原创 刘晓博

一大早，就看到了这个消息：

自9月以来的六个交易日中，已有近130家A股公司发布了股东减持计划的预披露公告，同比去年9月的前六个交易日暴增了100%。

仅昨天晚上，就有29家公司披露了董监高减持计划。其中不乏一些近期二级市场“明星”公司，如本季度涨幅超90%的海立股份，以及9月以来股价涨幅超30%的新泉股份等。

在这一轮减持大潮中，最富戏剧性的当属同花顺。

9月5日盘后，同花顺发布公告称，公司实控人、董事长易峥及股东杭州凯士顺科技有限公司拟减持部分公司股份。上述股东计划自2025年9月29日起三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过138.31万股，占公司总股本的0.26%。

看起来减持量不大，但市值接近5亿元，因为同花顺单价比较高。

最有意思的是：减持公告中的下面这段话（红框内）：

看到了吗？大股东减持，是为了给小股民机会。

这话听起来有点酸爽，瞬间刷屏。

同花顺在过去一年里是妥妥的大牛股，股价从去年9月的不到100元，涨到了这一波最高426元。

还记得我从2015年以来就不断重复的一句话吗：大牛市，带来大逃亡。

只有慢牛是健康的，可持续的。疯牛、快牛，最后往往是一地鸡毛，顺便把证券行业掌门人也带走。

基本逻辑是：涨得太多、太快，不仅投资者会逃跑、套现，董监高也会的。而且董监高出逃利润更丰厚，他们的原始股成本早就回来了，几乎零成本减持。

董监高撤离后，可以带着资金、技术、客户，再搞一个公司重新IPO，二次割韭菜。自己不方面担任“第二轮割韭菜IPO”的董监高，可以躲在幕后操控。

同花顺公布减持公告后，引发了市场冷嘲热讽，公告后首个交易日跌了接近5%。

公司的盈利是ToC为主、兼容ToB模式，无论是开户导流、金融产品销售、金融广告等收入模式，都需要散户支持。

所以公司昨天晚上紧急公告，终止此次减持，并再次强调原来想减持的股份，是股价低估时增持的。

“知错就改”的公司毕竟是少数，不少老板真的“差钱”。股价涨多了，超出了自己的预期，就难免手痒痒。套现拿到的钱，要么再去投资，要么去买别墅、买车，让家人过得更好。

在一个实施了IPO注册制的常态化市场里，股价高了，董监高在符合法律法规的前提下适当减持，应该允许。正常的市场，就是应该有买、有卖。

但我们的市场，散户吃亏了10多年，只有股东、庄家、机构吃肉，散户大多在割肉。所以，股市民粹气氛上升，要求严管减持的呼声很高。甚至有人建议重回股权分置时代，法人股和流通股分开交易，两种价格。

不同盈利模式的公司，在减持时阻力是不同的。

如果一家ToC模式的企业胆敢得罪散户，一定会被唾沫淹死。

大股东减持是否意味着公司估值高了，自己都不相信公司这么好了吗？

大部分时候如此。

但也有例外。

比如深圳小马哥第一次减持是在2005年7月，数量是1000万股，减持价格是6.21港元。后来公司股份1拆5，所以当时减持价格相当于现在的1.24港元，而当前股价是620港元。

黄仁勋的减持，到目前为止基本上都卖飞了。

2023年9月前后，黄仁勋曾套现1.1亿美元，减持价格相当于现在（拆股后）的46.4美元；2024年6到9月套现了7.13亿美元，减持均价118.8美元。而现在的股价是168美元。

可见，公司创始人很多时候会低估自己的公司。

当然，这还涉及到一个重要的问题：财富和时间的关系。

如果你今年30岁，公司上市了，股价现在是10元，你的原始股成本每股1元。上天悄悄给你剧透，你的公司将在未来30年走慢牛，累计涨5倍；从30年后到第50年加速上涨，最终上涨1万倍。

你是等到80岁高点再减持，还是现在就减持一些，让自己和家人过上好日子？

总之，当大股东减持的时候，他一定是认为股价到了阶段性高点，他需要套现一些出来。目的一般是多元的，比如改善生活，分散不可预见的风险。

市场永远是深不可测的，很多大企业往往在山重水复后，迎来柳暗花明的。想想看比亚迪创始人王传福为什么当众几次哽咽吧，比亚迪走到今天也是九死一生。

对于只有概念、缺少业绩的公司，如果公司董监高大幅或者频繁减持的时候，就要小心了。

随着未来股市点位越来越高，会有更多的董监高减持。频繁减持，就是预警。

今天股市还有一个大消息：中芯国际公布A增发方案，A股复牌后一度大跌9%，H股涨幅超过3%。

此次增发，采取的是换股方式，把中芯北方少数股东的股权换成中芯国际A股的股权。通过这种方式，中芯北方被装入了上市公司。

这样做的好处是，增加了上市公司的利润。

由于此次增发价格比较低，定价方式是：定价基准日前120个交易日的上市公司A股股票交易均价92.75元/股的80%，由此确定增发价是74.2元。停牌前股价为114.76元，所以市场理解为对A是利空。

对H股可以理解为利好，因为H股昨日收盘价58.15港元，大约是大跌后A股价格的一半。

在这次增发中，没有国家队套现。中芯北方的几个少数股东，包括国家集成电路基金等和北京的几个市属国企，都转换为上市公司的股东了。

在华虹公司的增发中，有现金交易的部分，意味着国家队、地方队可能会有套现的部分。

维持之前的观点：大盘尚未见顶，行情仍将继续，将会在板块之间轮动。板块内部也会有小板块的轮动，比如人工智能中，硬件昨天在调整，但大模型概念强劲。未来的主线，仍然是科技创新。再次提醒大家，注意港股的机会，因为港股中的科技股更便宜。

特别提醒：本文为资讯和观点分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。