出品 | 搜狐财经

作者 | 王泽红

小鹏汽车，正在逼近盈利拐点。

8月19日，这家造成新势力披露2025年中期业绩，上半年总收入340.9亿元，同比增长1.32倍；净亏损11.4亿元，去年同期净亏损为26.5亿元。

其中，二季度净亏损为4.8亿元，同比收窄62.8%，环比减少28%，亏损额创下自2020年第三季度以来的新低，距离何小鹏此前“四季度盈利不是挑战”的表态又近一步。

在这场“盈利之战”中，零跑已实现上半年净利润转正（3300万元），成为继理想汽车之后第二家盈利的新势力车企。

在业绩电话会上，何小鹏称四季度开始，小鹏汽车将进入“一车双能”的大产品周期，同时图灵AI智驾的能力将会与对手拉开明显代差。“我们有信心不仅实现规模领先，而且公司经营也将进入盈利自我造血的全新阶段。”

自成立以来，小鹏汽车一直处于亏损状态，到今年6月底累计亏损达427.4亿元，即将迎来盈亏转换。销量的快速增长，令何小鹏信心倍增。

交付量翻2.79倍，毛利率达到16.5%

财报显示，小鹏上半年汽车交付量为197189辆，同比增长2.79倍，这一数字已经超过了其去年全年的交付量。

仅第二季度，小鹏汽车便交付了10.32万辆汽车，同比增长241.6%，推动营收与利润水平也上新台阶。

具体来看，二季度录得营收182.7亿，同比增长1.25倍；毛利率达17.3%，同比提升3.3%；汽车毛利率14.3%，环比提升3.8%，连续八个季度增长。

“二季度各项核心业务和财务指标，包括销量、收入、毛利率、在手现金，都达到了历史最佳水平。”何小鹏如此说道。

由此，小鹏汽车的上半年的整体毛利率达到16.5%，同比增长3%；汽车毛利率增至12.6%，同比提升6.6个百分点。在价格战中拔升利润水平，小鹏汽车归功于规模效应摊薄制造成本、供应链成本优化以及车型产品组合的改善。

据小鹏汽车财务副总裁吴佳铭所说，成本降低源于技术改进、平台通用化水平提高及供应链谈判。“我们希望四季度实现17%-19%的整体盈利能力，这个目标没有改变。”

何小鹏也指出，明年会在科技上增加投入提高溢价；此外，未来会在颜值方面增加投入，并提升品牌建设，从而提高产品售价，带来毛利和净利润的增长。

对于三季度的交付指引，小鹏汽车预计将在11.3万至11.8万辆，环比增加9.5%至14.4%；营收预期为196亿元至210亿元，环比增加7.3%至14.9%。

3个月内应付账款与票据242亿，账期缩短至170天

但在其销售量增长的同时，负债规模也在攀升。截至6月底，小鹏汽车的资产负债率为67%，较2024年底的62%提升5个百分点。

具体来看，流动负债总额为479.63亿元，较2024年底增加81亿元。其中，短期借款为32亿元，应付账款169.6亿元，应付票据137.27亿元。

反观其现金储备为475.7亿元，包含现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款等，基本能与流动负债持平；但其上半年经营活动提供的现金净额为76.4亿元，对流动负债的覆盖能力较弱，覆盖倍数为0.41、低于1。

今年6月，多家车企承诺将供应商支付账期统一至60天内，以缓解中小供应商的资金压力，当中也包含小鹏汽车。

财报显示，其将169.6亿应付款按照账龄进行了划分：3个月内应付款为154.19亿元；3-6个月为10.27亿元；6-12个月为3亿元；1年以上为2亿元。

再看其137.27亿应付票据（应付银行承兑汇票），主要是银行已担保付款的应付各供应商的应付贸易账款，需要3个月内兑付的金额为87.85亿元，3至6个月为49.42亿元。

这也意味着，小鹏汽车3个月内需要支付的应付款与票据金额合计242亿元。

根据2025年中期财报，小鹏汽车的应付账款与应付票据周转天数均为 170.04天，反映了小鹏汽车上半年平均需要170天左右，才能支付其应付账款和应付票据，相比于2024年末的232.79天，缩短62.75天。

据搜狐财经不完全统计，2024年国内主流车企的应付账款及应付票据周转天数普遍在120天以上，新势力中如比亚迪为127天，赛力斯166天，理想汽车165天，蔚来汽车197天。今年上半年，这些车企的付款账期是否缩短，还需等待中期财报数据。

率先披露业绩的零跑汽车，付款周期不仅未缩短，上半年反而延长，应付账款及票据周转天数达到182.52天，相比2024年末的175.61天增加7天。

小鹏汽车付款周期缩短至170天，表明其在供应链管理方面的改进与重视；但相比于其承诺的“60天账期”，应付账款周转天数仍然是一大挑战。