导读：依托信托独特的动产管理功能优势与持续拓展的应用场景，动产融资信托已成为信托公司服务实体经济的重要路径，发展空间广阔

作者｜和晋予「中国信托业协会特约研究员」

文章｜《中国金融》2026年第16期

中共中央、国务院在《关于加快建设全国统一大市场的意见》中明确提出要“依法发展动产融资”，为金融服务实体经济发展指明了新方向。作为金融业的重要组成部分，信托业积极研究促进动产融资的新路径，切实发挥信托在财产管理、风险隔离、投融资等方面的功能优势，不断丰富业务场景，创新探索动产融资信托发展模式。

动产融资信托的功能优势

在委托人、受托人、受益人三方主体之间，信托同时具有财产转移和财产管理的基本功能。相对于其他动产融资工具，信托的主要功能优势体现在以下方面。

更加全面的财产隔离功能。信托财产独立于委托人、受托人、受益人的固有财产，具有财产的独立性，财产隔离的效果最为充分。一旦交付信托，原本归于委托人的动产就转换为具有独立性的信托财产，在设立信托之后委托人发生的债务，不得以信托财产偿还。此外，在信托存续期间，受托人、受益人也不能将信托财产用于偿还第三人债务。

更为灵活的融资功能。动产融资信托既可以使委托人获得融资，也可以由委托人向第三方提供融资，从业务功能上更加灵活、多元。从动产是否需要转移至信托来看，既可以实现财产的完整交付，又可以动产的收/受益权设立信托，还可以在信托项下实现财产的抵质押，方式更为丰富。从融资的具体模式来看，既可以通过抵质押贷款进行融资，也可以通过资产证券化等方式进行融资，业务模式更加灵活。

更加长期的受托期限。不同于传统融资方式，信托的管理期限由当事人在合同中约定，因此在动产融资信托中，委托人既可以获得较为长期的融资，也可以依托抵质押的动产，向第三方提供期限更加灵活的投资。如果通过资产证券化的方式进行融资，期限通常更长、成本通常更低，更能够满足实体企业资产盘活的融资需求。

动产融资信托的应用场景

由于信托的功能优势，动产融资信托有着比较丰富的应用场景，多种业务类别都可以实现动产融资的信托目的。

信托贷款+动产抵质押。这是目前市场上最常见的动产融资信托应用场景。在这种场景下，委托人是资金的提供方，通常以单一或集合的方式设立资金信托；融资方以具有一定价值且价值较为确定的动产作为抵押物，如存货、重要设备等，并以企业经营现金流作为第一还款来源。在这种模式下，动产仅作为抵押担保物，不需要进行财产所有权的转移，不影响融资方对动产的占有和使用。

售后回租型动产融资信托。这是动产融资信托的另一种较为常见的情形，主要适用于生产设备、工程机械、车辆、船舶等高价值动产，与融资租赁模式类似。委托人以资金设立信托，购买企业（融资方）自有的机器设备，企业获得资金。信托取得机器设备所有权后，将设备回租给企业，企业按期支付租金，并在租期结束时以约定价格回购设备，信托终止。由于实现了财产所有权的转移，在信托持有动产期间，即便企业（融资方）发生了债务风险，这部分信托财产由于完整隔离仍可以规避风险。

仓单质押信托。企业（融资方）将货物存入指定仓储取得仓单，并将仓单质押给信托，由信托向融资企业提供资金。在风险控制方面，标准仓单（由期货交易所指定交割库出具）受交易所规则管控，处置较为便利，但普通仓单（由普通仓储公司出具）处置存在一定不确定性。因此，部分仓储企业运用区块链的方式设立数字仓单信托，通过物联网对货物进行实时监控，进一步增强了对仓单真实性、货物状态的保障。

动产信托受益权融资。该模式适用于具有较高价值的设备、存货、贵金属等动产。委托人先以自有的动产设立信托，并设定自己为受益人；然后委托人将信托受益权转让或者质押给第三方即资金提供方，获得资金。通过转让或质押信托受益权的方式进行融资，既不改变信托对动产的所有权，实现了资产隔离效果；又能将受益权这一财产权利作为抵质押品，发挥融资功能。

动产资产证券化信托。通过资产证券化的方式实现动产融资，是信托功能的一种创新。这种模式包括两层架构：第一层架构，由委托人设立资金信托，并以融资企业的动产作为抵质押物，发放贷款，形成信托受益权；第二层架构，由券商专项计划受让信托受益权，并在交易所市场发行资产支持证券（ABS）。信托在双层架构中承上启下，以底层资产构建了可证券化的资产。这一模式对底层资产、融资规模要求较高，融资企业通常为希望盘活大量动产资产、通过资本市场降低融资成本的大型企业。

动产作为担保品的服务信托。这是动产抵质押融资信托的一种延伸场景。在这一模式下，委托人作为债务人，将动产交付设立担保品服务信托。如果委托人能够正常还债，则动产正常返还；如果委托人无法正常还款，则由信托直接处置动产，或将动产按财产原状，向委托人的债权人进行分配以清偿债务。通过担保品服务信托的方式，可以实现动产更加完整的财产隔离，从而防范委托人作为债务人本身可能存在的破产清算风险。因此，这种模式比较适合企业大额动产盘活以及困境企业的资产重组等场景。

动产融资信托的展望

依托信托独特的动产管理功能优势与持续拓展的应用场景，动产融资信托已成为信托公司服务实体经济的重要路径，发展空间广阔。一是经济循环不断催生动产盘活的新需求。在双循环发展格局下，盘活存量资产、提升资产利用效率是畅通实体经济循环的关键。大量设备、存货等动产沉淀在企业端，市场对通过信托工具盘活动产的现实需求将持续上升。二是产业结构升级提升动产融资新要求。当前，设备、存货、在制品等动产已成为生产型企业的主要资产。在产业转型背景下，企业扩产迭代、技术改造持续占用流动资金，而传统信贷的可抵押不动产不足，市场对依托动产开展信托融资、破解企业融资抵质押瓶颈的现实需求显著上升。三是风险化解对动产信托的需求越来越多。风险处置服务信托是信托发挥资产隔离功能的重要体现，担保品服务信托在风险化解、破产隔离等方面具有功能优势。动产作为担保品的重要财产类型，可以在风险化解、债权人保护等方面发挥更多作用。

信托公司的专业管理能力，是动产信托业务稳健发展的核心支撑，需持续全流程提升动产专业化管理水平。其一，强化动产估值研判能力。动产品类繁杂、价值差异大，部分特殊动产鉴定估值专业性极强，信托公司无法完全依赖第三方机构，需搭建自身基础研判能力，同时建立完善的合作机构遴选与风控体系，降低外部依赖风险。其二，夯实动产保管管控能力。动产具备可移动、易损耗、保管条件差异化强的特点，相较于货币类金融资产，管理风险更高。针对贵金属、设备、特殊品类动产，需匹配专业仓储保管机构、定制化保管方案，并通过投保专项保险对冲运输、保管过程中的毁损、减值风险。其三，提升动产市场化处置能力。动产处置受市场行情、品类属性、稀缺程度影响较大，部分非标动产价格波动明显、处置渠道受限。信托公司需持续整合拍卖、流转、变现等市场资源，提升各类动产的市场化处置能力。

动产信托的持续健康发展，离不开配套制度的健全与完善。一方面，完善以动产为信托财产的登记制度，在信托中对动产进行信托财产登记，更加明确其信托财产的属性，从而更好地实现独立性。2026年3月，中国信托登记有限责任公司发布了《信托登记公司关于开展动产信托财产登记试点有关工作的通知》，已有部分信托公司开始了动产信托财产登记试点。随着实践的不断深入，未来动产信托财产登记相关制度将会进一步完善，范围也会进一步扩大。另一方面，着手解决动产交付信托相关税收政策不匹配问题。当前，委托人交付动产设立信托，在税收方面会被认定为交易行为，委托人需对动产的增值部分缴纳所得税。从本质上看，委托人交付财产设立信托，特别是在信托财产登记的情况下，更能体现出非交易过户的属性，并非市场化交易，较高的税务成本会制约动产信托业务的推广。因此，建议完善税收配套政策，降低业务合规成本，助力动产信托常态化、规模化服务实体经济。■