文 / 零度

来源 / 节点财经

就在今日，港交所2025年车企IPO版图，迎来一位“重量级玩家”。奇瑞完成港股上市，截至发稿，市值1841亿港元。

作为国内自主品牌乘用车出口“22连冠”的龙头，此次上市，奇瑞汽车以30.75港元/股的招股价上限定价，募资规模达91.4亿港元，成为年内港股市场规模最大的车企IPO。

回溯过往，奇瑞的IPO之路并非一帆风顺。早在2004年，奇瑞就曾萌发上市想法，却在21年间历经多次尝试未果。如今成功登陆港股，既承载着加速电动化、全球化的期待，也需直面新能源转型滞后、市场竞争加剧的压力。

奇瑞此番赴港上市，被视作其破解新能源转型瓶颈、深化全球化布局的关键一步。

这场资本征程，恰是奇瑞近年高速增长与深层挑战的集中映射：这家以燃油车和海外出口为核心优势的车企，如何说服港股投资者认可其长期价值？答案，藏在它的业绩、供应链与全球化布局里。

01 年营收破2600亿：高增长背后，新能源成“关键考题”

若单看业绩，奇瑞近三年的表现堪称“爆发式增长”。

财报数据显示，2022年至2024年，公司营收从926.18亿元跃升至2698.97亿元，复合年增长率达70.7%；净利润从58.06亿元增至143.34亿元，复合年增长率57.1%。据华安证券研报分析，2024年全球乘用车销量约7900万辆，增速仅4.1%——奇瑞的增长速度，远超行业平均水平。

《节点财经》看来，支撑这份亮眼业绩的，离不开“技术筑基+全品类布局”的双轮驱动。在研发上，奇瑞自主掌握了鲲鹏混动、800V高压平台等核心技术，并将智能化功能下放至主流车型，既提升了产品竞争力，也拉动了销量与溢价。在产品端，它构建了“奇瑞（主流家用）、星途（中高端）、捷途（场景化）、iCAR（新能源潮玩）”四大品牌矩阵，覆盖5万-30万元全价格带，既能精准触达不同消费群体，又避免了内部品牌的同质化竞争。

过去，奇瑞在燃油车领域已经积累了很强的护城河——2024年，全球销量高达229.5万辆，在中国自主品牌乘用车公司中排名第二。

但高增长的背后，奇瑞的财务结构仍有一块“短板”——新能源业务占比偏低。2024年，奇瑞新能源汽车收入占比仅21.9%，即便到2025年一季度提升至27.3%，但核心营收仍依赖传统燃油车。

国信证券研报指出，全球汽车行业正加速向新能源转型。这一背景下，对于当前的奇瑞而言，既要守住燃油车的家底，又要保证在新能源的赛道上不掉队。

《节点财经》了解到，奇瑞在新能源领域的布局并不算晚。早在1999年，奇瑞就成立“清洁能源汽车专项组”，2003年推出首辆自主研发新能源车。但真正系统推进新能源战略，已是2023年4月的“奇瑞汽车新能源之夜”。

2022年至2024年，经过战略调整，奇瑞新能源汽车收入占比分别为13.2%、4.9%、21.9%，2025年一季度进一步提升至27.3%。今年上半年，奇瑞新能源业务累计销售35.94万辆，同比增长98.6%。

即便如此，与比亚迪新能源收入占比近100%的数据相比，奇瑞在新能源领域，仍有很大的增长空间。

未来，新能源车销量的占比，直接决定奇瑞高增长的“可持续性”。

02 供应链博弈：从“成本压力”到“护城河构建”

对于年销量超200万辆的车企而言，供应链与成本控制，是绕不开的“生存课题”。

近年来，奇瑞也受原材料价格波动与芯片短缺的冲击。近几年，动力电池采购成本因锂价波动上涨，芯片采购成本因供需紧张上升，导致整个行业的毛利都在承压。

但值得关注的是，奇瑞通过提前布局，已在供应链上形成了部分核心优势：

一是垂直整合降本：旗下子公司芜湖埃科泰克负责发动机、变速器等核心部件生产，自研部件采购成本较外部采购价格更低，同时保障了供应稳定性；

二是全球化采购提效：在东南亚、南美设立零部件仓储中心，有效降低关税与物流成本；

三是战略绑定保资源：与宁德时代、亿纬锂能签订长期电池供应协议，锁定未来的电池需求；与英飞凌、德州仪器合作建芯片联合实验室，推进芯片国产化替代。

为进一步应对成本压力，奇瑞还在持续加码供应链优化。比如中国奇瑞汽车泰国子公司——Omoda & Jaecoo（泰国）有限公司表示，计划到今年年底，使其在泰国生产的电动汽车的本土零部件比例达到“45%至50%”，并计划在五年内将这一比例提高到“70%至80%”。这一发展规划正值泰国加快推进区域电动汽车中心建设的关键时期。泰国计划到2030年实现电动汽车占该国汽车总产量30%的目标。

事实上，汽车供应链的复杂度决定了成本优化是“长期工程”。有汽车业分析师指出：“车企在电池自研、芯片国产化替代方面的进度，将直接影响其成本竞争力。”对奇瑞而言，如何将现有供应链优势转化为“成本护城河”，仍是需要持续攻克的难题。

03 出海“22连冠”：能撑起第二增长曲线吗？

国内车市的竞争早已进入“深水区”，出海成为车企寻求增量的“必选题”。

2024年，比亚迪销量突破400万辆；吉利、长安通过高端品牌与新能源车型持续发力，不断挤压市场空间。《节点财经》看来，更激烈的竞争之下，海外市场的表现，直接关系到奇瑞能否找到“第二增长曲线”。

作为出口“22连冠”的企业，奇瑞的全球化布局已形成独特打法。在东南亚、拉美、中东等新兴市场，它以“高性价比+本地化适配”快速抢占份额；在欧洲、澳新等成熟市场，它以“高端化品牌+合规化产品”突破。

《节点财经》发现，海外市场的扩张，不仅对冲了国内增长压力，更因海外溢价高于国内，直接拉动了整体利润。2024年，国内自主品牌海外销量不断攀升，而奇瑞的海外优势已成为其核心竞争力之一。

但挑战同样存在。在欧美市场，欧盟《新电池法规》《碳边境调节机制》（CBAM）抬高了准入成本，奇瑞需投入更多资源进行产品认证与本地化研发；在新兴市场，东南亚、中东等地的价格战愈演愈烈，部分车型毛利率不断压缩。更关键的是，奇瑞的海外优势仍集中在燃油车与中低端新能源车，若不能快速推出符合当地法规与消费需求的高端产品，增长可能遇阻。

当前，全球车企的竞争已从“产品比拼”升级为“技术、生态、全球化”的多维较量，业内人士对《节点财经》表示，整个行业的核心聚焦三大领域：新能源技术迭代、智能驾驶与座舱体验、成本控制能力。奇瑞在这三方面的表现，直接决定了它的未来增长空间——而此次赴港IPO，正是它应对这场竞争的重要筹码。

本次IPO的基石投资者阵容亮眼，且呈现鲜明的“中资主导”特征。12家基石投资者合计投资45.7亿港元（按基础IPO规模及价格区间高端计算），占基础发行规模的50%，这一比例在2023年至今募资50亿港元以上的港股IPO中排名第一，也从侧面反映出中资机构对奇瑞的认可。

从资本反应来看，多家机构给出“中性偏积极”的评级。中信证券研报认为，奇瑞的海外优势与燃油车基本盘能提供稳定现金流，若募资能有效投入新能源领域，有望在2025—2027年实现营收与利润的“二次增长”；但也需警惕行业价格战、海外政策变动等风险。

对奇瑞而言，登陆港股只是“起点”而非“终点”。如何将资本优势转化为技术突破的动力？如何在新能源领域缩小与头部企业的差距？如何在全球化竞争中守住“22连冠”的优势？这些问题的答案，才是这场资本征程的核心，也是奇瑞能否在新一轮行业变革中站稳脚跟的关键。