10 月 21 日，深耕电商 SaaS 领域 11 年的聚水潭（港股代码：hk06687）正式登陆港交所主板，为港股市场注入又一盈利型 SaaS 标的。此次上市发行 6816.62 万股股份，每股定价 30.60 港元，募资总额达 20.86 亿港元，上市首日高开 24.18%，午间休盘时报 37.96 港元 / 股，较发行价上涨 24.05%，总市值突破 161.72 亿港元。

市场信心背后，是 13 家基石投资者的集体护航。蓝湖资本、红杉、香港景林等高瓴机构均在列，每家认购 254.33 万股，合计砸下 1.3 亿美元，足见资本对其行业地位的认可。据灼识咨询数据，以 2024 年收入计，聚水潭不仅以 24.4% 的份额稳坐中国电商 SaaS ERP 头把交椅，超过第二至第五名总和，更以 8.7% 的份额拿下电商运营 SaaS 市场榜首，同时跻身中国电商 SaaS 提供商第二梯队，市场份额达 7.1%，堪称行业 "三料优等生"。

这家龙头企业的成长轨迹充满转折。2014 年，ERP 老兵骆海东带着核心团队在上海创业，精准捕捉到市场对订单、仓储、供应链一体化系统的需求，果断深耕电商赛道。2015 年推出 SaaS ERP 企业版时，中国 SaaS 行业尚处 "收费难" 的寒冬，阿米巴资本却率先下注，成为其首个外部机构投资者。此后六年，聚水潭完成 7 轮融资，红杉、GGV、高盛等明星机构陆续入局，估值从 Pre-A 轮的 2 亿元飙升至 C 轮的 60 亿元。

上市之路却历经波折。2020 年底，骆海东因离婚纠纷导致 19.65% 股权被冻结，原定 2021 年的 IPO 计划搁置。直至 2023 年 6 月首次递表，聚水潭先后四次更新招股书，终在 2025 年 9 月通过聆讯。期间，2025 年 5 月公司以 5.44 亿元回购高盛旗下三家机构股份，回购价较入股价涨 50%，对应估值达 90 亿元，为上市铺路。

财务数据印证其成长韧性。2022 年至 2024 年，营收从 5.23 亿元增至 9.10 亿元，2025 年上半年更达 5.24 亿元；经调整利润从 2022 年亏损 3.79 亿元，转为 2024 年盈利 4900 万元，2025 年上半年经调整利润 4700 万元，净利润率升至 9.0%，毛利率同步攀升至 71.8%。目前其产品已对接全球超 400 个电商平台，形成 "ERP 为核心 + 多场景工具" 的矩阵，核心 ERP 收入占比虽从 87.4% 降至 81.7%，但其他运营 SaaS 产品收入占比已提至 15%，业务结构持续优化。

此番上市让投资人收获颇丰。按发行价计算，公司估值较 2020 年 C 轮翻倍至 130 亿港元，天使轮入局的阿米巴资本回报率高达 75 倍。上市后，骆海东持股 39.37%，身家超 60 亿港元，阿米巴、红杉分别以 7.93%、6.72% 持股位列前两大外部股东。

募集资金将主要用于未来五年的研发升级、营销拓展与战略投资。在 AI 浪潮席卷行业的当下，这位四闯港交所终圆梦的 SaaS 龙头，能否凭借技术迭代与生态扩张持续领跑，值得市场期待。