8月22日，上证指数盘中破3800点，创十年新高。近期，A股市场量价齐升，大盘接连突破3500点、3600点、3700点关口，许多个股连续涨停。

有证券机构分析认为本轮牛市的原因是多方面的。亦有专家指出，本轮股指中枢的系统性抬升源于去年9月支持资本市场的货币工具出台，成交量更为明显。后续中长期资金入市的制度安排和科技浪潮等也为股指加码。

3月，稳住楼市股市写入《政府工作报告》，今年时间过半，股市已突破近年新高，但楼市依然承压。接下来如何稳楼市？有专家建议中央财政给予支持，严格区分保障房与商品房并分别施策。

8月22日国内股市行情

股市创新高，可持续性如何？

今年尤其是4月份以来，资本市场内在稳定性显著提升，8月22日股市已突破近年新高，上证指数突破3800点。对此，多位专家将其归因为“国家队”的入场。

去年12月，中央政治局会议首提稳住股市稳楼市，今年3月，稳住股市稳楼市写入《政府工作报告》。4月以来，面对外部冲击引发的金融市场动荡，从中央汇金公司、社保基金到险资机构、公募基金、上市公司等各类中长期资金积极入市，稳股市的政策“组合拳”成效显现。

另外，前海开源基金首席经济学家杨德龙以及其他一些机构分析认为，本阶段A股的爆发主要源于三方面因素：一是中央政治局会议明确提出稳住楼市股市、持续活跃资本市场，相关部署极大提振了投资者信心；二是居民储蓄在楼市调整背景下加速向资本市场转移，叠加外资持续流入，为市场注入增量资金；三是中国在科技创新领域突破显著，人形机器人、算力算法、芯片半导体等新兴产业和优势产业的活跃，成为行情的重要支撑。

长江证券首席经济学家伍戈还撰文指出，不同过往，本轮股指与企业盈利等基本面显著背离。M1（流通中现金与商业银行活期存款的总和，又称狭义货币）等货币活化指标的抬升，以及居民存款向非银存款的“搬家”，更多体现出的是资金向股市的转移。海外也出台过支持资本市场的举措，并取得阶段性成效。但从可持续性看，最终效果仍取决于微观企业的盈利状况。

楼市依然承压

3月份，稳住股市稳楼市写入《政府工作报告》，是今年的重点工作，当前股市已突破近年新高，但楼市依然承压。

根据国家统计局数据，1-7月，我国房地产开发投资下降12.0%。全国新建商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%；新建商品房销售额49566亿元，下降6.5%。

在房价方面，7月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，北京持平，上海上涨0.3%，广州和深圳分别下降0.3%和0.6%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.2个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。

7月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，降幅比上月扩大0.3个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.1%、0.9%、1.0%和0.9%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.5%，降幅均收窄0.1个百分点。

对此，中指研究院分析指出，1-7月，全国新建商品房销售面积同比下降4.0%，降幅较去年同期明显收窄，但较1-6月略有扩大，新开工降幅继续收窄。7-8月为市场传统淡季，新房销售出现季节性回落，而随着核心城市土地成交有所恢复，房屋新开工降幅继续低位收窄。

此外，中国金融四十人论坛（CF40）发布的《2025年第二季度宏观政策报告》也有过“二季度房地产市场再度转弱”的表述。该报告具体指出，一季度以来房价和销售面积已经表现出了边际企稳的迹象，但进入二季度之后，新建住宅商品房的销售面积降幅再度扩大，累计同比从3月的-2%扩大至6月份-3.7%。二手房价格的环比表现自2024年9月之后开始持续收窄，进入2025年4月之后环比降幅再次扩大。销售低迷和房地产企业债务困境仍在制约房地产投资。

新华社照片，上海黄浦区508-514街坊地块旧城区改造一期项目建设中的楼房（无人机照片）。新华社记者 方喆 摄

严格区分保障房与商品房并分别施策

伍戈公开谈道，过去3年我国曾实施多轮地产新政，也产生过脉冲式影响，但持续时长有限。

回顾2024年，多项楼市政策值得关注：央行明确设立3000亿元保障性住房再贷款用于收购企业已建成未售新房，用作配售型或配租型保障性住房，后来，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例由60%提高至100%；去年10月，财政部提出，允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房。

对此，上海财经大学滴水湖高级金融学院院长姚洋等专家认为，无论是让地方政府贷款还是发行专项债，其在收储商品房方面都是积极性不高的。建议中央下场收储稳房价，类似于去年9月底，央行创设两项结构性货币政策工具，推动股市回稳和增长，楼市也需要“国家队”出手。

原国家房改课题组组长孟晓苏公开建议，建立“中储房”等类似机构，发行债券向社会募集资金收购商品房，等市场向好后再将商品房卖出，而不是收储商品房作为保障房。另外，财政出资新建保障房或收储那些能够改成保障房的商品房。但要注意，中央财政不能以“白菜价”收购，因为这样不利于楼市信心恢复。

南都N视频记者注意到，关于稳楼市的建议有很多，《危机应对的道与术》一书建议：未来，应逐步探索建立中国房地产发展新模式。严格区分保障房与商品房并分别施策。保障房用来解决低收入群体的住房问题，属于政策性的范畴，而商品房则是市场化的范畴。

对于商品房，可以研究通过房地产税、遗产税等税收手段进行调控，避免通过价格、金融等行政性手段来直接限制。对于保障房，应该限制买卖和出租，配置也不能太高，现在有些富人也去买保障房，中间可能滋生腐败问题。当然保障房也可以考虑有一些层次，对于愿意交一点钱的家庭，配置可以稍微好一点。另外，当前情况下，政府提供保障房是通过收购供给过剩的商品房，还是通过新建的方式，要根据当地市场的情况因地制宜来决定。

采写：南都N视频记者杨文君 发自北京