对于投资者而言，“固收+”产品的选择困境往往始于两个核心问题：定位自身需求与穿透产品本质。

前者关乎投资者对收益与风险的平衡认知，后者则需要拆解产品的真实风险等级。

当两者产生错位时，“既要高收益、又要低波动”的幻想便会引发投资悲剧。

定位自我需求：认清收益与风险的真相

部分投资者配置“固收+”的初衷比较拧巴，表面是将其视为“防守型资产”，但深层欲望是希望通过“固收+”参与股市，追求超额收益。

这种“既要又要”的心态导致部分投资者可能会盲目选择权益占比过高的产品，最终因无法承受回撤压力而遭受损失。

“固收+”之所以叫“固收+”，而不是叫“权益+”，或者是其他名字，是因为该类产品核心策略是“以债为主，以股为辅”，80%的债券资产提供较为稳定的票息收益，构成收益“基本盘”；20%的权益资产则用于捕捉市场机会，起到“锦上添花”的作用。

从基金经理构成来看，超80%的“固收+”产品由经验丰富的固收基金经理管理，他们天然倾向于稳健策略，进一步强化了产品的防守属性。

另外，金融市场的“铁律”是“风险与收益成正比”，若想获取更高的收益，必然需要承担相应的风险，试图剥离权益资产的波动风险，却保留其收益潜力，无异于违背市场基本规律。

若投资者对回撤容忍度低，那么“固收+”基金的权益仓位就必须压缩至极低水平，这将导致产品退化为纯债基金，失去‘增强收益’的功能。

所以投资者需要正视自己的投资目标和风险偏好，摒弃“既要又要”的理想化心态，这将有助于在投资中做出更理性的选择。

穿透产品本质：三维度识别“固收+”风险等级

“固收+”基金的风险等级并非简单的“低风险”标签可以概括，其风险跨度涵盖R2-R4等级。投资者需从产品维度、基金经理维度、基金公司维度三个层面交叉验证，才能准确识别产品风险。

（一）产品维度：风险的“物理标签”

“固收+”的产品类别、比较基准以及资产配置比例是风险等级最直观的“物理标签”，直接决定了收益来源与波动边界。

1、产品类别：风险等级的“先天基因”

“固收+”并非单一产品类型，大致由一级债基、二级债基、偏债混合型基金和灵活配置型四类构成，不同类别的基金风险差异显著。简单粗暴排序，一般情况下一级债基风险相对最小，二级债基及偏债混合型基金次之，灵活配置型基金则需要具体情况具体讨论。

上述类型中，一级债基是在纯债的基础上通过少部分仓位运作可转债或权益资产以争取组合更好弹性，更好地平衡了股债收益和风险，是更适合投资者初次参与的“入门款”。

数据来源：Wind，数据截至2025.5.31。指数过往业绩不代表其未来表现。

从过往业绩表现看，一级债基指数的各年度表现相对较为平稳，近十年中，万得一级债基指数有90%的年份获得了正收益。

2、比较基准：风险的“锚定点”

比较基准中的股债比例与指数选择也很有学问，股债比例直观反映风险水平，而指数选择则透露投资倾向。

债券指数：中债综合全价指数是最常见的基准债券指数，反映市场整体债券收益水平。中债信用债总财富指数聚焦企业信用债，代表基金在债券端可能采取信用下沉策略，风险可能相应增加。中债国债总财富指数仅包含国债，信用风险极低，适合极度厌恶信用风险的投资者。

权益指数：沪深300指数为常见基准，若替换为中证500指数或创业板指数，则表明基金偏向中小盘成长股，风险与收益弹性可能提高。

3、历史配置比例：风险的“动态画像”

通过基金季报的资产组合比例，可验证产品风险是否“名副其实”。例如，部分灵活配置型基金因采取保守策略，长期保持低权益仓位，实际风险更接近低波产品。

（二）基金经理

基金经理的从业经历像塑造投资风格的模具，直接影响“固收+”产品的风险偏好。不同背景的经理，在投资决策上会展现出显著差异。

固收出身的基金经理，凭借长期深耕债券市场的经验，在管理“固收+”产品时更显谨慎。他们对利率波动、信用风险极为敏感，倾向于以较高比例债券构建“安全垫”，严格控制权益仓位。

（三）基金公司：产品质量的“背书者”

选择实力强劲、信誉良好的基金公司，能为投资者挑选优质“固收+”基金提供相对更可靠的保障。基金公司的投研实力、风控体系、产品线布局等要素，直接影响着“固收+”基金的长期表现。

交银多资产“固收+”策略组合

寻找稳健投资的长期解法

在行业中，交银施罗德一直对“固收+”定位较为清晰精准，公司为满足投资者对风险与收益的双重诉求，锚定“绝对收益”目标，从回撤控制出发设计产品。

资料来源：基金合同，产品当前定位来自交银基金，权益仓位包含转债部分，回撤目标是基于策略定位的预计数据，实际回撤按照产品的实际运作情况为准。

此外，交银施罗德对旗下“固收+”基金还进行了精细化分层，构建起覆盖中低波、中波、中高波的完整产品矩阵，为不同风险承受能力和收益预期的投资者提供了多元选择。

从过往业绩来看，交银施罗德的“固收+”基金整体来看长期业绩较为稳定和出色，也确实可以承担起组合压舱石的重担。

数据来源：基金业绩来自基金定期报告、托管行复核、指数数据来自Wind；排名数据来自银河证券，同类基金为普通债券型基金(可投转债)(A类)，数据截至2025.4.30。基金过往业绩不代表未来表现。

以中低波“固收+”交银增利债券为例，自魏玉敏2018/8/29管理以来，该产品实现了自2018-2024年每年年度业绩均超越业绩比较基准的成绩。而统计成立于2018/1/1前的204只一级债基，2018-2024年连续7年跑赢业绩比较基准的仅有26只。

注：统计区间2018/1/1-2024/12/31，基金及业绩比较基准业绩来自基金定期报告。

另外，特别值得注意的是自魏玉敏管理以来，交银增利债券净值不断上扬，超越前期高点次数达343次，而同期一级债基指数仅197次。想要超越前期净值高点，需要组合下跌幅度更小，调整更为迅速，上涨更持续、幅度更大，是对基金经理综合能力的描绘，也更与投资者的长期持有体验挂钩。

数据来源：交银基金。

注：超越前期净值高点指基金当日净值大于魏玉敏任职以来任意一天净值，即为1次新高，超越前期净值高点次数计算方式为：当日净值-MAX（2018/8/29至T-1净值）＞0则计为1次。

数据来源：回撤、calmar数据来自Wind，数据截至2025.4.30。交银增利A自2018/08/29至2020/08/22由魏玉敏、于海颖共同管理，自2020/08/23至2023/06/08由魏玉敏单独管理，自2023/06/09至2024/11/23由魏玉敏、张顺晨共同管理，自2024/11/24至今由魏玉敏单独管理。

此外，交银增利债券在近1年、2年的calmar比率均超2，显著优于业绩比较基准。回撤方面，除2022年底的债市大跌行情外，其他年度最大回撤均控制在2%左右，展现出优秀的回撤控制能力。

交银施罗德“固收+”的核心人物之一是魏玉敏，拥有13年证券基金行业从业经验，曾任卖方新财富团队核心成员，2016年加入交银施罗德基金，2018年起任基金经理。

截至今年一季度末，魏玉敏在管“固收+”基金8只，管理规模82.06亿，涉及一级债基、二级债基、灵活配置基金、可转债基金等。

魏玉敏的代表产品除了交银增利债券之外，还有交银安心收益、交银增利增强债和交银可转债等，历史业绩也一样较为出色和稳定。

注：数据截至2025/4/30，来自银河证券。交银增利债券、交银增利增强、交银可转债债券、交银安心收益债券分别属银河基金三级分类普通债券型基金（可投转债）、普通债券型基金（二级）、普通债券型基金（二级）、可转换债券型基金。基金经理任职回报请见材料下文业绩披露部分。基金过往业绩不代表未来表现。

魏玉敏的投资框架为自上而下和自下而上相结合，自上而下确定资产配置，自下而上确定具体的投资标的。

数据来自Wind。数据截至2025.3.31

相较于其他固收基金经理，魏玉敏的投资有三个特点：

首先、纯债投资以信用债配置为主，偏好中高等级信用债，不做明显的信用下沉。同时，还会在利率债机会明显时进行利率债波段交易。拆分魏玉敏的代表产品可以发现，利息收入和信用利差是重要的收益来源。

其次、深耕转债投资，以正股研究为核心，试图寻找好赛道下的好公司，充分发挥转债条款特性，把握深度折价特性实现更高性价比。

另外，魏玉敏还擅长把握了转债市场的演变节奏，上涨行情中通过增加或保有转债仓位分享牛市收益，下跌行情中也能及时降低转债仓位以减少配置亏损。

当下，伴随着各类资产的波动加剧，在管理人以专业能力“熨平”波动的同时，投资者也应尽力避免“追涨杀跌”类的操作。持有期类的产品可以在一定程度上抑制住投资者频繁申赎的手，同时稳定组合的整体规模，减少规模变动对基金经理投资策略的扰动。

在“低利率”时代，固收+这一品类无疑是各位投资者财富增值的优选。交银施罗德基金全新推出交银180天持有期债券（A类023582，C类023583），本基金是一只一级债基，180天的持有期设定时长较为适中，定位于交银固收+体系中的中低波固收+，拟由经验丰富、过往管理业绩优异的基金经理魏玉敏管理，值得各位初试固收+或有资产配置需求的投资者关注。

交银增利增强债券A（C）历年业绩/现行业绩比较基准（中债综合全价指数）2020年17.42%（16.91%）/-0.07%，2021年11.49%（11.02%）/2.10%，2022年-1.41%（-1.80%）/0.51%，2023年0.55%（0.15%）/2.06%，2024年4.22%（3.78%）/4.98%。本基金A自2018/11/02至2019/03/15由魏玉敏、凌超、于海颖共同管理，任职回报为8.62%，自2019/03/16至2020/07/23由魏玉敏、凌超共同管理，任职回报为20.92%，自2020/07/24至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为19.32%。本基金C自2018/11/02至2019/03/15由魏玉敏、凌超、于海颖共同管理，任职回报为8.56%，自2019/03/16至2020/07/23由魏玉敏、凌超共同管理，任职回报为20.25%，自2020/07/24至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为17.00%。本基金在上述业绩登载期间曾发生过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理变动，具体请见基金法律文件及基金定期报告。交银可转债债券A（C）历年业绩/现行业绩比较基准（中证可转换债券指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*20%+沪深300指数收益率*10%）2020年20.83%（20.35%）/6.39%，2021年25.54%（25.05%）/12.66%，2022年-17.82%（-18.15%）/-9.11%，2023年-3.02%（-3.40%）/-1.06%，2024年7.06%（6.63%）/6.89%。本基金A自2019/07/11至2025/01/07由魏玉敏单独管理，任职回报为35.14%，自2025/01/08至2025/04/30由魏玉敏、王丽婧共同管理，任职回报为5.25%。本基金C自2019/07/11至2025/01/07由魏玉敏单独管理，任职回报为32.21%，自2025/01/08至2025/04/30由魏玉敏、王丽婧共同管理，任职回报为5.11%。交银增利债券A（C）历年业绩/现行业绩比较基准（中债企业债总指数）2020年4.86%（4.44%）/-1.17%，2021年9.15%（8.74%）/1.12%，2022年-1.15%（-1.55%）/-1.44%，2023年3.53%（3.13%）/2.38%，2024年5.32%（4.91%）/1.15%。本基金A自2018/08/29至2020/08/22由魏玉敏、于海颖共同管理，任职回报为13.74%，自2020/08/23至2023/06/08由魏玉敏单独管理，任职回报为11.93%，自2023/06/09至2024/11/23由魏玉敏、张顺晨共同管理，任职回报为4.21%，自2024/11/24至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为2.74%。本基金C自2018/08/29至2020/08/22由魏玉敏、于海颖共同管理，任职回报为12.85%，自2020/08/23至2023/06/08由魏玉敏单独管理，任职回报为10.70%，自2023/06/09至2024/11/23由魏玉敏、张顺晨共同管理，任职回报为3.61%，自2024/11/24至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为2.55%。本基金在上述业绩登载期间曾发生过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理变动，具体请见基金法律文件及基金定期报告。交银双利债券A（C）历年业绩/现行业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%）2020年2.78%（2.38%）/2.62%，2021年5.97%（5.55%）/1.50%，2022年-1.48%（-1.87%）/-1.78%，2023年1.24%（0.69%）/0.71%，2024年3.89%（3.47%）/6.13%。本基金A自2022/08/18至2023/05/06由魏玉敏、唐赟共同管理，任职回报为1.40%，自2023/05/07至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为2.52%。本基金C自2022/08/18至2023/05/06由魏玉敏、唐赟共同管理，任职回报为1.11%，自2023/05/07至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为1.56%。本基金在上述业绩登载期间曾发生过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理变动，具体请见基金法律文件及基金定期报告。交银定期支付月月丰历年业绩/现行业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%）2020年5.69%%/2.26%，2021年- 0.94%/1.50%，2022年-6.21%/ -1.79%，2023年-0.05%/ 0.70%，2024年0.85%/ 6.15%。本基金在上述业绩登载期间曾发生过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理变动，具体请见基金法律文件及基金定期报告。交银强化回报债券A（C）历年业绩/现行业绩比较基准（中债综合全价指数）2020年6.41%（5.97%）/-0.07%，2021年9.17%（8.74%）/2.10%，2022年-13.99%（-14.33%）/0.51%，2023年1.41%（0.94%）/2.06%，2024年3.50%（3.09%）/4.98%。本基金A自2023/04/15至2023/05/06由魏玉敏、唐赟共同管理，任职回报为0.04%，自2023/05/07至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为5.12%。本基金C自2023/04/15至2023/05/06由魏玉敏、唐赟共同管理，任职回报为0.02%，自2023/05/07至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为4.28%。本基金在上述业绩登载期间曾发生过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理变动，具体请见基金法律文件及基金定期报告。交银安心收益债券A（D）历年业绩/现行业绩比较基准（中债综合全价指数）2020年4.79%（D类未成立%）/-0.07%，2021年7.21%（D类未成立%）/2.10%，2022年0.05%（D类未成立%）/0.51%，2023年1.35%（D类未成立%）/2.06%，2024年5.55%（D类未成立%）/4.98%。本基金A自2022/01/27至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为7.05%。本基金D自2025/03/28至2025/04/30由魏玉敏单独管理，任职回报为-0.38%。本基金在上述业绩登载期间曾发生过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理变动，具体请见基金法律文件及基金定期报告。交银优选回报灵活配置混合A（C）历年业绩/现行业绩比较基准（中债新综合全价(1-3年)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+人民币银行活期存款利率(税后)*5%）2020年15.80%（15.57%）/13.50%，2021年9.17%（8.95%）/-1.21%，2022年-3.01%（-3.25%）/-10.80%，2023年0.21%（0.07%）/-4.68%，2024年2.39%（2.21%）/10.35%。本基金A自2024/12/03至2024/12/03由孙婕衎、姜承操、王艺伟共同管理，任职回报为0.00%，自2024/12/04至2025/03/21由孙婕衎、姜承操共同管理，任职回报为0.44%，自2025/03/22至2025/04/30由孙婕衎、魏玉敏、姜承操共同管理，任职回报为-0.01%。本基金C自2024/12/03至2024/12/03由孙婕衎、姜承操、王艺伟共同管理，任职回报为0.00%，自2024/12/04至2025/03/21由孙婕衎、姜承操共同管理，任职回报为0.36%，自2025/03/22至2025/04/30由孙婕衎、魏玉敏、姜承操共同管理，任职回报为-0.03%。本基金在上述业绩登载期间曾发生过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理变动，具体请见基金法律文件及基金定期报告。（数据来源：基金业绩来自定期报告，截至2024/12/31；基金经理任职回报统计规则来自银河证券，截至2025/4/30。）

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本基金每份基金份额的最短持有期限为180天，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回，自最短持有期限届满日起（含该日）可赎回。即：自基金合同生效日（对认购份额而言）、基金份额申购确认日（对申购份额而言）起的第180天起（含该日，如为非工作日则顺延至下一工作日），投资者方可提出赎回申请。对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后180天内无法赎回的风险。

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