斑马消费 沈庹

20多天前，锦江酒店在联交所披露上市聆讯资料，正式冲刺港股，开启了一段新的征程。

公司创立于1993年，历史可追溯至上世纪50年代的锦江饭店。近年来通过大手笔收并购，已跻身全球第二大酒店集团。

同时，它也是国内最早涉足经济型连锁酒店的企业之一。其对该类酒店的店型、房型开创性地设计，影响了后来崛起的一众品牌。

近30年里，国内经济型连锁酒店从萌发到发展、壮大再到群雄逐鹿，反映出终端市场需求兴起、升级与变化。

不少品牌经过疯狂扩张以及资本化后，或是投入国资麾下，或是独立发展，逐渐步入成熟期。

兴起

6月底，锦江酒店（600754.SH）公告向联交所递交冲刺港股主板的申请，7月13日正式披露上市聆讯资料。如果顺利的话，该公司将会成为酒店行业首家A+H企业。

鲜为人知的是，在中国本土经济型连锁酒店发展初期，锦江曾为这个细分赛道提供借鉴。

上世纪90年代初，已在锦江饭店工作多年的徐祖荣，作为酒店管理科班人才被派往美国，管理公司在当地开办的餐饮业务。

他在加州出差过程中，住到连锁品牌DAYS INN（戴斯）酒店中，大小床的配置，为他后来创办锦江之星提供了新的思路。

30年前的国内酒店行业，主要是以国资为主的中高端酒店，小型招待所、私人小旅馆作为市场的辅助。中高端酒店服务标准化，但价格昂贵；招待所和私人旅馆设施简陋，服务水平参差不齐。

两极分化的现象，让徐祖荣敏锐地觉察到，标准化的平价酒店，正好可以解决商旅人群的需求痛点。

1997年2月，徐祖荣在上海虹梅路开出第一家连锁经济型酒店——锦江之星乐园店，并担任首任总裁。

通过统一店招、品牌LOGO和外立面，锦江之星建立了连锁酒店的初代形象。贴心服务和舒适的住宿环境，锦江之星一炮而红，成为当时国内为数不多的经济型连锁酒店之一。

1999年，锦江之星走出上海，在苏州开出沪外第一家门店，开始了全国化进程。“二星级硬件、亲民价格”，成为连锁酒店行业的标杆。

锦江之星的成功，吸引了一众效仿者。2002年，如家酒店创立；2005年，7天酒店和汉庭酒店先后开业。这些品牌，在后来本土连锁酒店形成与壮大中，扮演了重要角色。

锦江之星也深刻影响着锦江集团的酒店业务战略，集团先后推出专注优选服务的白玉兰酒店、聚焦中高端市场的锦江都城酒店等品牌，为不同商旅人群提供了更多的选择。

发展

在锦江集团支持下，锦江之星采取自建自营模式发展。如家、7天及汉庭创立时，锦江之星在全国门店规模已破百家。

上世纪90年代中后期，以锦江之星为代表的品牌，开启了本土连锁酒店市场的初级阶段。

后来崛起的经济型连锁酒店品牌，无论是店型、房间内部设置，甚至服务标准，都能找到锦江之星的影子。

携程前高管季琦创立汉庭酒店前，亲自体验锦江之星华东地区所有门店，并公开宣称模仿锦江之星的模式。

2000年后，如家、7天、汉庭，以及后来的尚客优、格林豪泰们，蜂拥进入这一赛道，开启经济型连锁酒店行业黄金十年。

这十年里，房地产市场迎来发展高峰，行业投资和开发规模扩张，房价持续上行。

新兴发展的连锁酒店品牌，放弃以往的自建自营，利用租赁物业开店，将招待所、医院或者办公楼等物业，改造成标准化的酒店设施。

这种快速复制的模式，一方面降低了进入门槛，也在一定程度上压缩了回报周期，引发连锁酒店加盟制的盛行，各类资本甚至个人进入这一领域。

曾有公开预测数据显示，租赁物业开办100间客房的连锁酒店，平均投资规模约700万元，投资回本周期最多3年。

丰厚的回报率以及较短回本周期，推动加盟酒店生意兴起，成为连锁酒店渗透率不断提升的重要因素之一。

2010年，国内经济型连锁酒店行业门店达到5120家，客房规模达56.4万间。但在整个酒店行业中所占比重仅在7%内，远低于欧美地区70%的水平。

经济型连锁酒店自2003年进入高速增长期，伴随电子商务、个人及家庭旅游出行的发展，增速超过星级酒店。

壮大

经济型连锁酒店诱人的投资回报率，触动资本敏锐的神经，纷纷下场推动了资本化浪潮。

如家酒店起初是携程网自2001年8月开始发展的“唐人”酒店项目，当年底更名如家，拥有11家加盟门店。

2003年，如家酒店创立第二年，即完成A轮融资。IDG、梧桐投资联手砸下400万美元，当年底，又参与B轮融资。2005年，海纳亚洲领衔C轮融资，一众投资机构合计投下500万美元。

2006年，如家酒店成功登陆美国纳斯达克，成为首家在美上市的中国酒店，成功募资1.09亿美元，为早期投资者们带来百倍级的回报。

赴美上市前，如家酒店门店规模在130家以上。上市后扩张加速，开启大手笔收购。

2007年10月，以3.4亿元对价收购国内排名第八的七斗星全部股权；2008年2月，如家门店规模达到500家。2011年，收购以4.7亿美元收购莫泰168酒店，门店总规模一举超过1400家。

7天酒店同样深受资本青睐。2007年、2008年，美林、德意志银行等先后向其注资9500万美元。

7天酒店创立后，利用加盟制疯狂扩张。在2011年，还曾收购A股酒店企业华天酒店（000428.SZ）子公司华天之星全部股权，收购完成后门店达640家，次年门店规模超过1000家，走进千店时代。

汉庭上市之前，门店仅236家，与同期的如家621家、7天337家以及锦江之星325家，规模尚有很大差距。汉庭酒店在2010年登陆纳斯达克，在资本助力下，2011年底，其门店规模猛增至639家。

升级

2016年，国内经济型连锁酒店规模增长首次出现放缓，其增速为12.4%。同期，中端及以上连锁酒店门店规模增速在25%以上。

市场环境变了，商旅人群、个人及家庭出游人群，对住宿体验的需求升级，拉动了中高端市场酒店市场的发展，以轻资产加盟扩张的华住集团（2012年自汉庭酒店更名而来），抓住弯道超车的机会，迎来了花期。

创立汉庭之后，季琦为避免与如日中天的如家酒店短兵相接，创立全季酒店，定位中端酒店，协同华住集团（01179.HK）旗下禧玥、桔子水晶以及雅高旗下5大品牌，掘金经济型、中端以及高端等三大市场。

经济型连锁酒店转档升级，进入新的时代。

2013年，郑南雁将7天酒店私有化，联合乐百氏创始人何伯权、凯雷集团、红杉资本等联合成立铂涛集团。2016年，锦江酒店耗资超百亿元，将铂涛集团81%股权纳入怀中。

之后，锦江酒店先后收购丽笙酒店集团、卢浮酒店集团，一跃至全球酒店规模老二的位置。

在纳斯达克上市10年后，如家酒店顺利完成私有化，成为首旅酒店旗下企业。

如家酒店加入后，首旅酒店加大中高端产品的投入。收购当年，其旗下中高档酒店规模超520家。

尽管连锁酒店行业进入后并购时代，丝毫没有影响酒店创始人再创业的热情。携程网出身的郑南雁就是一个典型案例。

2016年，郑南雁与梁建章等设立鸥翎投资，聚焦旅游和出行领域。2020年，郑南雁创立百达屋，并在次年与开元酒店集团整合为德胧集团，其担任执行董事长。

与此同时，酒店行业走向强强联合。华住集团与融创设立永乐华住酒管公司，酒店和文旅结合，跨界合作机会越来越多；华住集团与雅高交叉持股，形成较强的合作效应。

在行业头部之间联合的同时，也有野蛮人敲门。2017年，印度酒店品牌OYO进入国内，18个月即宣布酒店客房达50万间，位居锦江酒店之后。

为攻占存量巨大的中小单体酒店，OYO拿出倒贴2万元改装费等措施，轻加盟模式一路狂奔，2018年攻入200多个地级市，覆盖3500家酒店。

但OYO的扩张模式，只是换店招、放置带有OYO标识的酒店用品，其他并无过多改动，在季琦看来是“一地鸡毛”。

为阻击OYO的野蛮进击，华住集团推出了H酒店战略，不过发展缓慢。季琦曾对外表示，不会为了追求规模，而牺牲了品质。