924行情后，十年的A股又给了我们机会，A股站上3700，估值还在底部，2025年中国资产迎来了重新估值。

A股能冲到何时？是高估还是低估？A股能否重演2019，甚至复刻2013年？

看看@郭施亮的博客、@郭小凡财经、@格隆汇、@吴晓波频道、@经济观察报持何观点。

A股总市值突破100万亿元，是低估了还是高估了？

@郭施亮的博客：A股总市值突破百万亿大关，但整体估值仅有15倍左右的水平。按照这一个估值水平分析，当前A股市场的估值依然处于合理估值区间之内。与之相比，目前美股市场三大指数的平均估值均超过了30倍，纳斯达克更是达到40倍左右的估值水平。在全球主要成熟股票市场继续享受较高估值定价的背景下，A股市场的估值水平修复至18倍至20倍的水平，也是正常的现象。在此期间，A股上市公司的盈利能力进一步改善，那么A股市场的指数点位也会进一步上移，3700点至4000点的位置看起来并不贵。

2025年，对中国资产来说，属于资产重估的重要年份。在欧美市场平均估值高达30倍左右的背景下，A股、港股市场的平均估值长期低于15倍的水平，显然是被低估的。今年三四季度，美联储可能会步入新一轮的降息周期，一旦降息通道开启，那么将会促使一批增量资金流向新兴市场，对估值便宜、资产质量高的中国资产而言，属于积极有利的事情。

A股市场成功突破百万亿元大关，说明了A股市场已经正式进入新的发展阶段。然而，影响股票市值的因素有很多，例如上市公司的股价表现、IPO与再融资规模、经济增长状况等因素。

不出意外，A股可能复制2020年了

@郭小凡财经：今年，行情的节奏与2020年特别相似，也是年初2次急跌，大家都不看好行情的时候，它选择小碎步上涨，大家的仓位越来越轻的时候，市场却选择拉升证券加速站上3000点了。

3700点的意义，相当于2020年突破3000点，都是10年难以逾越的高度。大概率也会以同样的方式突破，证券行业拉升。小凡3月从恒科出来的仓位，其中就有调仓到证券，与大家不同之处是持有的是港股……

首破100万亿！A股疯狂“牛市”创历史，沪指10年等一回！

@格隆汇：当下，A股正处于中报集中披露期。从业绩预告来看，上半年的整体成绩单可圈可点，这也为A股市场提供了基本面支撑。截至8月16日，A股共有507家公司披露2025年半年报。其中，339家公司上半年归母净利润实现同比增长，39家实现扭亏为盈，82家业绩同比倍增，整体增长动能强劲。

从行业来看，消费电子、汽车、电力设备、有色金属、生物医药等行业表现突出。这轮“健康牛”？这轮波澜壮阔的“大牛市”，有人冲进金融科技，有人杀入液冷、军工、稀土……

信达证券认为，当下可能是牛市主升浪的前期，主要有三点理由：

1）牛市主升浪，市场换手率往往会再次达到牛初高点。而今年4月以来的上涨，虽然交易量有所回升，但换手率比牛市初期的高点（出现在2024年10月8日）依然低很多。

2）牛市主升浪前期和后期风格往往会有较大的变化。2025年4月以来，一直是小盘风格占优，这说明如果当下是牛市主升浪，那很有可能是主升浪前期，而一旦进入主升浪后期，风格可能会快速转向大盘股领涨。

3）牛市主升浪期间，股权融资规模大多会快速放量到历史高位，2005—2007年和2013—2015年牛市，股权融资规模均是在牛市主升浪期间快速回升，目前依然不高。

“A股慢牛说”开始风靡

@吴晓波频道：假说一：形似美股，首先，美股在慢牛期间，经济基本面通常表现强劲。 其次是高分红。在美股的四轮牛市中，美国上市公司的分红总额均呈现上升趋势。反之，当上市公司分红减少时，美股往往步入熊市。第三点在于市场流动性的宽松。从历史上看，当美联储开启量化宽松、进入降息周期时，美股往往产生牛市。充足的资金持续推动美股上涨，最终形成了慢牛行情。

假说二：地产落，A股升也有人看来，A股的这轮“慢牛”和房地产息息相关。对于普通居民来说，一旦A股展现出更强的赚钱效应，可能会有越来越多的资金从低收益的银行存款转向股票和基金领域。

假说三：政策呵护，信任修复，看好A股慢牛的人，几乎都不约而地指出了本次行情的特殊之处——A股独特的安全感，政策的保驾护航。更令人振奋的是，今年的A股市场走出了自己的“独立行情”，并没有受到国外利空的较大影响。尽管4月份特朗普的“对等关税”导致A出现杀跌，但监管层和央企果断出手，并通过直接增持等手段维护A股市场，利空消息很快便被市场消化。

在投资者看来，目前的A股市场抗风险能力，已经远超2018年的水平。而随后A股也顺理成章地继续走出了自己的慢牛行情。

监管层用政策和实际行动，完成了一次历史性的“信任修复”，给予了慢牛持续走稳的“底气”。

葛兰、张坤等明星基金经理们跑赢指数了吗？

@经济观察报:在百亿级明星基金经理中，葛兰和傅鹏博的表现较为亮眼。

葛兰目前管理着3只产品，分别为中欧医疗健康、中欧医疗创新以及中欧明睿新起点，3只产品合计规模为399.08亿元。其中，前两只产品为医疗主题基金，截至8月13日，今年以来收益率分别26.60%、67.85%和1.88%。近一年的回报率分别为35.52%、87.93%和18.66%。

今年以来，创新药板块成为市场的热门赛道之一，表现持续亮眼。葛兰管理的中欧医疗创新基金正是重仓了创新药，特别是港股创新药，使得其在今年的市场中脱颖而出，获得了较高的收益。而中欧医疗健康由于未持有港股，收益相对较低。中欧明睿新起点，由于重仓新能源等板块，其业绩表现与医药主题产品相差较大。

傅鹏博管理的睿远成长价值，目前在管规模186.66亿元，今年以来回报为32.11%，近 1 年收益率为51.91%。从持仓来看，根据该基金二季报显示，睿远成长价值将PCB（印制板）龙头公司胜宏科技持有成为第一大重仓股，光模块龙头新易盛也被买进十大重仓股，另外还重仓了互联网、新能源、消费电子、医药等行业。

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