本文来源：时代周报 作者：时浩

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在7月28日将直销渠道限购额上调至3000万元后，大成基金再次调整申购限额。

7月29日，根据大成基金公告，旗下大成全球美元债债券的人民币份额即日起在直销渠道的限购额降至5万元。

近日，已有多只基金发布限购公告。年内冠军基汇添富香港优势精选混合7月28日关门谢客，宣布暂停申购，截至目前年内其A类、C类份额的净值回报分别达到134.72%、135.08%。同日，中信保诚多策略同样将申购限购降至1000元。

随着A股市场回暖，年内主动权益基金业绩显著反弹。Wind数据统计显示，截至7月28日，剔除被动基金，全市场共有225只基金（A、C类分别计算）年内增长超过50%，其中约2成产品目前已处于限制申购状态。

绩优基金限购潮，部分产品暂停申购

上述225只年内涨幅超50%的基金中，12只处于暂停申购状态，21只暂停大额申购。其中，中银港股通医药A、中银港股通医药C、汇添富香港优势精选A、汇添富香港优势精选C截至7月28日年内收益翻倍，涨幅分别为112.25%、114.41%、134.72%、135.08%。

就行业整体而言，二季度绩优主动权益基金中，多只产品单季规模增长超过5倍，资金加速流向超额收益明显的基金经理。不过，尽管主动权益基金业绩回升，但因过去几年投资者普遍存在疤痕效应，部分绩优产品选择通过限购避免投资者追高。

按投资类型划分，这些限购基金大致可分为三类。一种是定期开放后已处于封闭期的产品，其中的代表是北交所主题基金。包括华夏北交所创新中小企业精选两年定开、汇添富北交所创新精选两年定开、万家北交所慧选两年定开、中信建投北交所精选两年定开等基金，目前均处于限购状态。

2025年上半年中小盘股走势明显优于大盘股，中金公司研报指出，产业趋势及宏观环境等相对利好小盘风格演绎，大小盘估值及拥挤度对比尚未达到极值水平。但在经历前期上涨后，小盘股估值有所抬升，短期波动也在加大，

高收益伴随高波动，限购为投资者“降温”

多只主要投向该方向的量化及微盘策略基金近期已发布限购公告。7月28日，江峰管理的中信保诚多策略将限购调整至1000元。在此之前，7月24日，马芳、姚加红共同管理的国金量化多因子发布公告，将产品限购额调整至1万元。7月初，王海畅、孔宪政管理的诺安多策略，同样将产品的购买额度限制在2万元。

以诺安多策略A为代表，重仓小盘股是诺安多策略混合净值增长的重要因素。该基金重仓股市值基本维持在50亿元以下，其2025年披露的前十大重仓股，其市值普遍低于50亿元。

诺安多策略基金经理孔宪政向时代周报记者表示，通过历史数据回测，大小盘走势时常出现较大分化。如果以其中一个作为“正常市场”的基准去衡量另一个的短期表现，可能存在误判风险。尽管该基金过去两年创造超额收益，但基金波动在同类中较高，投资者需结合自身波动承受能力谨慎购买。

然而，由于重仓股风格特征明显，其业绩波动普遍较大。2024年第一季度，该基金在小微盘大跌行情中单季度亏损超过18%，孔宪政在7月发表的文章中同样提及，诺安多策略整体慢涨急跌的情况与A股大部分指数急涨慢跌有所不同，会有阶段性大幅波动，年内曾出现单日11.2%下跌情况。

冠军基“闭门谢客”

上半年大涨的创新药同样在限购之列。作为当前主动权益收益冠军，张韡投向港股的汇添富香港优势精选目前已暂停申购。另一只主要投资A股市场的汇添富达欣，自6月17日起，同样将最高申购额限定在3000万元。业绩表现方面，截至7月28日汇添富达欣A类、C类份额年内净值增长均超过60%。

中银基金郑宁管理的部分医药基金同样进行了限购，中银港股通医药、中银大健康两只2020年后成立的基金当前限购额为100万元。但需要注意的是，郑宁自2022年开始管理的、成立于2020年前的中银医疗保健、中银创新医疗两只同类型基金，当前并未进行限购。

对于这种现象，沪上某公募基金工作人员向时代周报记者表示，大笔资金进出会迫使基金经理被动调仓，影响组合稳定性，规模短期快速增长也会摊薄组合收益；另一方面，进行大额限购还可以防范机构资金冲击，同时避免套利行为。此外，部分投资策略由于容量限制同样会避免规模短期快速膨胀。