作者 | 申公豹 黄汉城 剑书

今天的政治局会议释放出的真正重大信号，很多人没注意到。

国家的重大会议从来不是单一的，而是一整套系统的“组合拳”，是整个治理系统都围绕其展开的重大节点。

就在会议前几天，我们宣布了覆盖全民的3600元/年育儿补贴，可能是1949年以来史上第一次在全国范围内，不设附加条件（只有生娃一个条件），直接给普通民众发放现金补贴，雨露均沾。而且，这笔钱大部分来自中央财政。

这个事非常重要，说明我们的经济政策理念出现了70年来的一次大转向。所以，别看会议通稿中只有短短一句“在保障改善民生中扩大消费需求”，内涵却极其丰富。

中美新一轮谈判刚刚落幕，达成的成果概括4个字是“如期展期”。显然博弈还在“磨”，谈判进入深水区，基调不变继续“以我为主”。

在这样的微妙时刻，年中最重要会议的定调就显得格外意味深长：

为什么会议没有一个字提及房地产？

为什么对比月初，会议把“低价无序竞争”换成“无序竞争”，把“落后产能有序退出”变成“重点行业产能治理”？

为什么很多人看完会议通稿，感觉到下半年没有“大刺激”?

历史性的变化，已经在草蛇灰线的布局间，悄悄发生。四大意外，意味深长。

“房地产”消失了

非常罕见的一点，就是会议通稿没有提到楼市，“房地产”消失了。这在近年来从未出现过。

去年年底的中央经济工作会议表态是“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，今年4月政治局会议强调要“持续巩固房地产市场稳定态势”，到如今只字不提，说明什么？房地产可能已经排不上号了。

会议通稿仅仅提到一句“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”。

没有提到降准降息，背着存量房贷的购房者，还得再等一等。更没有“企稳回升”之类的表述，估计很多房产中介也要失望了。

未来的房地产，将适应城镇化进程的转型，从外延扩张式，转变为内涵提升式。好城市、好房子成为稳楼市的基石。

同样失望的，还有期待着大规模刺激的机构和股民们。本来，很多人看到雅江水电站、生育补贴、反内卷等政策相继出台，都感觉后面还会有一系列大招，准备要燃爆了。

这次为什么没有呢？

我们看高层对上半年经济工作的评价，是“经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好”。

5.3%的经济增速已经很不错了，说明政策层对于上半年的经济走势和政策效果，是比较满意的，接下来主要是“巩固”。正因如此，宏观政策基调也是“持续发力、适时加力”，大概就是相机决策的意思。

内外部环境都比较符合预期，这时候没必要锦上添花。治大国如烹小鲜，不宜过多翻覆，这也是战略定力的体现。

“投资于人”

为什么不大力刺激房地产，也跟决策思路的大转折有关。下半年，国家很可能会继续给普通民众发钱。

房地产的“退场”、千亿级生育补贴的出炉，是一个无比明确的信号。

我们要从“投资于物”的发展范式，切换到“投资于人”了。过去70年的国策是投资于物，是以“物质资本积累”为核心，把有限的资源投入到公路、铁路、工厂、房地产、发电站这些投资和生产的领域，成果是显赫的。

同时，我们总觉得高福利主义会养懒汉，会重蹈希腊、阿根廷的财政透支陷阱，对于人的投入力度相对较小。

但今天，中国已经是世界第一大工业国生产国，制造业增加值占全球30%，发电量占全球30%，钢铁、水泥产量都占全球50%。

但硬币的另一面颇为尴尬，就是我们的生产能力增速远远超过收入的增长，居民消费占比GDP只有38%，低于全球平均水平18个百分点。居民消费支出只占全球13%左右，年出生人口只占全球7%。

这，就是代价。

我们今天的很多问题产生，都是基于这个投资于物、不投资于人的历史惯性。由于持续加码制造业和基建，非房地产固定资产投资逆势增长26%，有效需求又尚未跟上，低物价、产能过剩随之而来，成为经济脊梁骨上的幽灵。

如今，巨大的转折已经出现了。

很多人可能没注意到，会议很重要的一点是部署谋划十五五规划，其中就明确提出，十五五规划期间要：

推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐

推动人的全面发展，如果你之前觉得这个提法比较虚，结合全民生育补贴的出炉，是不是会有更深的感受？

麦子熟了2000次，全民发钱是第一次，生育补贴最重大的意义，是它开了历史先河。下半年我们会以鼓励生育为切入点，逐步扩散到婚嫁、养育、教育、就业、就医、住房、养老等领域，开始一系列的撒钱动作，直接为普通民众注入流动性，改善现金流，最终在保障和改善民生中，锻造出新的经济增长点。

从数据上看，今年上半年，财政支出出现了向社会福利倾斜的重大结构性转变，民生相关支出同比增长6.4%，创下近5.7万亿的历史同期新高。而同期的基建相关支出则同比收缩了4.5%。

一个新的“投资于人”的时代，正在到来。从这个观察点出发，更好理解“反内卷”“去产能”。

“低价”，也消失了

对比月初的中央财经委会议，反内卷的目标，也出现了边际性的变化。

当时的提法是：纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出

但此次重磅会议上，转变成为这样的表述：

纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。

发现没有，“低价”消失了，“落后产能”也不见了。

为什么会出现这样的变化？

先说价格，决策层可能已经关注到，低价并不是内卷、无序的独特表现，因为健康有序的市场竞争甚至科技创新、技术进步也会带来低价。

反内卷，并非“不让降价了”。删除“低价”二字，可以避免这样的误解。

并非所有的降价、低价、补贴，都是“内卷”。7月14日人民日报关于反内卷的头版文章就引述了一个案例：浙江杭州的老款零跑C11车主林先生最近换购了新车，配置升级了不少，到手价比4年前还低。

关于产能和招商引资的表述调整，则进一步扩大了治理的内涵，不仅仅包括现有产能，甚至还包括准备上马的。不仅仅针对落后产能，甚至还包括最先进的。

举个例子，前几天发改委专门开会提出，“下大力气防止低空产业领域出现低效重复建设的现象”。这里的关键词，是“防止”。现在各地都在寻找后房地产时代的产业支柱，低空经济火了之后，有发达城市建了11家低空产业园，规划同质化难以避免。如果再野蛮生长下去，将来恐怕又会是一地鸡毛。

还没有疯狂卷起来，就已经先敲响警钟，产能治理的范围，显然比“去产能”更广泛。

十五五规划

比起短期内政策变化，会议还有一个最大的看点，十五五规划。这才是影响我们每个人的大事。

今年10月，“十五五”规划全文框架和政策重心就会基本确定，未来5-10年的经济社会发展路线图也将大体确定。结合会议信息，目前来看，十五五规划的主线是什么？

科技！科技！还是科技！

通稿中有一句话，非常重要——加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业。

新兴支柱产业，包括那些领域？如果参照以往“新支柱产业”的提法，范围主要指向类脑智能、基因技术、未来网络、量子信息、深海空天开发、氢能与储能等领域。

这些，都是我们中长期培育新支柱产业的关键赛道。

未来的资源倾斜肉眼可见：基础研究经费会增加、高等教育理工化的趋势会继续，更多的DeepSeek之类科创企业会涌现，更多像麒麟芯片那样的突破也会出现……

一个微妙的重合是，我们的十五五规划，大致上跟太平洋对岸的川普2.0匹配。

最近一段时间，两国股市也罕见“同步”上涨，上证指数重上3600点水平，标普500已经连续创下了历史新高。

本质上，东大和西大都开启了国运级别的改革。一边部署十五五规划，一边通过了大而美方案；东大的主线是科创，西大的主线是关税，东大要减产能，西大要减税；东大押注的是企业从产能，转向技术突围，西大押注的是关税增长解决债务问题。

大国博弈进入底层角力，关键在于谁能通过改革变得更强。而改革的成败，大概率决定两国资产价格的长期走势，也必将影响普通人的生老病死、衣食住行。

总之，未来5年不一定会很太平，但一定会很精彩。

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，通缩压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

我们有份“智谷趋势内部研判”，每周为你解读宏观、经济、政策、楼市等多个领域的重要动向，199元/年，全年48期，帮助大家看清趋势，直达本质的财富信号。

最近恰逢智谷趋势12周年庆！为回馈各位读者朋友，现在订阅，我们还将加赠——

1、《5节宏观分析框架课(音频)》

2、1场《下半年市场展望闭门分享》

扫码入圈，看清趋势，消除迷茫，仅限50个名额。

参考资料：

1、

功夫财经