8月25日，奥克斯电气在港交所公告，公司拟全球发售约2.07亿股，其中香港发售股份1035.82万股，国际发售股份约1.97亿股，另有15%的超额配股权；发售价将不高于每股17.42港元；预期股份将于2025年9月2日开始在香港联交所买卖。假设发售价为每股股份16.71港元且发售量调整权及超额配股权未获行使，公司估计将自全球发售收到的所得款项净额约为32.87亿港元。

奥克斯电气公告表示，集资所得的50%将用于升级公司的智能制造体系及供应链管理，约20%用于全球研发，另外20%加强销售及经销渠道，余下一成将用于一般营运资金。

这并非奥克斯第一次冲击IPO。2018年底，奥克斯电气就开始接受东方证券的上市辅导，筹备A股上市，并于2023年6月完成辅导。但最终，奥克斯决定转战港股。并于今年1月其向港交所递表，但以失效告终。

今年7月16日，奥克斯电气向港交所提交上市申请，中金公司为独家保荐人；8月12日，奥克斯通过港交所聆讯。

此次招股书显示，奥克斯的主营业务是家用和中央空调的设计、生产和销售，目前旗下包括奥克斯AUX、华蒜和AUFIT奥菲特三个主要品牌，其中奥克斯AUX是知名度较大且占主要营收的品牌。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的销量计算，奥克斯全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%。

过去三年来，奥克斯展现出强劲的增长曲线——2022年-2024年，奥克斯的营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元，经调整净利分别为14.49亿元、25.11亿元、29.35亿元。此外，截至今年3月底止，首季度收入73.6亿元，按年增27%，盈利上升23%至9.2亿元。

虽然营收增长速度不错，但仍与头部企业如格力电器、美的等品牌存在很大差距——格力电器2022-2024年的收入分别为1902亿元、2050亿元、1900亿元；美的集团则分别收入3457亿元、3737亿元、4072亿元。

而且，奥克斯的低价策略也严重挤压利润空间。财务数据显示，2022—2023年和2024年前三季度，奥克斯毛利率分别为21.3%、21.8%、21.5%。显著低于格力电器（2024年消费电器毛利率34.91%）和美的集团（2024年智能家居毛利率29.97%）。

这也是奥克斯近三年来虽然营收和净利润均实现增长，但营收增速及净利润增速均出现明显下滑的主要原因。值得一提的是，2024年奥克斯净利润增速骤降至17.0%，远低于上年水平。

而且，随着头部企业也开始发力性价比赛道，如近年美的押注华凌，TCL、美菱、小米等也逐渐加大空调产量，仅依靠性价比优势的奥克斯在后空调市场已经逐渐落了下风。根据奥维云网发布的白电产业报告，2018年，国内空调线上平台的销量约为2061万台。其中，奥克斯空调以589万台占28.57%的份额，位居第一。而到了2025年，奥克斯线上市场以5.02%的市场份额排名第6，线下份额跌出前十，排在第十一位。

另外，奥克斯产品结构单一化问题同样凸显。 家用空调的销售为奥克斯最主要的收入来源。 2022年至2024年，奥克斯家用空调销量分别为1020万台、1400万台、1710万台，收入分别为172.84亿元、216.83亿元、259.04亿元，占总营收的比例分别为88.5%、87.3%、87.1%。 2025年第一季度数据显示，奥克斯家用空调贡献89.5% 的营收，其中低端挂机占比高达75.7%。这种依赖使公司面对原材料价格波动尤为脆弱。

需要指出的是，奥克斯的负债一直居高不下。数据显示，2022年至2025年一季度，奥克斯资产负债率分别为88.3% 、78.8%、 84.1%和82.5%，远超格力、美的等行业巨头；短期偿债压力尤为突出，奥克斯的流动负债高达172.84亿元，而现金储备仅28.96亿元。其中，奥克斯的供应链欠款堆积，应付票据及账款高达97.5亿元，占负债总额50%。对于净流动负债状况，奥克斯主要归因于贸易应付款项及应付票据以及其他应付款项及应计费用。

值得一提的是，外界对于奥克斯的认知多来自于其与格力电器的多年恩怨——2013年挖角格力电器员工引发纠纷，格力电器董事长董明珠多次公开炮轰奥克斯“偷技术、挖人才、质量不达标”。事实上，一直以来奥克斯与格力电器围绕专利、商业秘密等发起的多轮诉讼时间跨度已长达10年，此后，奥克斯与格力间的纠纷不断，诉讼一直延续至今。

南都湾财社记者梳理发现，早在2015年，格力将奥克斯告上法庭，诉讼理由是奥克斯涉嫌侵犯格力的3项实用新型专利，最终结果是法院判决格力胜诉，奥克斯被判赔偿格力经济损失230万元。2017年，格力电器又发现奥克斯侵犯了公司8个类别的空调产品专利，再将奥克斯告上法庭，直至2020年5月，这场历时近3年的侵犯专利权案终于尘埃落定，法院判决奥克斯赔偿格力电器4000万元，并创下了彼时空调行业专利索赔金额最高纪录。

采写：南都·湾财社记者 孔学劭