刘柯

最近，高股息红利股出现了短期退潮的现象，典型的个股如中国移动、长江电力等在分红除息后，股价短线下跌了10%左右，还有不少银行股在分红除息后短线也进入了调整。

那么，为什么高股息红利股在分红除息后会突然没有上涨动力了呢？其实，股票的上涨和下跌都是有规律的，特别是像机构资金重仓持有的长线股更是有阶段性波动的规律。其实，从这些红利股除息、除权之前的走势就可以看出端倪，其在除息、除权之前几乎都是单边上涨，资金抢权的欲望较为强烈。在除息、除权以后，机构拿到了现金分红，有充足的现金可以再投资，那么对于这些机构资金来说，当然希望其投资的股票价格越低越好，因为价格越低，买的股数就会越多，可以有效地摊低持仓成本。

从另一个角度看，高股息红利股之所以被市场追捧，就是因为有高分红。但是，这个分红并不是时时刻刻都有的，在过去，大多数都是一年分一次，现在有部分高股息个股是一年分两次，有少数个股还会按季度分红。因此，投资这样的高股息红利股都是按分红的时间规律来的，一般都是在没有分红之前，即含权的时候被资金买入；而当分红利好兑现以后，短期会有部分资金选择观望，毕竟到下一个分红季最短也需要半年的时间，而且从二级市场投资的角度来看，分红完了就没有什么故事可讲了，也会让部分跟风的资金选择撤离，特别是在短期无法填权的情况下，游资基本上都会反向操作。不过，高股息红利股出现短期价格回调对中长线资金来说是一件好事，特别是那些可以长期持续高额现金分红的个股，并不会因为除息、除权后改变基本面情况。因为这些个股的可持续分红能力强，而且像中国移动和大多数大中型银行股分红的绝对值还会越来越高，如果股价出现下跌，股息率则会相应上涨，对场外资金的吸引力会越来越大。比如中国移动目前的静态股息率已经接近4.3%，而且其承诺未来的股利支付率将达到75%，再按照5%左右的净利润增长率来计算，其未来的分红的绝对数会增长，但现在股价却出现了回调，相应地，其动态股息率就会越来越高。

从A股市场的历史经验看，但凡能持续高分红的现金奶牛公司，其分红后的短期调整都不会改变其股价长期向上的规律。如长江电力2024年7月分红除息、除权以后，股价调整了近半年时间，从每股30元以上调整到不足27元，但随后又经历了半年的上涨，股价最高冲到31元上方。其实，很多大资金也是摸准了高股息红利股这样的规律，利用其大波段的走势来做差价。对于能够长期持续分红的高股息红利股来说，一般在分红除息、除权后股价调整10%左右即可能触底，但未必会立刻转身向上，而是不断地磨底，在量能萎缩到一定程度后，也就是在基本上没有抛压的情况下，大资金才会选择重新做多。

资本市场有自己的运行规律，任何股票价格的上涨都不是一条直线，而是波浪式前进，有波峰，也有波谷，即便是长线资金，也不是买入后就一直持仓不变，他们也需要利用大波段来适当做差价，提高阶段收益率。有意思的是，这也仅仅是A股才有的特色，对于像港股那样投资风格比较稳健的市场来说，中国移动除息、除权后股价基本上不怎么跌，也就是说，在港股市场中买中国移动的投资者，基本上都是价值投资的拥趸，连短期差价都懒得做。

当然，这里有一个前提，就是高股息红利股的基本面不能发生大的变化，承诺的股利支付率要稳定或能持续提高，经营业绩要稳中有升。如果这样的股票短期出现下跌，就是买入时机。从历史经验看，传统公用事业行业中的大型电力上市公司和高速公路公司、大型煤炭采掘类上市公司、大中型上市银行和大消费行业中的家电、乳业等龙头公司，这些高股息红利股的代表品种，在年度或者半年度分红以后，都有可能出现短期调整的情况，但这种调整没有一次是真正的股价下跌，而是不断重复的波段式调整节奏。如果还要“稳中选稳”，并兼顾股价上涨的幅度、行业和企业基本面等因素，那么，招商银行、中国移动等个股的风险系数会相对低一些。

最后需要说明的是，高股息红利股目前对长线投资者来说是在挖黄金坑，但这些品种不适合短线投资者。因为即便像中国移动、长江电力这样的高股息红利股，一年下来的大波段差价加分红的收益率也不过10%—20%，这种收益水平大多数短线资金是看不上的，但对于长线投资者来说能年年如此也很不错了。