文：权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编：许辉

广西双英集团股份有限公司（简称：双英股份）拟在北交所上市，保荐机构为国金证券。公司本次发行前总股本为11,406万股，本次拟申请公开发行不超过3802万股（未考虑超额配售选择权的情况），或不超过4372万股（全额行使超额配售选择权的情况）。采用超额配售选择权发行的股票数量不超过本次股票数量的15%（即不超过5,703,234股）。

双英股份拟投入募集资金6.8亿元，用于双英集团新能源汽车座椅建设项目、重庆聚贤汽车零部件制造有限公司厂房新建项目、研发中心升级建设项目和补充流动资金（2亿元）。

杨氏夫妻控股双英股份近六成，剥夺成本波动大的骨架业务；2024年净利润下滑，非公损益净额占比大；劳务外包用工远超派遣标准，座椅产能利用率连续走低；主要客户集中且对单一客户存在依赖；报告期频繁受到行政处罚。

杨氏夫妻控股近六成，剥夺成本波动大的骨架业务

公司控股股东为杨英，实际控制人为杨英、罗德江，二人系夫妻关系。截至招股说明书签署之日，杨英直接持有公司6,281.12万股股份，占公司总股本的55.0663%，为公司控股股东。罗德江直接持有公司1.00万股股份，占公司总股本的0.0088%；同时，杨英、罗德江二人系夫妻关系，通过柳州东和、柳州东渝间接控制公司4.5589%的表决权。

据此，杨英、罗德江合计控制公司59.6340%的表决权，为公司实际控制人。柳州东和、柳州东渝为实际控制人杨英、罗德江之一致行动人。

由于公司汽车座椅生产成本受到钢材供应情况和价格波动影响，2017年起主要钢材价格呈现上升趋势、钢材价格大幅波动，同时2018年以来汽车市场竞争加剧，2019年公司经营不及预期，出现大幅亏损，为规避经营风险，公司当年将成本费用波动幅度较大的座椅骨架业务剥离至新设立的普拓公司和收购的甫拓公司。

权衡财经iqhcj注意到，公司将原有生产骨架的厂房、设备租赁给普拓公司、甫拓公司，两家公司经营的骨架业务主要客户为双英股份，2022年向公司供应份额分别为98.82%、96.21%；公司向普拓公司、甫拓公司采购金额分别为1.893亿元、1.037亿元。2020年至2021年钢材市场价格大幅上涨，普拓公司、甫拓公司对于原材料价格波动能够一定程度上向公司传导，但非完全传导，导致两家公司2020年、2021年均亏损，2022年甫拓公司亏损。

2022年底公司基于战略规划、优化产业布局及启动上市计划的考虑，决定对实际控制人控制的多家公司及业务进行优化整合，通过资产收购方式，从普拓公司、甫拓公司收回与其经营业务具有相关性、未来拟继续经营的骨架总成业务，转而自制。

2024年6月以上两家公司均变更公司名称和经营范围，柳州普拓工业有限公司变更公司名称为柳州普拓食品贸易有限公司，重庆甫拓汽车零部件有限公司变更公司名称为重庆甫拓食品有限公司，经营范围均由汽车零部件及配件制造等，变更为食用农产品零售、食品添加剂销售、饲料原料销售等，两家公司分别于2024年10月、11月注销。

对于甫拓公司、普拓公司关联采购公允性，证监会要求公司，说明报告期公司骨架产品供况应商数量，向甫拓公司、普拓公司采购骨架产品金额占比情，相关业务自制后仍存在对外采购的具体安排及考虑；结合同时期市场价格，说明与普拓公司、甫拓公司等关联方等厂房、机器设备等关联租赁公允性；说明不同供应商的定价方式，在2022年核查63.31%甫拓公司、普拓公司采购情况中，向其加权平均采购单价远低于无关联第三方价格的原因，说明配件、特殊工艺、模具摊销均为采购单价的组成部分，将其剔除后对比是否合理，说明配件、特殊工艺、模具摊销等具体构成及价格确定依据，对比市场价格或可比第三方价格，是否存在较大差异。

2024年净利润下滑，非公损益净额占比大

双英股份是一家主要从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售的高新技术企业。公司以汽车内外饰系统为研发单元，充分依托较强的骨架平台设计、开发能力，融入先进的装备制造工序和智能化的生产管理流程，匹配多样化需求，为客户提供集产品设计、模具开发、产品制造等全方位、一体化的汽车饰件整体解决方案。2022年-2024年，公司的营业收入分别为20.508亿元、22.049亿元和25.796亿元，2023年和2024年营收增幅分别为7.51%和16.99%；各期净利润分别为8067.92万元、1.108亿元和9890.9万元，2023年净利润较2022年增长37.35%，2024年较2023年净利润下滑10.74%。

报告期各期，公司安置残疾人员享受增值税即征即退优惠金额分别为3,614.96万元、4,144.38万元和4,448.69万元，占利润总额的比例分别为44.45%、36.03%和39.59%。

报告期内，公司非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助，数额达856.30万元、837.14万元、589.67万元，报告期内，归母非经常性损益净额占归母净利润的比例分别为11.89%、7.78%和6.05%。

报告期内，座椅、内外饰件和模具系公司主营业务收入的主要构成，三者合计占主营业务收入的比例分别为99.00%、99.14%和99.22%。其中，座椅收入分别为15.022亿元、15.596亿元和17.597亿元，占主营业务收入的比例分别为74.45%、71.72%和69.15%，座椅系公司主营业务收入的主要构成。

报告期内，公司新能源汽车产品销售收入由2022年的3.933亿元提升至2024年的14.866亿元，收入占比由19.18%提升至57.63%；公司内外饰件业务收入占比从21.74%提升至26.71%，座椅业务收入占比从74.45%下降至69.15%。

报告期内，座椅销售收入持续增长，平均单价受总成件、零件销售结构性变化以及座椅项目结构性变化等因素影响存在一定波动。2022年-2024年公司座椅总成平均单价持续下滑。

汽车产业链受宏观经济波动影响较大，而汽车行业景气度又直接影响汽车零部件产业的市场需求。根据中国汽车工业协会统计数据，2024年，我国汽车产销累计完成3,128.2万辆和3,143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，其中新能源汽车产销累计完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，市场占有率达到40.9%，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。虽然我国新能源汽车市场仍维持快速增长趋势，但产销量同比增速不如以往。2024年产销量同比增长34.4%和35.5%；2023年该增速为35.8%和37.9%，2022年同比增速则为99.1%和95.6%。报告期各期，公司汽车座椅中国市场的占有率分别为4.00%、4.04%、3.81%。

报告期内，公司综合毛利率分别为12.17%、15.71%和16.01%，主营业务毛利率分别为11.92%、15.42%和15.77%，存在一定波动，主要受产品结构、市场价格及生产成本等因素的影响。毛利率与可比公司波动存在差异。

报告期各期末，公司合并口径资产负债率分别为84.31%、79.39%和78.39%，资产负债率较高。公司短期借款余额分别为3.757亿元、4.855亿元和2.599亿元，2023年、2024年公司长期借款余额大幅增长，各期分别为4,270.00万元、1.69亿元和4.702亿元，占非流动负债的比例分别为34.62%、66.49%和86.81%。

截至2024年末货币资金40,891.79万元，其中23,384.90使用受限，为定期存单用于质押开立银行承兑汇票及银行承兑汇票保证金。

劳务外包用工远超派遣标准，座椅产能利用率连续走低

双英股份共有18个控股子公司，2个分公司。公司下设座椅事业部、内饰事业部、采购中心、营销中心、技术中心等9个部门。公司各期期末员工人数分别为3,046人、2,878人、3,166人。公司同时存在劳务派遣及劳务外包用工的情况，各期期末劳务派遣人员分别为25人、2人和33人，劳务外包人数分别为846人、1,253人和2,687人，劳务外包用工占比分别为21.74%、30.33%和45.91%。

9月1日起，社保新规将正式施行；最高人民法院明确，所有用人单位，包括个体工商户和小微餐饮店，必须依法为员工缴纳养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险这“五险”，任何“协商放弃”或“自愿不缴”的协议，一律无效。涉及到更深一层的劳务派遣和劳务外包这一块，其社保缴纳的执行情况，或成更多的疑问。

双英集团新能源汽车座椅建设项目实施主体为双英集团全资子公司重庆座椅，建设期为2年，总投资金额为1.84亿元。本项目拟通过对现有厂房进行装修改造，并引入先进的生产线，包括8条总装生产线，153套缝纫设备，4条双轴机器人生产线，1条42工位环行线等，实现新增每年40万套新能源汽车座椅的生产能力。

报告期内，公司座椅产能利用率呈现下降态势，主要系2022年度，公司座椅产能利用率已经趋于饱和，为配合公司业务规模扩大，公司不断通过新增生产线及优化生产工序等措施提升座椅产能，但同期座椅产量的增长幅度低于产能的增长幅度，进而导致座椅产能及产量同时增长，产能利用率有所下降。

报告期内，公司研发费用分别为4,974.44万元、6,879.61万元及9,119.54万元，占营业收入的比例分别为2.43%、3.12%及3.54%；与可比同行2022年和2023年的4.16%和3.98%相比，报告期内，公司研发费用率高于继峰股份、低于其他可比公司。公司客户集中度较高，研发资源投入也更为集中。

主要客户集中且对单一客户存在依赖

报告期内，双英股份向前五大客户的销售占比分别为82.83%、82.78%和76.16%，客户集中度较高。其中，向第一大客户上汽集团的销售占比分别为61.97%、55.38%和47.98%，对上汽集团存在较大依赖。

报告期公司应收款项分别为10.302亿元、11.273亿元、12.475亿元，占营业收入的比例高于同行业可比公司，分别为50.23%、51.13%、48.36%，应收账款周转率低于同行业可比公司平均值。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为4.291亿元、6.423亿元和6.975亿元，占当年营业收入的比例分别为20.92%、29.13%和27.04%。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为3.109亿元、2.97亿元和4.753亿元，占同期末流动资产的比例分别为17.60%、15.46%和22.34%。

报告期频繁受到行政处罚

2023年3月29日，因重庆汽配占用防火间距的行为违反了《中华人民共和国消防法》第二十八条之规定，重庆市渝北区消防救援支队向重庆汽配下发了渝北（消）行罚决字﹝2023﹞0070号《行政处罚决定书》，给予重庆汽配罚款30,600.00元的行政处罚。

2022年3月25日，因青岛双英工作场所职业病危害因素噪声的强度超过国家职业卫生标准，青岛市黄岛区卫生健康局向青岛双英下发了青黄卫职罚字（2022）03003号《行政处罚决定书》，给予青岛双英警告的行政处罚。

2023年8月16日，因青岛双英烤漆间使用燃气的燃烧装置（烘干炉）未设置压力监测报警装置和自动切断装置，青岛市应急管理局向青岛双英下发了（鲁青）应急罚[2023]113号《行政处罚决定书》，给予青岛双英罚款30,000.00元的行政处罚。

2023年10月20日，因重庆聚贤涪陵分公司未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，国家税务总局重庆市涪陵区税务局第一税务所出具了涪陵税一所简罚[2023]4247号《税务行政处罚决定书（简易）》，对其处以100.00元的罚款。

2022年12月27日，因柳州福斯特未按照规定期限申报缴纳2020年借款合同印花税，国家税务总局柳州市阳和工业新区税务局第二税务分局出具了柳市阳和税二分简罚[2022]94号《税务行政处罚决定书（简易）》，对其处以200.00元的罚款。

2024年11月29日，因重庆汽配违反了《中华人民共和国大气污染防治法》第四十五条的规定，重庆市生态环境保护综合行政执法总队向重庆汽配下发了渝环执罚〔2024〕114号《行政处罚决定书》，给予重庆汽配罚款45,500元的处罚。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。