AI抱团瓦解后，市场的支撑完全转向了内需和政策驱动。

今日核电板块大涨，逻辑基本如此。

消息面上，7月31日，国务院正式核准辽宁庄河一期等四大核电项目，合计8台核电机组，预估总投资突破1700亿元。

这是“十五五”规划启动之后，首批落地的核电项目，标志着我国新一轮核电建设周期，正式拉开帷幕。

先看看上面放行的四大核电项目。

分别是：广东太平岭三期、浙江金七门二期、山东莱阳一期、辽宁庄河一期。

全部分布于沿海，从南到北，分别建在四个经济大省。

前面两个，广东和浙江的，主要服务于两大制造业中心的用电缺口，以及后续数据中心用电需求的增长。

后面两个，山东和辽宁的，主要服务于渤海湾风电集群的季节性波动，以及后续冬季供暖、海水淡化的需求增长。

按机构的预计，这四大项目总投资超1700亿元，建设周期5年左右，每年可以带来320亿元新增投资额。

有人或许会有疑问了，我们不是在重点搞风电光伏新能源吗？

为什么还要搞核电呢？

逻辑是这样的：按我国的政策规划，风电光伏未来将成为我国电力能源的主力，因为便宜+环保，性价比最高；

但风电光伏也是有缺陷的，它们高度依赖天气，出力不稳定，属于间歇性电源。

这就需要储能+其它备用电源的支撑。

1，储能，优点是没有地理限制，能够建在风光电站的周边，解决弃风弃光的问题，但缺点是度电成本最高（0.3-0.6元之间）。

主要定位：风光伴侣。

2，煤炭，优点是度电成本低，0.25-0.35元之间，响应速度最快，能长期稳定输出电力，但缺点是高碳，不环保。

主要定位：兜底配置。

3，核电，优点是低度电成本，0.25-0.35元之间，低碳，稳定输出，缺点是公众接受度、选址限制、建设周期长。

可以看到，煤电的优点，核电基本都有，且低碳、环保，简直就是完美的煤电替代品种。

而公众接受度、选址限制等问题，在中国并不是大问题，都可以通过技术手段解决。

现在唯一的限制，只是建设周期长而已。

从投资属性来看，储能的特点是业绩波动大、弹性高。

当政策鼓励、行情向上的时候，储能板块的涨幅可以非常巨大，但周期一旦过去，下行风险也很大。

这是典型的科技股、成长股属性。

煤炭板块恰恰相反，是典型的防御属性，低估值、高股息。

神华、陕煤等煤炭龙头的股息率往往高达5%—7%，市场赚的是类似债券的钱，在股市下行期最吃香。

而核电，跟煤炭同属于高确定性、高防御属性的红利板块，在股市下行期里同样吃香。

而它的成长性，又要强于煤炭板块，毕竟长期来看，核电是要吃掉相当一部分煤炭市场的。

所以说，核电是股市下行期的最佳配置资产之一。

那么，从产业链角度来看，哪些环节受益机会较大？

一般认为，受益顺序是这样的：

土建安装→核岛设备→阀门电缆等零部件→运营商与核燃料。

核电项目的建设周期非常漫长，通常需要5-6年，产业链不同环节的兑现时间差别是很大的。

按照项目推进顺序，第一波受益的肯定是核电工程建设。

最先启动的，就是核岛土建、安装施工。

这个环节的龙头，是中国核建。

目前国内绝大多数的新建核电机组、核岛工程，都是由其承建的。

公司股价目前处于低位，今天开盘一会儿就强势涨停，逻辑最硬，确定性最强，预计是本轮行情的龙头之一。

土建之后，是核岛设备。

一般来说，项目开工半年左右，大型主设备就会启动招标。

这个环节的特点是，弹性更大、持续性更强。

综合券商的核电造价模型，1700亿元的建设期资本开支，将主要由土建安装、核岛设备、关键零部件三大环节瓜分。

其中，土建安装支出650亿元左右，占比38%；

核岛设备，包括压力容器、蒸汽发生器、主泵等，支出310亿元左右，占比18%；

关键零部件，包括核级阀门、电缆、复合金属材料等，支出合计290亿元左右，占比17%。

核岛设备+关键零部件，合计600亿元，占比35%。

设备和零件支出跟土建支出差不多，但利润率更高，给到的业绩弹性也会更大。

我们以中国核建为例，近年毛利率10%，净利润率2.5%左右。

而核岛主设备龙头——东方电气，近年毛利率15%以上，净利润率5%以上，明显更高。

目前我国的核岛主设备市场，由央企四大龙头垄断，技术和资质壁垒极强。

四大龙头分别是：东方电气、上海电气、哈电集团、中国一重。

值得注意的是，本轮核电的四大项目，有8台机组，分别采用两条技术路线。

其中6台机组采用华龙一号，2台采用国和一号的技术路线。

华龙一号，设备主要由东方电气提供；国和一号，设备由上海电气、哈电集团主导。

也就是说，本轮主设备的订单，将大部分落到东方电气手里。

核岛设备拿到订单3个月后，会陆续给上游零部件企业分派订单。

一个核电站建设，往往需要上万台各类阀门、电缆、特种金属复合材料。

这些零部件的特点是，每一个环节的市场空间都不大，但准入门槛极高，毛利率极高，业绩弹性极大，最容易走出超额行情。

其中，最重要的三个细分领域分别是：

1）阀门。

核级阀门的本轮开支预计85亿元，占比5%。

这个领域的龙头是江苏神通，近期毛利率36%，净利率16%。

2）电缆。

核级电缆的本轮开支预计42亿元，占比2.5%。

这个领域的个股有久盛电气、长缆科技等，长缆科技去年的毛利率30%，净利率10%。

3）特种金属零件。

特种复合金属、管道、泵、执行机构等的开支预计有160亿，占比9.5%。

标的：天力复合（钛钢）、瑞奇智造、常辅股份等。

盈利能力较强的代表是常辅股份，主营阀门执行机构，市占率在30%以上。

公司2025年毛利率42%，净利率15%。

整体来看，弹性最大的零部件领域，也将是资金博弈的重心。

因为一笔几个亿的订单，往往对千亿市值工程龙头、几百亿市值的主机厂影响有限。

但对几十亿、一百多亿的市值细分龙头，那就是天降甘霖，有望驱动净利润大幅增长，对股价的带动力极强。