摘要：本文通过分析市场上不同策略的固收增强基金，探讨其在复杂市场环境中的表现。固收增强基金通过股债平衡、信用债护城河、多资产协同等策略，实现了稳健收益与风险控制的平衡。本文以易方达安盈回报、南方宝丰混合、交银优选回报等基金为例，展示了固收增强基金的多样化策略矩阵，为投资者提供参考。

关键要点：

1. 固收增强基金通过股债平衡、信用债护城河、多资产协同等策略，实现稳健收益与风险控制的平衡。

2. 易方达安盈回报采用股债平衡策略，通过债券基石与权益引擎实现稳健收益。

3. 南方宝丰混合通过信用债护城河与精选个股，构建差异化投资路径。

4. 交银优选回报通过多资产协同策略，构建攻守兼备的资产配置金字塔。

5. 工银瑞信双利债券与广发聚鑫债券分别通过小盘股增强与定性定量结合的方式，实现收益增强。

2025年开局，债券市场遇上“倒春寒”，而权益资产却在新质生产力浪潮中悄然酝酿机遇——AI算力、高端制造等产业升级主线持续发酵，带动可转债及科技成长板块呈现结构性机会。在此“债市平、权益兴”的复杂环境下，固收增强思维“以债为盾、以股为矛”的双轮驱动优势再度彰显：通过可转债、权益资产等的弹性配置，既能在债市震荡中锁定票息收益，又能借势产业变革捕捉超额收益，力争成为投资者穿越复杂市场的“平衡术”。

其实，不同的固收增强基金，在增强端使用不同的策略，就会使产品呈现出不同的风险收益特征。今天，我们就以市场上不同策略的固收增强基金为例，看看如何从纯债防御到科技弹性来打造产品矩阵，提供多样化固收增强解决方案。

易方达安盈回报——股债平衡，稳健前行

产品类型：混合债券型基金

易方达安盈回报致力于通过股债平衡配置，为投资者打造稳健的收益解决方案。基金采用双轮驱动策略：

1）债券基石：超60%仓位配置中高等级信用债，严选优质发债主体，构建收益安全垫；

2）权益引擎：通过精选优质蓝筹股，参与股市上涨机会，同时控制权益仓位比例，力求在控制波动的前提下捕捉市场机遇。

当面对利率上行压力，基金经理通过缩短组合久期，力争有效抵御利率波动对净值的冲击；而当市场风险偏好上升时，凭借权益组合，分享市场红利，力争产品实现“市场下跌扛得住、行情回暖跟得上”。执掌该基金的基金经理深耕固收领域多年，历经多轮债市牛熊。他善于通过衍生品交易管理账户风险，借助多资产交叉校验框架、量化统计模型等手段辅助投资决策。其过往曾管理过的产品服务对象涵盖多种类型客户，深受投资者好评。

南方宝丰混合——信用债护城河+精选个股

产品类型：混合债券型基金

南方宝丰混合以独特的“信用债护城河+精选个股”思路开辟差异化路径。该基金通过信用债构筑基础，同时精选个股，展开一幅“守正出奇”的投资图景。从披露的定期报告看，南方宝丰混合在债券端较多关注经济活力充沛的市级平台，却并非盲目追逐高收益。这种“带着镣铐起舞”的智慧展现了基金经理对风险暴露、净值波动的极度克制。在增强端，南方宝丰混合用精选个股编织出成长图谱：既要验证产业趋势的确定性，又要丈量安全边际。谈及对市场的看法，基金经理表示目前较多关注消费、医药等板块。

交银优选回报——多资产协同的增强引擎

产品类型：混合债券型基金

在利率波动加剧、资产轮动提速的市场环境下，交银优选回报通过“固收安全垫+多维度增强”的立体化策略，构建起穿越周期的收益解决方案。根据过往定期报告显示，这只由中生代实力派基金经理管理的产品，力争以信用债配置为根基，利率债波段增厚收益，权益端则更多关注红利类与困境反转类资产，构建起攻守兼备的资产配置金字塔。

投资思路全景：

1）固收核心：信用底仓与利率波段的攻防艺术

· 信用债精选：交银优选回报聚焦中高等级信用债，如银行资本补充工具、优质城投债、央国企产业债等作为底仓配置。同时，叠加利率债波段操作，力争让利率债仓位既是组合稳定器，又成为收益放大器。

2）转债与权益增强：在增强方面，基金经理通过配置优质可转债力争收益增厚，并根据权益市场的胜率，关注红利型、低估值和困境反转类权益资产，进一步对收益增强。

通过资产配置、交易择时和注重绝对收益，交银优选回报在2024年实现较高的收益率，位列同类前列。基金经理的独特履历为组合注入多维视角——保险资管的宏观配置思维与券商自营的交易直觉在此得到融合。这种跨界经历塑造了其“望远镜与显微镜”并用的决策体系：关注资产配置和交易择时，注重绝对收益和回撤幅度控制。

工银瑞信双利债券——以“固收增强”视角重估小盘股价值

产品类型：混合债券型基金

在传统认知中，“固收增强”产品的权益仓位多以蓝筹白马或高股息资产为主，而工银瑞信双利债券的基金经理则另辟蹊径，将其管理权益产品时候的逆向投资小盘股思路融入了组合构建。工银瑞信双利债券在2024年实现较高的净值增长，排名同类前列。

固收基石：基金经理的债券配置聚焦中高等级信用债，以金融债和企业债为基石，却不满足于简单持有——根据对宏观周期和各类别大类资产走势的判断，灵活运用久期调节与杠杆策略。其信用债组合充分利用公司完善的信用评级体系，筛选出兼具安全边际与超额利差的个券，力争构建隐含收益率之上的超额收益护城河。

权益引擎：基金经理的“被动轮动”思维颠覆传统：采用均衡布局模式，不主动追逐市场风格，避免押注单一行业。查看其2024年各定期报告，基金经理优先关注季度营收与利润增速改善、估值处于历史低位的细分领域，而当行业个股上涨后可能会逐步减仓，或将资金轮动至尚未上涨的板块或个股，形成被动轮动。不追求短期战胜市场风格，以“潜伏”思路等待轮动机会。

而在个券研究方面，基金经理通过PB-ROE策略（即在低PB水平下寻找潜在高ROE的公司），筛选出具有高性价比的个股，并尽量通过分散配置实现风险分散。而在止盈止损方面，基金经理会结合股价与均线偏离度、估值水平及市场情绪综合判断，逐步兑现收益。同时，减少止损操作，更注重通过逆向思路布局和长期基本面支撑。

广发聚鑫债券——定性+定量，双效增强

产品类型：混合债券型基金

2016年，A股熔断余波未平，债市刚经历“资产荒”到“钱荒”的剧烈切换。当广发聚鑫债券在这一年悄然成立时，或许很少有人能预见，这只股债混合基金会用多年时间演绎一场关于“克制”与“纪律”的投资实验：截至2024年末，这只基金以较高的年化收益率悄然穿越多轮牛熊，期间多数年份实现正收益，仅少数年份录得微小负收益。更令人侧目的是其净值曲线的形态——如同一支被精密仪器刻画出的平滑曲线，在沪深300同期巨幅震荡中显得格外突兀。

“权益仓位过高，组合负收益概率或显著上升”——这一结论并非主观臆断，而是基于基金经理对近20年股债数据的量化回溯而认定的“安全结界”，而这恰恰解释了广发聚鑫债券的“操作纪律”——翻阅过往披露的定期报告，其股票仓位多数是控制在较低的比例区间，即便在2020年蓝筹股狂欢时也未曾越界。

这种克制并非保守，而是建立在对风险收益比的精密计算之上：债券端，以高等级信用债为盾，严控久期风险，提供稳定票息收益。权益端，历史持仓呈现大盘蓝筹风格，采用定量与定性相结合的方法选择盈利能力较强且估值合理的个股。

不同于传统股债静态配置，该基金利用历史数据统计，计算出比较适合目标风险的股票债券配置比例。在此基础上，综合考虑可能在中长期影响股债的因素，比如估值、经济状况、上市公司盈利、政策取向、资金流动与投资情绪等，然后再结合产品的风险预算，从中长期视角出发，小幅度调整配置比例。

翻开2024年基金中报，持仓行业众多，第一大行业占比不足20%，这种极致分散是风险控制的深层逻辑：定量手段更看重组合的分散程度，注重控制个股和行业的持仓集中度，这让产品“震感”更低。

配置指南：精准匹配风险与收益，构建长期稳健投资路径

从易方达安盈回报的“股债平衡策略”到工银瑞信双利债券的“小盘股增强模式”，市场上已系统性打造出了固收增强产品矩阵，形成了清晰的风险收益梯度：

按风险递增排序：工银瑞信双利债券→交银优选回报→广发聚鑫债券

按成长属性递增：易方达安盈回报→南方宝丰混合

在市场波动环境下，通过这一多层次的“固收增强”产品体系，构建了差异化的风险管理框架。这些产品组合提供了适应不同市场周期的投资选择，旨在帮助投资者根据个人风险承受能力，选择合适的资产配置方案，平衡收益追求与风险控制。

总结：固收增强基金通过多样化的策略组合，实现了在复杂市场环境中的稳健收益与风险控制。从易方达安盈回报的股债平衡策略，到南方宝丰混合的信用债护城河与精选个股，再到交银优选回报的多资产协同增强，以及工银瑞信双利债券的小盘股增强模式，这些基金通过不同的策略设计，满足了不同投资者的风险偏好和收益目标。投资者可以根据自身的风险承受能力和市场预期，选择适合的固收增强基金，实现长期稳健的投资路径。