美股继续上演Meme股狂欢，但散户投资者的“宠儿”在迅速更迭。上周翻倍飙涨的房地产科技公司OpenDoor Technologies最近两日持续回落，周二被炒上天的“昔日百货巨头”Kohl’s周三就两位数大跌。

7月23日周三美股盘初，可穿戴相机制造商GoPro（GPRO）一度涨73%，甜甜圈连锁店Krispy Kreme（DNUT）一度涨近39%，后均回吐过半涨幅，分别收涨12.4%和4.6%，Beyond Meat（BYND）早盘曾涨14%，收涨1.4%。

两只最近被散户热捧的Meme股周三双双下跌。周二收涨超50%的Kohl’s（KSS）收跌14.2%，截至本周一六个交易日内涨超300%的Opendoor（OPEN）在周二收跌约10%后周三又收跌20.5%。

这场投机热潮延续了近期的市场狂热情绪，散户交易者通过社交媒体平台协调行动，专门狙击被大量做空的低价股。期权交易数据显示，Krispy Kreme周二的看涨期权交易量创下纪录，超过10万份合约，相当于过去四年日均交易量的71倍。

分析师认为，这种现象反映出市场情绪的极度高涨，但缺乏基本面支撑。Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn表示，以上Meme的股价股价和交易量的大幅飙升主要由社交媒体热议、轧空和技术突破推动，尽管相关公司的基本面业务并无重大变化。巴克莱已对此发出"泡沫警报"，建议投资者谨慎应对这种过度投机行为。

新目标锁定：GoPro和Krispy Kreme成为热炒对象

继Opendoor和Kohl's之后，美国论坛Reddit上的“散户大本营”WallStreetBets论坛用户将注意力转向了新的目标。GoPro作为一只长期低迷的便士股，今年一直在1美元以下交易，而Krispy Kreme的股价约为4美元，同样属于低价股范畴。

根据FactSet数据，Krispy Kreme有28%的流通股被做空，GoPro约有10%被做空，这种高空头比例为散户发起轧空提供了条件。GoPro周三的看涨期权交易量超过5.6万份合约，创下2021年以来的最高水平。

在WallStreetBets论坛上，用户发布了"YOLO DNUT"等帖子，YOLO代表"你只活一次"，通常用来形容高风险的全仓交易策略。这种投机行为与2021年围绕游戏驿站展开的meme股狂潮如出一辙。

其他受到关注的股票还包括周三早盘涨超10%的1-800-FLOWERS.COM（FLWS）、周三盘初曾涨逾10%的汉堡连锁店Wendy's（WEN）。Campbell's、Aehr Test Systems、Polaris等空头比例相对较高的股票本周也吸引了买家。

轧空逻辑重现：机构空头成为猎杀目标

华尔街见闻周三稍早文章提到，这轮meme股行情的核心逻辑仍是轧空机制。当被大量做空的股票价格意外上涨时，做空投资者面临亏损压力，被迫买入股票平仓，进而推高股价形成恶性循环。

以周二大涨的Kohl's为例，该个股约有49%的流通股被做空，成为散户逼空的完美目标。在没有任何实质性消息的情况下，Kohl's股价周二一度翻倍，触及10个月高点，全天交易量达1.83亿股，是25日移动平均成交量的25倍。

Opendoor自进入7月以来截至本周三盘中累涨超300%，Kohl's同期涨幅超过40%。这些公司基本面普遍不佳，但高空头比例和低股价为投机炒作提供了土壤。

前述文章称，彭博数据显示，散户目前占美股总交易量的20.5%，而股价低于5美元的股票交易量占整体交易量的比例超过26%。Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick将这种现象称为"奔向垃圾股"。

巴克莱发出泡沫警告：建议采用分散交易策略

面对愈演愈烈的投机热潮，巴克莱股票衍生品策略师Stefano Pascale最近发出警告，认为是时候为Meme股热潮踩下刹车了。巴克莱的"股权狂热指标"已跃升至去年12月底以来的最高水平。

Pascale建议采用"分散交易"策略应对泡沫风险，这种策略结合个股期权和标普500指数等宽基指数期权合约，投资者可通过期权押注meme股的波动性将远高于大盘指数。对于想要更明确押注泡沫化公司的交易者，可购买看跌期权在股价反转时获利。

自7月初以来，Pascale及其同事Anshul Gupta不断警告市场情绪过度高涨。他们指出，SPAC合并上市公司增多，以及ARK创新ETF过去三个月上涨73%，都是"典型的泡沫市场信号"。

不过，Steve Sosnick认为分散交易策略未必是应对Meme股的最佳方式，因为这些股票往往不是标普500等主流指数的核心成分股。Pascale也承认，"泡沫可以持续很长时间，尤其是在市场有流动性注入的情况下"。

市场环境助推投机情绪升温

当前的投机热潮发生在美股屡创新高的背景下，标普500指数周二再次收于历史高位，今年以来涨幅超过7%。投资者对关税政策的担忧有所缓解，市场流动性充裕为风险偏好提升创造了条件。

Wolfe Research在研报中表示，垃圾股反弹的初期阶段可归因于美国GDP下行风险的消除、对美联储降息的预期、强于预期的经济数据，以及关税消息流向并未如担心般糟糕。

FBB Capital Partners研究总监Mike Bailey警告，当前市场情绪正"走向非理性繁荣"，投资者对不断上升的风险因素表现出较少担忧。JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke指出，meme股热情往往与加密货币热情重叠，这种狂热正从数字资产蔓延至股票市场。

与2021年相比，当前宏观环境更为复杂，投资者面临高通胀和房地产市场压力等挑战，但充裕的流动性和技术性反弹仍为短期投机提供了支撑。