9月4日，8只创业板算力基础设施ETF同步开启发行，多家头部公募同台竞技。

按照原定计划，这批产品募集周期大多为6至7个交易日。但天弘基金旗下的创业板算力基础设施 ETF，在9月5日就发布公告宣布提前结束募集，成为了这批产品里首只实现“一日售罄”的ETF。

来源：天弘基金官网

这件事放在当下的A股环境里，格外引人关注。最近市场整体震荡分化，科技板块涨跌反复，投资者整体偏向谨慎，不少新基金发行遇冷。而算力赛道ETF却能出现首日就售罄的情况，确实很少见。

但如果只将此次事件解读成算力行情火热，其实并没有看懂全貌。

这只ETF快速卖爆，既是市场资金看好算力产业的体现，同时也是天弘基金这家老牌公募，在持续多年的结构性压力之下，转型推进到某一个节点的现实反馈。

爆款的起点：从“一日售罄”看天弘的破局

此次“一日售罄”的破局意义，需置于天弘基金的历史坐标中方能看清。其崛起与困境，恰是“成也余额宝，败也余额宝”的生动注脚。

天弘基金的崛起，离不开余额宝。借助互联网渠道的红利，余额宝把货币基金带入普通老百姓的理财生活，也直接把天弘推上了行业规模第一的位置。

2018年一季度，天弘余额宝规模达到1.69万亿元的历史高点，彼时天弘基金总规模一度接近2万亿元，稳居行业第一。

来源：天弘基金官网

但红利同样会变成枷锁。长期以来，公司过度依赖货币基金业务，非货业务占比偏低。随着监管政策调整，余额宝平台也开始接入了多家基金公司货币产品，资金持续被分流。

再叠加市场流动性的原因，货币基金收益率持续走低，余额宝7日年化收益率已经跌到0.8%附近，规模相比巅峰时期出现明显回落，这也让天弘基金的总规模和行业排名随之承压。

来源：天天基金网

截至2026年二季度末，按Wind剔除ETF联接的统计口径，天弘基金公募总规模回落至1.22万亿元左右，总规模在行业排名中落到了第7位。

而货币基金的规模收缩，也带来了营收层面的压力。因为货币基金主要是靠规模赚管理费，当收益率下行、总规模回落，公司整体收入自然会受到拖累。

这种局面下，单纯依靠过去互联网流量+货币基金的老路，已经很难继续维持增长。

因此，2023年底高阳出任天弘基金总经理之后，公司把主动权益、指数化投资、养老金业务列为了三大核心发展方向，目标就是降低对货币基金的依赖，往综合资产管理机构转型。

此次算力ETF发行首日售罄，可以看作是这套战略落地之后一次比较有代表性的市场反馈。

爆款的锐度：撕掉“被动工具人”标签

除了规模结构的失衡，天弘基金也曾长期深陷“被动工具人”的泥沼。 在这次算力ETF出圈之前，天弘基金其实早已布局不少指数产品，产品线覆盖宽基指数、行业指数等多个品类。

过去很长一段时间，天弘指数产品更多偏向宽基布局，沪深300、中证500、创业板等主流宽基基本全部覆盖。

产品数量多、品类齐全，但在高景气细分赛道上，深度布局相对偏少。简单来讲，就是产品足够多，但是真正能打头阵、契合产业发展周期的主题性产品并不多。

与此同时，天弘基金的另一大短板也持续凸显：主动权益投研体系不完善。过去天弘的主动权益业务投入有限、团队积淀不足，没有形成系统化的选股、调研、风控体系。这也直接导致公司主动权益产品业绩缺乏亮点，长期在行业中游徘徊。

此次创业板算力基础设施ETF实现一日售罄，正是天弘基金扭转旧有布局思维、补齐短板的实质性突破。

近几年来ETF市场的竞争形势已经发生了明显的变化，各家公募除了布局宽基之外，都在争抢高景气细分赛道，算力、半导体、人工智能相关的主题型ETF层出不穷，赛道类产品成为了指数业务的竞争焦点。

面对这样的市场环境，天弘基金调整了指数业务思路。不再一味追求产品数量大而全，而是转向了主题深耕，瞄准产业、政策支持的硬科技赛道布局产品。

这只算力ETF的布局逻辑也十分清晰，准确地抓住了AI产业最核心、最刚需的基础设施环节。

行业的实际订单需求和政策支持使得该产品具有较高的产业落地确定性以及更大的发展空间。对比普通宽基指数基金，这只产品的行情弹性会明显更高。

天弘基金这次产品上新也侧面反映了该公司正在通过前瞻性赛道布局来重新获得主动权益和硬核科技两大领域中的行业话语权。

爆款的代价：直面利润缩水与主动权益的“真实阵痛”

但是转型不会只有高光时刻，公开经营数据可以看到天弘基金正在承受的现实压力。

据天津产权交易所公布的数据显示，今年上半年，天弘基金营业收入27.98亿元，净利润8.96亿元，同比下滑约2.32%。在营收规模位居行业前十的公募机构中，天弘是为数不多净利润同比下滑的机构。

来源：天津市公共资源交易平台

出现这种现象有两个实际的原因：一是货币基金规模回落，传统基本盘的增长空间已经见顶；二是新布局的主动权益、指数业务，前期需要投入人才、渠道、研发成本，而这些业务产出还不能够完全抵消这些投入成本，短期很难快速转化为利润增量。

天弘先进制造混合A就是一个缩影。今年二季报显示，这只产品大幅加仓国产算力、电子硬件方向，但期末基金规模仅为9790.25万元，规模较前期出现了明显回落。

尽管二季度该基金净值录得上涨，但后续受板块轮动影响，净值还是出现了回撤，持有人选择赎回，也反映出布局高波动科技赛道要承担的风险。

这份数据也印证了摆脱大单品依赖的转型没有捷径。指数产品可以快速落地，但是主动权益的投研体系搭建、基金经理团队磨合、投资业绩稳定输出，都需要经历多轮市场周期检验。

爆款的灵魂：高阳与他的“硬核”操盘

不过，转型不能只看产品，最终还得看内部改革能不能跟上。

虽说这只ETF的火爆是多重因素叠加而成，但是从企业的角度来看，能很快地推出符合产业方向的主题ETF，离不开管理层对企业内部决策链条的调整。

2023年12月高阳接任天弘基金总经理之后，就对互联网时代留下的旧有经营模式进行了一系列的变革。

首先是不追短期热点，精准踩中产业与政策双重拐点。在选择赛道时，高阳通常会考虑产业发展大势以及国家政策导向，习惯提前布局赛道，不会盲目跟风市场热点。

在AI大模型浪潮席卷全球的当下，高阳看清了产业的真实节奏，选择了算力板块。

服务器、数据中心这类算力硬件，是AI产业运转必不可少的底层基础，同时也是国内推进算力自主可控的重点领域。

与虚热的AI应用题材不同的是，算力硬件赛道有着实实在在的市场需求和政策支持，业绩兑现率也比较高。

基于这套扎实逻辑，管理层主导落地了创业板算力基础设施ETF，深耕确定性更强的底层硬核赛道，这也让该产品在同类ETF中形成了鲜明的差异化优势。

其次是重新构建决策体系，打破内部路径依赖。以前依靠余额宝以及互联网渠道的红利，公司不需要深耕投资研究，也不需要准确定位赛道，就可以稳定地扩大市场规模，时间一长就形成了保守、固化的决策模式，这也是之前的产品布局大而不强、缺乏赛道锐度的原因。

针对这一行业顽疾，高阳落地了大刀阔斧的内部机制改革，核心就是重构公司投研决策中枢。对比天弘基金各版本更新招募说明书披露的投决会名单可见，2025—2026年该公司引入了外部资深行业精英，完成了决策团队的深层代际更替。

同时，作为总经理、投决会主任委员，高阳还推动了优化公司资产配置、产品立项、赛道布局的全流程决策机制，建立起了产业研判前置、赛道精准筛选、投研深度论证的全新决策流程。

最后是以投研筑基，用专业替代流量依赖。资本市场里，靠风口造就的爆款产品大多难以长久，热度褪去之后很快就归于平淡。

高阳给天弘带来的改变，重点并不在于打造出一两款短期爆火的产品，而是建立一套能够扛住市场波动的长期发展思路。

他很清楚，如果缺少过硬的主动投研实力作为根基，就算指数产品接连推出，也只是浮于表面，很难形成持续竞争力。

所以一方面，天弘从行业各处吸纳成熟的专业人才，补齐团队短板；另一方面，在公司内部调整投研导向，改变过去的做事习惯。

他并不把短期规模暴涨当作首要目标，而是依靠产业研判能力与完善的投研框架，去引导资金投向具备发展潜力的战略新兴赛道。

而算力ETF受到市场追捧，只是浮在表面看得见的结果。背后整套组织、人才、投研层面的调整，才是天弘这家万亿公募能否走得更远的关键。

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