今年被“披星戴帽”的青海春天，受到了交易所公开谴责。

南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，6月23日，青海春天（下称*ST春天）发布公告，表示被上交所予以公开谴责，其原因系对业绩预告数据未及时更正，也未向市场充分提示触及退市风险警示风险。

上交所对*ST春天予以公开谴责。（截图来源：公司公告）

据南都湾财社记者了解，作为近年白酒行业“备受关注”听花酒的母公司，截至2024年，*ST春天已连续5年亏损，且股票自2024年4月30日起被实施退市风险警示（即*ST，俗称披星戴帽），听花酒能否带着ST春天打赢保壳之战并实现“脱星摘帽”，这成为酒水年报季中备受关注的热点之一。

未能及时更正业绩数据和披露风险，*ST春天被公开谴责

据南都湾财社记者了解，此次*ST春天被公开谴责的主要原因之一，是此前该公司今年初披露的披露《2024年度业绩预亏公告》出现精准“踩线”情况有关。

根据南都湾财社记者此前报道，今年1月，*ST春天发布的业绩预告预计2024年营收为3.11亿至3.39亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，营业收入为3.05亿至3.33亿元，精准“踩中”上交所提出的3亿元营收“红线”。

据了解，在“新国九条”出台后，沪深交易所修改了上市公司退市相关规定，3亿元年营收成为决定亏损上市公司会否被“上星戴帽”（*ST）的红线。

对此，这种收入暴增和“精准卡位”引发了上交所问询，当时上交所要求*ST春天说明第四季度营收暴增的合理性，是否存在突击确认收入、规避退市的嫌疑。

在经过数轮回应和交锋后，4月17日，负责年审会计师政旦志远（深圳）会计师事务所（特殊普通合伙）初步认定，*ST春天2024年经调整或者扣除后营业收入不足3亿元。上交所于当日再次向青海春天发出监管工作函，督促其尽快核实情况并更正业绩预告，但直至4月26日，青海春天才披露业绩预告更正公告，并提示公司股票在2024年年度报告披露后将会被实施退市风险警示。

上述这一涉嫌“拖延症”行为，也引起本次上交所的公开谴责。

根据6月23日《纪律处分意见书》（下称《意见书》）显示，上交所认为，公司年度业绩是投资者关注的重大事项，特别是在公司净利润为负的情况下，营业收入是否低于3亿元直接关系到投资者对公司股票是否被实施退市风险警示的重要判断。但青海春天业绩预告相关信息披露不准确，未对影响营业收入预计因素进行任何风险提示，且在数次监管发函督促后，直至年报披露前一个交易日才予以更正，相关更正公告披露不及时，严重影响了投资者的合理预期。

对此，*ST春天方面也提出异议。《意见书》中显示，*ST春天认为公司发布的业绩预告及监管工作函回复信息，均严格按照规则要求进行准确测算，且上述公告中已作出“扣除后营业收入低于3亿元，公司股票将会被实施退市风险警示”的风险提示。对于未及时更正业绩预告不存在主观故意。

另外，*ST春天方面也认为，因年审机构首次承接公司审计业务，审计工作进展较为缓慢，导致审计判断形成较晚。公司在得知相关营业收入存在调整可能时，因审计意见、经营数据未完全确定，基于信息披露的严谨性，选择在最终审计意见出具后披露更正公告。

不过，南都湾财社记者注意到，对于*ST春天申辩理由，上交所方面表示不予以采纳，并认为该公司“未能起到充分揭示业绩情况风险的作用”“严重影响投资者对于公司股票是否实施退市风险警示的判断”。对此，上交所对青海春天及时任董事长兼总经理张雪峰、时任财务总监王林、时任董事会秘书陈定予以公开谴责。上述纪律处分将通报中国证监会和青海省地方金融监督管理局，并记入证券期货市场诚信档案数据库。

“保壳”关键期，酒水业务能发多少力？

据南都湾财社记者了解，被“上星戴帽”后，今年*ST春天的主要任务为“保壳”，其中该公司旗下知名产品听花酒也被“给予厚望”。而在*ST春天最新财报上，听花酒收入虽未披露，但该公司归母净利润扭亏为盈，为其在“保壳”方面“开了一个好头”。

南都湾财社记者查阅*ST春天2024年报注意到，受去年3.15、白酒深度调整期等影响，该公司白酒业务收入为4641.12万元，同比下跌44.05%，毛利率61.54%；从营收占比来看，酒水业务占了ST春天约17.53%。

ST春天主营业务状况。（截图来源：企业2024年报）

即使营业收入占比不到20%，但重新“复活”已超过半年的听花酒，俨然成了ST春天保壳乃至摘星脱帽的“主力”，按照在上述提到每年听花酒计划内1000吨投放量以及结算价3989元/瓶来计算，*ST春天理论上可从中获得53.18亿元的收入。

针对酒水业务方面的经营计划，*ST春天方面还表示，今年将择机推出新产品，并继续对白酒风味等进行研究和提高产品品质，与此同时，公司还将加强与客户沟通及品牌传播等。

不过业界分析认为，即使没有3.15等风波因素影响，但是听花酒在仅依靠38名经销商（2023年数据，最新未披露），以及白酒消费环境显著变化之下，听花酒能否按照既定方向发力仍有待观察。

值得注意的是，今年白酒消费逐步呈现“两极分化”的趋势，即定位超高端知名白酒消费逐步集中且减弱，中端和大众价格带消费正在扩容，尤其在“禁酒令”等影响下，高端以上白酒消耗量可能比以前更少。

对此有行业人士预判，定位超高端的听花酒暂时不具备名酒属性，要进一步拓展高端圈层存在一定难度，而在酒水消费趋于“双理性”的前提下，听花酒今年能否招到新的经销商，超高端市场能否得到扩容，情况有待观察。

另外，南都湾财社记者还注意到，除了*ST春天外，今年海南椰岛、兰州黄河以及岩石股份均因为业绩问题被“披星戴帽”，酒水行业处于深度调整期时，这些企业能否保壳也成为疑问。但值得注意的是，这些具有退市风险的企业是否能成为白酒行业的“壳资源”？对此，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将进行相关详细报道。

采写：南都.湾财社记者 贝贝