周四A股市场出现了震荡中有所分化的态势。其中，以CPO为代表的AI硬件主线回落，驱动着创业板指、科创50指数收出中阴K线。不过，得益于资源主线、商业航天板块、医药板块、保险股的强势等因素，上证综指、上证50指数收出红盘，说明A股仍有结构性机会。

信仰资产降级释放调仓压力

不可否认的是，近三年来，无论是美股还是A股，抑或是全球资本市场，最为靓丽的投资主线莫过于AI，且随着订单的持续超预期、股价的持续大涨，AI主线渐渐成为全球资本市场的信仰资产。

但今年四季度以来，AI主线出现了较为明显的分化态势。不仅仅是龙头股的股价走势上，谷歌等龙头品种相对强硬，但英伟达、微软、AMD等品种的股价走势持续调整。还体现在未来业绩预期上，这可能也是微软、博通等个股在近期公布超预期业绩数据后仍然调整的原因，从而意味着AI主线已从信仰资产层级渐渐褪色为普通的风险资产。

这对A股市场来说，一是会带来直接的短线压力，主要是因为AI主线的龙头品种大多是创业板指、科创50指数的成份股。所以，该板块的升，此类股指表现就强劲，就如同周三的盘面；该板块的落，此类股指的表现就弱，周四的表现就是如此。二是对中期走势来说，将因为动量资金调仓而释放出持续的调整压力。因为信仰资产褪色后，意味着这些动量资金再保持超额的配置比例，已不匹配。所以，他们必然会开始减仓，从信仰资产的超额配置到普通风险资产相匹配的配置比例，这必然会带来持续的卖压，这可能也是近期A股乃至整个三季度以来的港股恒生科技指数较为低迷的诱因之一。

杠铃策略走向多极策略

不过，这些动量资金在从超配的AI主线撤退时，感觉当前A股仍然具有积极交易的市场基础，仍然具有新的交易机会。这主要是因为A股自11月中下旬以来的走势虽然整体上呈现出一个调整趋势，但在周三，沪深300ETF、中证A500ETF等宽基ETF持续放量，显示出实力机构正在通过增持这些宽基ETF向市场传递3800点是一个他们认可的底部区域，所以，盘感敏捷的动量资金自然深知其意，这也是周三A股大涨的诱因。所以，虽然周四AI主线回落，但这些动量资金并未完全撤离，反而转向商业航天等新的交易方向。也就是说，动量资金认为当前A股股指走势有支撑，交易有方向。

与此同时，当前A股市场也处在岁末年初之际，各路资金开始构建来年的产业前景预期、经济措施预期等等，这必然会对当前动量资金的交易策略带来强劲的引导力量。因此，今年以来，以低波红利主线+科技成长主线为代表的杠铃策略可能会随着这些新的预期而有所转变。比如说近期食品饮料等顺周期主线，再比如说资源主线等，在盘中已反复活跃。与此同时，以保险股为代表的非银主线也在盘中时有表现，这从一个侧面说明了当前A股市场的动量资金交易策略有了较大程度的转变，即可能从今年以来的杠铃策略走向低波红利主线、科技成长主线（虽AI信仰资产褪色，但光刻机、核聚变、商业航天、3D打印等科技主线仍然在争奇斗艳）、顺周期主线、资源主线等等多策略并存的阶段。

故，对短线走势来说，仍宜相对积极一些，跟随动量资金的交易策略积极作出仓位方向的调整，尤其是资源主线、非银主线等既有业绩预期支撑也有股息率等性价比优势的品种。

（执业证书：A1210623100001）

来源：金百临咨询 卢娜