8月27日，博纳影业（001330.SZ）半年报发布，2025年上半年，公司实现营业收入6.73亿元，同比增长5.09%；扣非净利润亏损10.91亿元，同比扩大637.75%，一举刷新其中报亏损记录，甚至超过了去年全年9.73亿元的亏损总额。

究其原因，在于其电影产品市场反馈不佳。

今年上半年，在现象级动画电影《哪吒之魔童脑海》的带动下，全国电影总票房达292.3亿元，同比增长22.9%，位列同期影视第三位；观影人次6.4亿，同比增长16.9%。受此影响，国内影视公司院线业务普遍回暖。

例如，报告期内，万达电影（002739.SZ）观影收入41.77亿元，同比增长14.78%，同时带动商品、餐饮销售实现收入8.62亿元，同比增长6.07%，且该业务毛利率大涨12.46%。金逸影视（002905.SZ）直营影院实现票房5.75亿元，同比增长12.73%。

博纳影业影院及院线业务同比亦增长7.75%，达5.44亿元。不过，公司电影（制作、发行）业务收入仅为1.41亿元，同比下降9.44%，对应成本却同比增长1344.25%，达到8.96亿元。此外，公司销售费用达1.58亿元，同比大增3293倍。

半年报称，营业成本、销售费用大幅上升，主要系公司本期上映电影成本较上期增加，相应结转成本增加，以及相应增加电影宣发费用所致。

今年上半年，博纳影业主推产品为《蛟龙行动》，合计获得3.93亿元票房。南都N视频记者注意到，该部影片上映前后，一度陷入“保密式宣传”风波，影片出现“战场抗命”、“角色脸谱化”等争议。为此，博纳影业董事长于东甚至在朋友圈发文表示，遭遇黑水军攻击，是粉圈不理性行为的受害者，并称《蛟龙行动》，绝不撤档。

当然，或许是成本压力过重，2025年2月14日，“电影蛟龙行动”发布微博表示，将在充分听取广大观众建议的基础上，制作一部特别版，择日再与观众见面，敬请期待。

博纳影业半年报显示，《蛟龙行动（特别版）》已经获得立项，经过6个月的潜心重制，已定档于8月30日上映。

《蛟龙行动》可谓被博纳影业寄予厚望。一方面，其前作《红海行动》于2018年春节档上映，总计拿下36.52亿元票房，且豆瓣评分达8.2分，实现口碑、票房双丰收。2024年年报就曾描述，“公司于2025年春节档上映的主投影片《蛟龙行动》是国内首部核潜艇题材电影，闯进了军事动作电影的“无人区”，作为《红海行动》续作，电影聚集了原班人马，是一部以恢弘视角和硬核场面展现大国崛起、和平护卫的现代军事动作大片。”

另一方面，走“主旋律”路线的博纳影业，一度凭借《智取威虎山》、《湄公河行动》、《红海行动》、《中国机长》，及“长津湖”系列引领了电影市场风潮，并取得了丰厚的回报。只是，近年来，公司旗下《长空之王》、《无名》，以及《爆裂点》、《传说》等作品皆未形成爆款，甚至面临亏损。

映射到业绩层面，2022年A股上市之后，博纳影业业绩快速“变脸”，2022年、2023年、2024年，公司分别实现营业收入20.12亿元、16.08亿元、14.61亿元，扣非净利润分别亏损1.97亿元、7.43亿元、9.73亿元，公司亟需新的优质产品提振业绩及信心。

根据半年报，博纳影业目前还有着“灼心系列”犯罪悬疑电影《她杀》、年代谍战大片《克什米尔公主号》、重大革命历史题材影片《四渡》三部影片进入后期制作阶段。

值得一提的是，业绩持续承压的同时，博纳影业多位股东开启了“卖卖卖”之路。

2024年12月5日至2025年3月4日，中信证券投资有限公司（下称“中信证投”）及其一致行动人信石元影投资中心（下称“信石元影”）、青岛金石暴风投资咨询有限公司计划（下称“金石暴风”），合计减持博纳影业475.51万股股份，占公司总股份的0.35%。

同时，西藏和合投资管理合伙企业（下称“西藏和合”）减持3688.99万股股份，占比2.68%。

2025年6月28日，中信证投、信石元影、金石暴风，以及金石智娱股权投资合伙企业再度公告披露，预计自公告披露之日起15个交易日后的三个月内，减持不超过3%股份。浙江东阳阿里巴巴影业有限公司亦预计在相同时限内，减持不超过2%的股份。

采写：南都N视频记者 缪凌云