截至2025年8月29日收盘，传音控股（688036）报收于90.01元，较上周的83.84元上涨7.36%。本周，传音控股8月29日盘中最高价报90.99元。8月28日盘中最低价报82.31元。传音控股当前最新总市值1026.43亿元，在消费电子板块市值排名7/90，在两市A股市值排名168/5152。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：2025年第二季度毛利率环比增加1.49%至20.76%
• 来自股本股东变化：截至2025年6月30日股东户数为2.25万户，较上期减少3.6%
• 来自机构调研要点：公司持续推进Practical AI战略，将AI功能落地至中低端产品
• 来自公司公告汇总：拟每10股派发现金红利8.00元（含税），分红比例占归母净利润75.22%

截至2025年6月30日，传音控股股东户数为2.25万户，较3月31日减少840户，减幅3.6%。户均持股数量增至5.08万股，户均持股市值为404.53万元。

业绩披露要点

2025年中报显示，公司主营收入290.77亿元，同比下降15.86%；归母净利润12.13亿元，同比下降57.48%；扣非净利润8.97亿元，同比下降63.04%。2025年第二季度单季主营收入160.74亿元，同比下降6.09%；单季度归母净利润7.23亿元，同比下降41.03%；单季度扣非净利润5.54亿元，同比下降48.42%。毛利率为20.09%，其中Q2毛利率环比提升1.49个百分点至20.76%。负债率54.64%，投资收益3.9亿元，财务费用-7197.11万元。

机构调研要点

问：今年5-6月看到我们在很多国家推出了很多新品，新机发布的节奏与往年略有差异，想请教下本次新机的具体优势在哪？

答：今年6月份陆续发布的新机大部分搭载了AI功能，并持续落地至中低端产品，提升用户体验。新机在轻薄化、轻量化方面表现突出，部分机型厚度在6mm以内，重量约150g。同时继续深耕游戏赛道，在散热和低温保持方面优化设计，提升用户满意度。

问：据IDC、Canalys等第三方机构数据，25Q2我们在东南亚份额同环比均有升，尤其菲律宾份额接近40%，印尼20%，如何看待泰国、马来等其他国家后续的规划和展望？

答：公司在东南亚智能机市占率已跻身第一梯队，但泰国、马来等国家市占率整体不高，后续将持续努力提升。

问：Q2研发费用率增长比较多，主要在投在哪些方向？后续研发费用的趋势如何？毛利率趋势如何展望？

答：研发费用增加主要因加大AI方向、流畅性与耐用性基础体验、中高端影像、抓拍及外观设计投入。后续将适当加大研发投入，提升管理效率，控制管理费用，优化促销费用效能。Q2毛利率环比提升1.49%至20.76%，未来将根据成本与竞争动态调整，保持健康水平。

问：扩品类业务方面，如电动两轮车、三轮车业务应该如何看待，如何展望公司未来扩品类业务的发展？

答：公司在非洲手机市场优势基础上加快发展扩品类业务。两轮车、三轮车处于尝试阶段，收入贡献较低。2024年非洲电动两轮车市场规模约30多亿美元，预计2029年接近60亿美元，CAGR约10%。公司将利用国内供应链与非洲渠道优势推进发展。

问：按品牌划分的智能机出货趋势怎么样？按地区划分智能机收入占比的变化趋势如何？

答：TECNO出货占比保持稳定，Infinix占比提升，itel占比下降。非洲以外新兴市场收入占比预计逐步增加。

问：AI对于产品的赋能变得更清晰了，如果说这背后是AI在第三世界国家手机市场的AI平权，把中高端的拍摄效果下放到了中低端，公司如何理解未来手机行业竞争要素的变化？

答：公司自主研发本地化小语种语音识别、AI自动接听、声纹降噪、通话摘要、视效增强、拍照解题等技术。构建AI使能多端融合、系统级应用重构、端侧与端云协同架构，发布TECNO AI，推出智慧助手Ella。三个品牌持续推出AI新品，落地中低端产品，反馈良好。公司将通过Practical AI战略，让新兴市场用户优先享受AI革新体验。

问：上半年扩品类成长趋势，以及后续扩品类渠道和产品拓展思路？

答：公司在非洲优势基础上加快扩品类发展，数码配件与家用电器延续多品牌策略，探索智能硬件生态本地化，实施多元化布局，拓展满足新兴市场需求的新品类。

问：公司移动互联业务的发展情况及战略？

答：依托手机流量基础深耕移动互联，构建高流量应用矩阵。针对新兴市场特点，自主研发流量节省、弱网连接、内存融合、感知调度、本地化语音识别、AI降噪、画质增强等技术。手机搭载深度定制的传音OS，配套应用商店、广告分发平台、手机管家等应用。

问：请分享下游戏手机、折叠屏出货量及占比情况？

答：折叠屏出货量占比较小。Infinix GT系列游戏手机在东南亚市场因契合年轻用户偏好，体验口碑较好。

问：存储DDR4涨价对毛利率的影响？下半年毛利率趋势如何？

答：2025年第二季度毛利率环比提升1.49%至20.76%。毛利率受竞争、成本、策略等综合影响，公司将动态调整以保持健康水平。

问：上半年公司在非洲市场份额还是比较稳固，近期国内友商在非洲市场人员配置上也有比较大的布局，如何看待后续非洲的竞争？

答：公司自2019年上市以来非洲市场份额稳中有升，始终保持第一。面对激烈竞争，将持续构建产品力、价格、渠道、售后等综合优势，强化精细化运营与差异化品牌建设，巩固“护城河”。

问：请公司拉美市场开拓情况如何？销售团队配置是否有所加强？

答：公司多品牌协同拓展拉美等新兴市场，重视可持续发展。墨西哥、巴西等本地人员配置今年上半年有所增加。

问：AI手机后续的规划？

答：公司持续推进Practical AI战略，深化与产业链伙伴、高校合作，打造深度本地化的“实用型AI”。TECNO AI与Infinix AI已应用于影像、语音、写作等场景，支持非洲与南亚部分小语种。itel推进AI普及，新品支持智能问答、翻译、拍图解题等。推动智能手机、笔记本、眼镜、穿戴设备跨端融合，构建AI生态闭环。2024年9月与联发科技共建AI联合实验室，推动端侧AI创新。

公司公告汇总

传音控股拟实施2025年半年度利润分配方案，以权益分派股权登记日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股本。按当前股本测算，拟派发现金红利91,228.0460万元（含税），占归母净利润的75.22%。该方案已由第三届董事会第十七次会议审议通过，根据2024年年度股东会授权无需提交股东会审议。监事会认为方案符合经营现状，兼顾回报与可持续发展。

第三届监事会第十三次会议于2025年8月27日召开，审议通过《2025年半年度报告及其摘要》《2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》《2025年半年度利润分配方案》三项议案，表决结果均为3票赞成，0票反对，0票弃权。会议认为半年报真实完整，募集资金管理合规，利润分配方案合理，未损害股东利益。相关文件已披露于上交所网站。

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