固收专题研究：怎么把握摊余债基投资机会？
今天分享的是：固收专题研究：怎么把握摊余债基投资机会？
报告共计：22页
本报告围绕摊余成本法债券基金展开研究，梳理其发展历程、配置特征并分析投资相关逻辑，核心聚焦该类基金的基本面、历史配置行为及市场影响。摊余债基是采用摊余成本法估值的定期开放式债基，具备稳净值、低波动、收益确定性较高的特征，以买入持有至到期为投资策略，封闭运作并定期开放，2018年相关监管政策出台成为其发行关键节点，2019-2020年迎来两轮发行高峰，2021年后进入存量管理阶段，2025年Q4至今则迎来集中开放周期。
从发行与规模来看，摊余债基定开周期集中在3Y和5Y，其中3Y产品规模占比41%居首，5Y产品占比25%。2019年中至2020年初首批5Y定开产品发行规模约640亿元，平均建仓115天，杠杆率约120%，以利率债配置为主；2020年7-12月为发行密集期，5Y定开产品发行规模达2615亿元，均为利率债摊余基金，杠杆率围绕130%波动，建仓节奏随市场行情放缓。
2025年10-11月，10只5Y定开摊余债基迎来首次开放，规模合计833亿元，持仓结构发生显著变化，信用债配置占比提升，仅3只仍重仓利率债，且7只信用债配置型基金的建仓思路与速度差异明显。此阶段5Y AAA信用债走势与利率债出现分化，摊余债基的配置需求成为3-5Y信用债净买入的重要支撑，2026年1-2月其配置需求更是推动了5Y信用债收益率下行。
从管理人配置行为来看，建仓速度与市场环境、投资风格密切相关，建仓周期多在2-5个月，债牛行情中快速建仓更易锁定有利价格，市场波动时管理人则倾向观望。2026年3-6月，摊余债基仍有大量开放规模，3Y和5Y分别有1279亿元、894亿元配置需求，其配置行为整体顺应市场行情，未对债市趋势产生显著影响，而信用类摊余债基更偏好广州城投、蜀道投资等AAA主体标的。
以下为报告节选内容