油价下跌、政策发力 荣盛石化等炼化龙头有望增厚盈利空间
进入8月，国际油价正经历震荡趋弱。据悉，因俄乌地缘局势降温预期将压制油价，叠加OPEC+增产步伐加快，供应端趋于宽松。多重因素影响下，市场普遍预测今年下半年国际油价将承压前行。因油价中枢下移通常会带来化工板块成本端的优化，加之国内目前的“反内卷”风暴，荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等一批大炼化龙头企业有望率先受益，进一步增厚其获利空间。
原油价格下行 炼化企业盈利弹性有望释放
8月18日，美乌欧华盛顿会晤，地缘局势有望得到进一步缓和，对油价的支撑或将减弱。而月初，OPEC+宣布将在9月再次大幅增产原油，计划每日增加54.7万桶产量，以加快争夺全球原油市场份额。此举被认为标志着OPEC此报告保价转向放量的重大政策转变。有业内人士分析，在OPEC+持续石油增产，以及全球经济低速增长致使石油消费受限的大背景下，原油市场将呈现供大于求的局面，这将对油价走势形成压制，今年剩余时间内整体运行中枢可能会逐步下移。
据炼化行业的历史数据显示，在油价中枢下移的背景下，化工板块成本端有所优化，作为化工型炼厂的民营大炼化盈利弹性有望释放。以荣盛石化旗下浙石化为例，测算不同油价中枢背景下其理论净利润水平，在油价分别为80/70/60美元基准下，浙石化理论净利润分别提升至53/107/138亿元。
政策端频频释放信号 “反内卷” 势在必行
同时在国内，一场“反内卷”风潮正来袭。7月18日，国家工信部透露，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。随后，多项与老旧装置摸底评估相关的文件发布。仅隔半月，中央政治局会议和国家发改委再提“反内卷”。7月30日，中共中央政治局会议上指出，要纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为。
从政策端不断加快推进的节奏，可以看出，我国对“反内卷”的重视度明显提升，对此，市场观点普遍认为，伴随政策端不断巩固“反内卷”效果，石化化工行业供给侧结构性改革有望进一步深化，从而带动行业价值整体回归。伴随多部门具体政策逐步落地，化工行业部分落后产能有望出清，行业供给端竞争格局有望迎来优化，化工产品逐步进入有序竞争，盈利水平也将随之得到修复，相信行业长期健康发展趋势将逐步向好。
在政策的发力牵引之下，从防止到综合整治，从强化行业自律到破除地方保护和市场分割，国内“反内卷”的整体规范化方向也正逐渐明晰。据悉，从今年7月起，在相关行业协会指导下，荣盛石化就与其他聚酯瓶片头部企业联合减产，主动调减产能以缓解市场库存压力，稳定产品价格，推动行业供需关系恢复平衡。此外，面对“反内卷”浪潮，荣盛石化多措并举，依托全球特大型炼化一体化优势，通过深化“炼油-芳烃-烯烃”全产业链协同，将炼化一体化率做到全球领先。同时加速产品高端化、差异化产品布局，目前化工品年产能近6000万吨，覆盖新能源、新材料等超50种高附加值产品。
外界普遍认为，在成本中枢下移及“反内卷”政策推动下，以荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等为代表的，具备一体化、规模化、高端化等多重优势的炼化一体化龙头企业，有望推动盈利修复，其长期投资价值也将进一步凸显。
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