运动鞋等品类上有所投入。

6月19日，记者在lululemon天猫旗舰店等电商渠道注意到，lululemon中销量排名靠前的大部分产品依然来自于Define系列、AlignTM高腰紧身裤、Scuba系列等多年畅销的系列产品。在新推出的产品系列中，较少会再出现拥有巨大销量和流量的产品。

对于lululemon的多元品类布局，唐小唐指出：“实际上，lululemon在品类的多元化方面做得并不成功，实际上消费者购买的lululemon产品依然集中在固定的几个款式。但是打造一款爆款产品其实依靠多种因素，并不能仅仅归因于企业的创新能力。在消费者端，消费者也更倾向于选择经典的东西，但是经典款卖到一定程度就会面临衰退，这是不可避免的事情。”

与此同时，lululemon在中国市场的发展也面临挑战。近年来进入瑜伽服领域的企业不断增多，在巨大的市场增量之下，各种企业都在布局这一赛道。2023年10月，安踏体育收购瑜伽服品牌MAIA ACTIVE；高端瑜伽品牌Alo Yoga也被曝2025年将在上海静安嘉里中心开出门店。除此之外，电商渠道上针对lululemon产品的平替款也在不断出现。

在市场竞争之下，运动服饰的价格竞争激烈。对比安踏体育收购的MAIA ACTIVE来看，该品牌高腰紧身瑜伽裤的销售价格在300元至400元区间，与lululemon AlignTM高腰紧身裤常年在800元以上的价格对比差距明显。

除此之外，记者注意到，目前lululemon的许多非招牌款式打折幅度较大。以Loungeful系列来说，原价近千元的高腰运动裤和套头卫衣在降价和折扣之后价格分别为370元、320元。原价1280元的beyondfeel女士跑鞋羊毛混纺款在“618”活动中折后为670元。但是部分热门招牌款价格始终坚挺，比如Define系列运动夹克以及AlignTM高腰紧身裤价格基本无折扣。

虽然如此，但唐小唐认为：“Alo Yoga和lululemon的差别较大，Alo Yoga的用户群体是非常年轻、非常潮流的年轻女性。而lululemon 在中国市场的用户群体的平均年龄还是相对偏大的。并且在中国市场，lululemon的复购、客户黏度还是非常强的。这两者无论是在定位还是规模的量级上完全构不成竞争。”同时，唐小唐认为：“实际上lululemon在它的价位区间没有竞争对手，不同区间的瑜伽服的消费群体是不同的。”

在渠道方面，lululemon在不断加强线上渠道布局以及向二三线城市扩张。lululemon方面向记者表示：“在数字化渠道方面，lululemon充分利用中国市场先进的电商环境，持续深化电商平台布局，全面推动数字业务的发展。”

在线下渠道的布局上，根据记者统计，2024年至2025年年初，lululemon先后进入了金华、泉州、惠州等城市。lululemon方面向记者表示，截至2025财年第一季度，lululemon在中国大陆的门店数量达到154家。未来lululemon会继续紧密布局一线城市。同时，lululemon也会积极拓展有增长潜力的新一线和二线城市，并有选择性地进入三线城市。

居住在太原的贾女士向记者表示：“目前lululemon已经在万象城开了门店，但是可能由于大环境影响，门店内的人流并不多。并且当地消费者对于lululemon品牌的认知不如北京、上海等一线城市。”

对于lululemon不断进入二三线城市，张毅认为：“lululemon深入到二线或者更下沉市场进行门店的拓展也是顺理成章的。因为目前在中国，对于高品质生活的需求有巨大的增长空间。不仅仅一线城市具有强大的消费能力，在二三线城市甚至更下沉的市场，对于lululemon这类品牌的需求也是非常大的。”

对于lululemon的未来发展，张毅认为：“未来随着渠道的变化以及市场竞争进一步加剧，相关品类的价格必然会进一步下探。对于企业来讲，在渠道的多样化布局方面，本土品牌可能会具有更强的反应速度和应变能力。另外是来自利润能否持续的问题，因为随着品类价格继续下探，lululemon是否可以具有持续的创造利润的能力也是未来要观察的。”

（编辑：孙吉正 审核：孙吉正 校对：颜京宁）