文丨詹詹编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1400字）

一边是员工数量连续两年下降，人均薪酬下降大几千元；另一边是董事长黄黎明与总经理贲敏薪酬分别逆势增长约14万元和49万元。

这一“冰火两重天” 的薪酬结构，在光明乳业连续三年营收下滑、净利润缩水 25% 的背景下，被质疑为 “背离企业与员工共担风险的基本逻辑”。

光明乳业2024年年报中，关键指标大幅下滑：营业收入242.78亿元，同比下降8.33%；归母净利润7.22亿元，同比缩水25.36%。这已是其连续四年营收负增长，从2021年的292.1亿元一路下滑至2024年的242.78亿元。

而且，若无土地收储收益救场，财报将更加难看。2024年，其位于上海市闵行区虹桥镇的地块被收储，获得补偿金额8.22亿元；其中，4.11亿元到账，占了当年归母净利润的56.9%。扣除非经常性损益后，靠主业获得的净利润仅1.7亿元，较2023年下降高达67.48%。这意味着，光明乳业已然沦落到靠卖地来粉饰净利润的境地。

与业绩颓势形成刺眼对比的，是高管薪酬的逆势上扬和员工薪酬的下降。2024年，员工总数降至11251人，人均薪酬16.87万元，同比下降3.6%。14名董监高合计领取报酬1009.14万元，较上年增长5.56%：其中，董事长黄黎明从159.3万元增加至172.8万元，涨薪8.5%；总经理贲敏从114.8万元增加至164万元，涨薪43%；监事会主席张宇桢从72.56万元增至90万元，涨幅24%。

回溯历史，高光时刻仍历历在目。2002年，光明乳业以“国内乳业综合实力排名第一”的姿态登陆上交所，彼时实力远超蒙牛和伊利。但好景不长，上市仅两年，营收就先后被伊利和蒙牛反超，且差距不断拉大。

十余载过去，光明乳业始终未能迈过300亿元营收大关，最高停留在2021年的292.06亿元，而同期伊利已达1101.44亿元，蒙牛达881.41亿元。

2023年前后，正经社分析师发现，光明乳业的发展轨迹，始终缠绕着机遇与失策的博弈。

早年，其凭借巴氏奶品类构筑起难以撼动的先发优势，以 “新鲜” 标签在华东市场占据绝对主导，低温奶市占率一度远超伊利、蒙牛等对手，成为区域乳企的标杆。

后来，当乳业进入全国化扩张的黄金十年，其却因对常温奶赛道的战略犹豫错失先机。竞争对手却凭借常温奶的长保质期和低运输成本快速完成全国布局，不仅在营收规模上反超，更倒逼其陷入路径依赖，业务扩张始终受限于冷链辐射范围。

这意味着，光明乳业如果要以低温产品突围全国市场，就只能陷入投入与回报的循环。低温奶的核心竞争力在于新鲜度，这意味着必须构建十分烧钱的覆盖仓储、运输、终端的全链路冷链网络。如何实现“收支”的正循环？至少从近年来的发展来看，光明乳业早已陷入这个“瓶颈”之中。（参阅正经社：《投诉惊心！光明乳业，昔日龙头何以陷入两难？》、《昔日乳冠光明乳业：多项指标大幅失速，食安问题仍然凸显》）

另一方面，消费者们的口碑仍然不容乐观。根据黑猫投诉数据，截至2025年7月31日，关于光明乳业的投诉量共计1.1万多起，问题主要是奶品变质发酸、出现异物等。

前不久，还有消费者投诉光明纯牛奶有奶液外溢并在外包装形成了白斑、巴氏杀菌牛奶结块如同豆腐脑，且散发着刺鼻的酸腐怪味。

要知道，低温奶对品控的要求远高于常温奶，一旦安全防线失守，后果远比竞争对手的同类问题更严重。

从巴氏奶的高光到常温奶的失势，光明乳业的困局既是赛道选择的历史遗留问题，也是经营管理短板的集中爆发。在冷链成本高企、市场竞争白热化的当下，如何平衡投入与回报，重建消费者信任，将是这家百年乳企必须跨越的生死线。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中观点仅供参考，勿作投资建议。投资有风险，入市需谨慎

喜欢文章的朋友请关注正经社，我们将持续进行价值发现与风险警示

转载正经社任一原创文章，均须获得授权并完整保留文首和文尾的版权信息，否则视为侵权