文｜九州商业观察

在资本市场与白酒市场的风云变幻中，*ST春天正站在命运的十字路口，努力寻找着突围之路。曾经以高端定位高调进入市场的听花酒，如今面临着销售困境，而新开拓的航空业务也充满不确定性，公司的未来充满了未知与挑战。

听花酒的困境：叫好不叫座？

听花酒自2020年以超高端定位闯入白酒市场，便备受瞩目。标准装每瓶5860元，精品装更是高达58600元一瓶，试图在奢侈品级别的高端白酒市场分得一杯羹，成为身份与财富的象征。其独特的宣传策略，从“诺贝尔奖得主站台的‘定向成分编辑技术’”到“听花断酒”的古老技艺嫁接声波美学，构建了一套全新的价值坐标系 ，将白酒从单纯的味觉享受升维至五感交响的仪式体验，试图打造可感知的文化图腾。

然而，现实却给了听花酒沉重一击。2024年“315晚会”的曝光，直指其违规宣传，让听花酒陷入舆论漩涡。虽然后续听花酒以“中国发明专利技术公示”对冲质疑，并通过机场巨幕广告矩阵强化品牌存在感，上演了一场堪称教科书式的危机公关，但市场的创伤已然形成。如今，听花酒在电商平台的销售数据十分惨淡。在淘宝平台，售价5860元的听花酒【PLUS版】酱香风格标准装53度750ml仅有“2人付款” ，售价12999元的听花酒酱香风格蓝标装53度750ml更是“0人付款”。面对投资者“电商平台销售无人问津”“蓝标听花电商平台两个月销售为0”的质疑，*ST春天坦承目前销量不大，并表示正与平台加强合作，计划通过推广引流等方式提升销量，还会认真考虑推出小瓶装产品的建议。

听花酒销售遇冷，背后原因复杂。一方面，其过高的定价让许多消费者望而却步，即便构建了独特的价值体系，但在消费者心中，性价比仍是重要考量因素。另一方面，违规宣传带来的负面影响难以在短期内消除，消费者对其信任度下降。此外，白酒市场竞争激烈，茅台、五粮液等传统名酒占据大量市场份额，听花酒作为后来者，想要突出重围，难度可想而知。

关联交易监管压力：合规之路任重道远

除了销售困境，ST春天还面临着关联交易的监管压力。公司酒水产品生产商宜宾听花，经查明构成 ST春天关联法人，但公司未披露与宜宾听花的关联关系、关联交易情况，也未及时履行关联交易审议程序，因此收到青海证监局的警示函。

2024年公司与宜宾听花的酒产品采购实际发生金额为7900万元，预计2025年关联交易达1亿元。虽然*ST春天表示本次关联交易是为满足日常生产经营需要，交易价格公平合理，不存在损害公司利益的情形，且已开始整改，但这一事件无疑给公司形象带来了负面影响，也引发了投资者对公司治理和财务透明度的担忧。在资本市场，合规经营是企业发展的基石，*ST春天若想重塑投资者信心，必须在关联交易等问题上严格遵守相关法规，完善公司治理结构。

航空业务：新希望还是新挑战？

在白酒业务遇阻的情况下，ST春天将目光投向了航空领域。今年4月，由 ST春天控股的上海昀翔航空发展有限公司成立，计划围绕民航器材贸易、维修、租赁等方向展开探索。公司表示，航空业务未来有望成为新的业绩增长点，保障公司的可持续发展能力 。

不过，航空业务的发展并非一帆风顺。目前该业务仅完成工商注册登记，并启动销售资质的申报办理工作，具体经营规划仍处于研讨和论证阶段，尚未形成最终方案。而且，航空行业受政策动态调整、市场供需波动等因素影响较大，新业务发展存在诸多不确定性。此外，关于航空业务收入能否计入主营业务收入，还需综合考量业务后续发展的前景及可持续性，最终由会计师依据专业判断予以确定。这一系列不确定因素，让投资者对*ST春天的航空业务充满疑虑。

生死时速：保壳之战刻不容缓

对于*ST春天来说，当下最紧迫的任务是保住上市公司地位。根据《上海证券交易所股票上市规则》，若2025年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，公司股票将被终止上市。

今年一季度，*ST春天实现营业收入约0.84亿元，同比下降1.11%；归属于上市公司股东的净利润约0.09亿元，去年同期为亏损2690.5万元。虽然一季度净利润实现扭亏为盈，但全年业绩仍充满不确定性。公司已将摘星摘帽列为年度核心工作目标，在稳固白酒主营业务基本盘的同时，积极推进航空业务等多元化战略布局 ，但最终能否成功，仍存在很大变数。

ST春天正面临着内忧外患的局面。听花酒销售困境、关联交易监管压力以及航空业务的不确定性，都给公司的未来蒙上了一层阴影。在白酒市场激烈竞争的大环境下，听花酒如何突破销售瓶颈，重新赢得消费者信任；在关联交易问题上，如何完善合规管理，重塑公司形象；在航空业务布局中，如何克服重重困难，实现新业务的稳健发展，这些都是 ST春天亟待解决的问题。未来，*ST春天的每一步都至关重要，是成功突围实现逆转，还是在困境中越陷越深，市场正拭目以待。