A股延续强劲上涨态势，市场迎来“里程碑”式突破——三大指数齐创近年新高，A股总市值首次突破100万亿元大关。

周一（8月18日），沪指报收3728.03点，涨幅0.85%；深成指和创业板指分别收涨1.73%%和2.84%。两市全天成交额2.76万亿元，较前一交易日放量5196亿元。按当前收盘价和总股本计算，A股市值总和突破100万亿元，创历史新高。

资金面上，市场交投持续活跃，资金做多情绪高涨。截至当日，沪深两市成交额已连续四个交易日突破2万亿元；两融余额截至8月15日达到2.06万亿元，其中融资余额近2.05万亿元。

“目前，市场仍处于慢牛进程中，估值虽然已脱离低位但尚未透支，机构仓位亦回升至历史中高水平。”华鑫证券首席策略分析师严凯文告诉第一财经。

“流动性与预期好转驱动的牛市较为健康。”中航证券首席经济学家董忠云对记者表示，预计此轮行情具有较强持续性，后续仍有多重重要催化因素。不过，业内也提示称，当前，投资者情绪上升较快，应警惕市场后续存在过热可能。

沪指重返3700点创近十年新高

8月18日，A股市场主要指数均创出阶段新高或历史新高。

其中，沪指盘中最高达到3759.1点，突破了2021年2月曾触及的3731.69点高点，创下自2015年8月之后的新高；深成指报收11835.57点，盘中最高站上11919.57点，突破去年10月初的高点，创下2023年4月下旬以来的新高；北交所市场的两只指数北证50指数、北证专精特新指数双双创下历史新高，其中，北证50站上1500点整数关口。

个股也迎来普涨。当天，全市场超4000只个股上涨，逾百只个股涨停。

不仅如此，A股总市值水平站上了新台阶。据Wind统计，截至18日收盘，A股总市值达100.19万亿元，较年初增长约14.33万亿元。

板块方面，当天，AI、大金融等板块表现抢眼。其中，长城证券（002939.SZ）在8月13日至18日收获四连板，指南针（300803.SZ）、同花顺（300033.SZ）在18日当天均收涨超10%。同时，液冷服务器等AI硬件股持续爆发，强瑞技术（301128.SZ）等20余股涨停。

拉长时间线看，自上月以来，A股便持续上攻，沪指从3500点下方一路上行至3600点，8月15日盘中突破3700点。数据显示，7月初至今，沪指区间涨幅超8%，若从4月低点计算，沪指至今的区间最大涨幅已接近两成。

在此背景下，资金面、情绪面均持续活跃。据东方财富数据，8月13日至18日连续四个交易日，A股单日成交额均超2万亿元，分别达到2.15万亿元、2.28万亿元、2.24万亿元和2.76万亿元。

融资客也在跑步进场，带动两融余额节节攀升。

据披露，8月5日，两融余额达到2万亿元，为2015年7月以来首次重返这一水平。此后的8月8日至15日，两融余额持续增加，截至15日已达到2.06万亿元，其中融资余额近2.05万亿元。

“处于牛市上半段”

对于当前的A股市场，多方分析认为，“慢牛”行情处于进行时。

“当下，市场演绎慢牛行情，在政策和资金面的支持下，可能会迎来经济面的回暖。”展富资产总经理钟海波告诉记者。

星石投资认为，目前正处于牛市上半段，流动性驱动后仍有基本面驱动等待接棒。“随着各类政策的持续发力，国内内需将逐步企稳，企业盈利周期也将触底回升，股市基本面驱动逐渐增强，有望带来更持续更扎实的上涨。”该机构称。

从行情进展来看，中信建投资深策略分析师夏凡捷分析称，本轮慢牛行情始于6月23日，呈现出结构性景气是当下市场的主要推力、内外部不确定性限制短期资金快速涌入、市场做多方向明确但节奏稳健等特征。

资金层面，分析认为，交易型资金延续活跃，股市流动性充裕仍是行情的主要驱动。

“现阶段，居民资金入市或以存量资金加杠杆为主，体现为杠杆资金活跃度持续创阶段性新高，同时新增开户数、公募新发份额、私募备案数量改善但斜率有限。”华泰证券策略首席分析师何康说。

“上证指数在上周放量创阶段新高，交易型资金活跃，风险偏好偏高。短期，券商指数大涨在统计上是积极信号，同时，资金面和政策面并未出现风险信号。”他认为。

警惕市场后续过热风险

那么，“慢牛”行情后续将如何演化？持续性又将如何？

严凯文认为，随着市场投资者风险偏好持续回升，有望进一步带动市场赚钱效应的扩散。展望未来，在持续的政策托底与盈利预期回升的双重驱动下，市场热度有望延续。

“总体来看，市场目前还达不到看空的条件。”夏凡捷说，当前，外部条件无显著利空，关税博弈及地缘冲突出现部分缓和，同时国内经济数据有所改善；市场情绪方面，尽管情绪指标显示局部过热，但尚未达到显著全面过热。

市场风险方面，两融余额持续攀升，杠杆资金风险是否加速累积？对此，董忠云认为，当前两融余额虽接近历史高点，但从两融余额占A股流通市值比重来看，本轮杠杆资金体量仍处于2014年以来51%的均值水平附近。因此，在他看来，当前，流动性与预期好转驱动的牛市较为健康。

不过，夏凡捷也提示称，目前投资者情绪上升较快，需注意市场后续过热可能。

他具体谈到，从中期来看，市场“慢牛”行情后续演化存在两种可能：其一是市场回调整固，放慢上涨节奏，“慢牛”的格局有望延续；其二是市场加速赶顶，可能因为交易过热或交易结构恶化出现大幅回调，导致本轮“慢牛”行情结束。

行业配置方面，他建议，以红利板块作为底仓，对新赛道的进攻应注重赛道间轮动。重点关注板块包括红利、液冷服务器、AI、创新药等。

何康认为，中报密集披露期间，交易结构或受影响。行业层面，基本面有支撑、近期创阶段性新高或接近前高的方向，更可能成为主线，以AI链、创新药、军工等为典型代表；细分方向上，建议适度高切低，如AI链内部可以适度增配国产算力、AI应用、存储芯片等。