券商股有“牛市旗手”之称，券商行业一有什么风吹草动，立刻会受到投资者极大关注度。

券商股一旦出现集体大涨，一些媒体就会极力渲染“牛市来了”的论调，撩拨股民那颗想要发财的小心心。

这两天，随着“券商提供虚拟资产交易服务获批”消息的爆发式传播，券商股又火了一把。

那么，这次牛市真的会来吗？

最火券商大妖股，又涨停了

昨天，资本市场最大的消息是国泰君安国际获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务。

就此，国泰君安国际成为第一家可提供虚拟资产交易服务的香港中资券商。

投资者将可以用国泰君安国际的股票账户直接交易加密货币、稳定币等虚拟资产。

业务范围的大幅扩大，自然会打开业绩大幅增长的想象空间。

这迅速点燃国泰君安国际的股价，6月25日，公司大涨198%！

一天翻两倍，大A股民恐怕只有羡慕的份了。

6月26日，国泰君安国际开盘大涨近90%，随后急转直下，盘中一度下跌超过11%，截至收盘下跌超过4%，日线上留下超长上影线。

一天之内又是100%以上的振幅，港股玩的就是一个刺激。

作为国泰君安国际的母公司，A股国泰海通表现就差太多了。6月25日，主力联手散户，费了半天劲，也没能把股价拉到涨停板，收盘上涨9.09%。6月26日，国泰海通大跌超过4%。

没办法，国泰海通盘子太大，总市值3000多亿，流通市值2000多亿。而国泰君安国际在大涨之前，市值仅有118亿港元，盘子小很好拉升。

虽然国泰海通不给力，但A股那些小市值券商股却涨得飞起。比如最近2天2涨停的湘财证券、1个收盘涨停+1个盘中涨停的天风证券。

说到券商股，必须得提互联网券商龙头东方财富。东方财富号旗下的哈富证券已经获得虚拟资产交易服务资格，东方财富昨天也来了个10%以上的大涨。

另外，非银金融业涨势迅猛，尤其是几家期货公司。截至6月26日收盘，弘业期货连续3个涨停，瑞达期货、南华期货连续两个涨停。

以上个股里，最受关注的当属天风证券。天风证券旗下的天风国际也在申报升级虚拟资产交易牌照。

天风证券虽然只有一个涨停，但热度高居A股所有公司第一名！

原因就是，天风证券的妖股属性太强了。

同为湖北券商，“完败”长江证券？

2024年9月-10月的那波大盘爆拉行情中，天风证券成为券商股的龙头，一口气连续7个涨停板，之后就是连续两个跌停，不久后又出现3个涨停，创下阶段新高，可谓“妖性十足”。

天风证券是最近一只给股民留下“大妖股”印象的券商股，券商消息面如果有大事，很多散户就会先关注天风证券的走势。公募、游资等主力资金，可能也会利用散户的这一“共识心理”，把天风证券拉到涨停板，四两拨千斤，整个券商板块炒作起来就容易了。

前几年，券商股人气最高的是国海证券、中信建投、西部证券这几家，但在2022年天风证券原控股股东“当代系”由于债务危机退出实控人地位，湖北省属国企宏泰集团入主后，天风证券在A股的热度逐渐走高。

最近，天风证券控股股东宏泰集团以40亿元全额认购定增股份，持股比例提升至28.14%，进一步巩固了控制权。

天风证券总部在湖北武汉，公司2018年10月上市，是湖北省内第二家上市券商，第一家是长江证券。

湖北并不是经济发达省份，老牌对手长江证券在湖北省内深耕已久，这样一比，天风证券还真没什么特别优势。

业绩方面，天风证券全面落后于长江证券。

2024年，长江证券营收近68亿，同比略微下滑1%以上；天风证券营收27亿，下滑超过21%，下滑幅度远远超过长江证券。

2024年，长江证券净利润18.35亿元，增长18%以上，天风证券则是亏损近3000万元。

2025年一季度，长江证券营收25.14亿元，同比大增88.81%；净利润9.80亿元，同比飙升143.76%，扣非净利润9.67亿元，同比增150.36%。

同期，天风证券营收6.34亿元，同比大增243.05%，净利润2415.83万元，同比扭亏为盈（2024年一季度亏损3.76亿元），扣非净利润2893.09万元，环比连续两个季度增长。

在客户数方面，截至2024年末，天风证券是184.5万客户，长江证券2024年年中是939万客户，天风证券明显处于弱势地位。

正因为天风证券明显比长江证券业务规模小，二者又同为湖北本地券商，2024年9月-10月，市场传出天风证券可能被长江证券合并的传闻，导致天风证券股价连续涨停。

目前中国100多家券商，兼并重组已经是大势所趋。一天暴涨近200%的国泰君安国际，其母公司原本是A股的国泰君安，后来吸收合并海通证券，改名为国泰海通。

国泰君安和海通证券都是上海国资控股公司，从逻辑上看长江和天风的合并也不无道理。

估值明显过高，研报反向指标？

整体来看，长江证券明显比天风证券强，还强不少。但二者市值对比却令人惊讶，目前长江证券市值392亿元，天风证券市值475亿元。

估值方面，长江证券目前动态市盈率10倍左右，天风证券高达492倍，很难想象如此悬殊的估值是同一个行业、同一个地区的两家公司。

根据不同统计口径，申万的最新券商行业平均市盈率是19.81倍，处于近五年33%分位，低于历史中位数的21.59倍；上证证券行业指数中，券商行业最新平均市盈率为19.23倍，处于上市以来28.38%分位，即低于历史上71.62%的时间。

不管采用怎样的统计口径，天风证券都是明显估值过高的。

或许，天风证券的高估值中，隐含着被吸收合并重组的因素。

国内各家券商或多或少有些“槽点”，比如有的券商APP做的稀烂，有的券商服务器崩溃导致无法及时交易。而天风证券最大槽点或许是一些研报极不靠谱，甚至近似于反向指标。

比如，天风证券在2012年9月1日发布对金博股份的买入评级报告，各种理由看好这家公司。研报正好发在其股价历史高位，金博股份在这之后三年跌幅一度高达92%！

天风证券在2023年5月5日发布对派能科技的买入评级研报，结果派能科技从此一路下跌，跌幅一度高达70%。

散户要按这种研报作为交易理由，恐怕得亏吐血了。

怎么说呢，不仅是天风证券，中国所有券商研报的水平恐怕都有待提高。

但换个角度想，如果所有券商研报都是反向指标，那么散户反着操作，也能赚大钱的！

只不过，这过于黑色幽默了。