鸣志电器，掉队了？

2022-2024年，鸣志电器的业绩出现明显滑坡，营收从29.6亿元降至24.16亿元，降幅达到18.38%；净利润更是从2.47亿元降至0.78亿元，创下了近10年的新低。

对比同行更刺眼，毕竟近年来像兆威机电、江苏雷利等同行，都没有出现鸣志电器这种业绩连年下滑的现象。

到了2025年一季度，鸣志电器营收实现5.95亿元，同比下滑了2.16%，利润端却实现0.072亿元，同比提升了10.82%。

看似其净利润是同比提升了，实则不能高兴太早。

因为主要是公司在2025年一季度改善了库存管理，使得资产减值项目从2024年同期的-1973万元转为正收益353万元，才使得净利润的同比增幅看起来较为可观。

实在叫人好奇，鸣志电器业绩下滑背后的真相是什么？

从营收结构来看，鸣志电器的主营控制电机及其驱动系统业务横跨3D打印设备、智能驾驶、光伏材料和医疗器械等众多领域，这就让公司的业绩容易和各个终端市场的景气度耦合。

其他都还好说，但是鸣志电器的业务跟同行相比，还涉足到了光伏领域。

2023年以来，光伏市场供需失衡，主产业链、辅材等各环节的价格均大幅下滑。鸣志电器的产品用在光伏面板的生产和跟踪支架等领域，也不可避免承受了压价的冲击。

2024年，公司在光伏领域的营收同比下降超过60%，便成为拖累业绩下滑的主要原因。

不过若因此断言鸣志电器在电机市场掉队，或许为时过早。

因为抛开光伏市场不看，2024年，其在智能汽车、3D打印设备和金融设备等领域的表现都不错，营收同比增幅能达到两位数。

这也能证明，鸣志电器的竞争实力还是很稳固的。

而面对业绩下滑的压力，鸣志电器已然积极走上了突围之路。

那就是扩产向智能驾驶、3D打印等领域倾斜资源，来调整产品结构对冲光伏市场的波动风险，同时更是杀向机器人零部件领域，双管齐下。

这些透过在建工程这一数据，便能得到印证。

近年来，鸣志电器的在建工程金额一路蹿升，2024年达到1.51亿元，增速超70%；2025年一季度再以102.87%的增速跃升至了1.83亿元，清晰展现了公司开足马力扩张的决心。

2024年报中，鸣志电器指出了这些在建工程金额的蹿升是源于对一个核心布局的重点投入，就是常州运控生产基地项目。

要知道，此前鸣志电器为了巩固在国内HB步进电机市场的地位，战略收购了常州市运控电子公司99.54%的股权。

运控电子是国内首个用单冲模做出0.9°步进电机的企业，如今承担鸣志电器HB步进电机、伺服电机等产品的研发生产。

这个常州基地，便是鸣志电器为运控电子建设的，主要目的不外乎两个：

一来，常州基地旨在高精密电机及驱动系统的研发生产，建成后预计可形成年产高精密电机850万套、齿轮箱50万套的生产能力。

由此，便能快速响应智能驾驶、激光雷达等各高增长领域的需求，提供产能支撑。

二来，机器人关节减速机这种核心部件能当作运控电子齿轮箱技术的高端延伸。如今机器人产业蓬勃发展，运控电子便顺理成章地盯上关节减速机这块技术高地。

2022年以来，运控电子已经累计投入超5000万元用于研发机器人关节减速机，且预计2025年底前投入市场。

也可以说，常州基地也正在成为公司闯进机器人关节减速机领域的关键支点。

值得提到的是，鸣志电器在机器人领域的布局还不止于此。

我们知道，人形机器人的执行系统包括减速器、伺服电机和丝杠等。其中，伺服电机里的空心杯电机，才更是鸣志电器的优势产品。

数据说话，2024年，公司无齿槽空心杯业务的收入在机器人领域的同比增幅接近200%。

空心杯电机就是一种直流伺服电机，用在机器人手部的关节位置，决定机器人关节活动的精度。像特斯拉Optimus第一代的灵巧手，单手就用了6个空心杯电机，能实现11个自由度。

目前由于空心杯电机的技术门槛极高，全球一半以上的份额都被海外企业握在手里。而鸣志电器则是国内少数突破了空心杯电机的量产壁垒，且形成了收入的企业。

如今，公司的空心杯电机产品涵盖了8mm至30mm的多种型号，且绕组温度、电机效率等核心指标都已接近了Maxon等国际巨头。

除此之外，2025年2月，鸣志电器在公告中明确提到正在开发和完善轮毂、轮边电机模组和无框、交流伺服电机加减速机模组等适用于机器人运控模块的产品。

足以见得，鸣志电器正在构建完整的机器人运动控制拼图，为迎接机器人的产业化蓄力。

而且，同时推进产能扩建和机器人这两大项目，鸣志电器的资金链仍游刃有余。

2025年一季度，鸣志电器的短期、长期借款分别同比大幅增加了75%、200%，推动带负债增至5.52亿元。

但整体来看公司的资产负债率并不高，2025年一季度只有31.8%，低于江苏雷利（38.26%）、卧龙电驱（55.71%）等同行。

而且，2025年一季度，鸣志电器的在手货币资金为8.2亿，同比增加了43.9%，足以覆盖带息负债，偿债压力也在可控范围。

最后，总结一下。

眼下的业绩承压或许正是鸣志电器实现升级的必经阵痛。

往后看，鸣志电器能否实现华丽转身，时间会给出答案。至少，公司已经迈出了关键一步。