编辑｜言生 校对｜辛苔

来源/燕梳师院

近日，京东拍卖平台再次出现三峡人寿2亿股股权的挂牌信息——出让方为新华联控股有限公司，预挂牌价格定格在851.74万元，仅为今年2月首轮挂牌价2.02亿元的4.2%，竞价正式开拍时间定为8月5日上午10点。

图源：京东拍卖平台

这意味着，这笔对应三峡人寿6.59%股份的股权，在历经前十轮公开拍卖、且全部流拍之后，被迫进入第十一轮降价处置流程。

十轮流拍，底价一路下台阶

梳理京东拍卖平台的挂牌记录，我们发现，2月10日首拍底价2.02亿元；此后每轮重新上架均同步下调，第二轮1.616亿元、第三轮1.2928亿元、第四轮1.03亿元，第五至第十轮依次为7239.68万元、5067.76万元、3547.44万元、2483.21万元、1738.25万元、1216.77万元。

前十次拍卖中，页面多次显示“0人报名、0次出价”，折价抛售特征十分突出。

新华联控股为三峡人寿的发起人股东之一。从2020年开始，集团公司就出现了严重的资金流动性问题；到了2022年8月的时候，北京第一中级人民法院已经受理了集团的司法重整申请，并在同年4月份对新华联矿业以及另外五家企业的实质合并重整进行了裁定；到2025年6月时，整个重整计划才正式执行完毕。

按照重整计划，新华联控股要将持有的七家上市公司的股权以及四家金融机构的股权来偿还债务，处置三峡人寿的股权就是其回收资金、清偿债务的重要步骤。

因为三峡人寿在2023年和2025年分别完成了两次增资，而新华联控股都没有参加，所以其持有的股份比例由最初的20%被稀释到现在的6.59%，排在第五大股东的位置上。如果本次2亿股股权转让完成之后，新华联控股就会完全退出三峡人寿股东行列。

财务投资属性与资质门槛的双重制约

那这笔股权为何屡遭市场冷遇？核心在于其“食之无味”的投资属性。

按照监管部门的规定，持股比例在5%-15%之间的股东为“财务Ⅱ类股东”，只能作为财务投资者存在，不能参与公司的经营管理也不能取得控制权，这样的持股比例对希望实现战略协同或者拥有发言权的资本没有多大吸引力。

而且接盘方要满足净资产不小于2亿并且多年盈利这样的条件，在目前的经济形势下，符合条件的潜在买家很少。

虽然三峡人寿在重庆国资接手之后，经营状况有所好转，偿付能力也达到标准，但是新华联控股因为破产重组需要迅速变现来偿还债务，因此这次“清仓大甩卖”更多是一种迫不得已的行为。

这也侧面印证了当下保险股权市场正逐渐回归理性，单纯的牌照溢价已难以支撑高估值。