随着美国加速与多国的贸易谈判，美日贸易协定也终于敲定。

综合新华社、央视新闻报道，当地时间7月22日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，美国与日本达成贸易协议。特朗普称，根据这项协议，日本将向美国投资5500亿美元，美国将获得投资利润的90%。日本将向美国开放汽车、卡车、大米及某些其他农产品和商品市场，美国将对日本输美产品征收15%的关税。

7月23日，日本首相石破茂在直播记者会上称，日本与美国就关税问题达成一致，美方将向日本征收15%的关税，日本增加进口美国大米。日美双方就通过日本企业在半导体、钢铁、造船、能源、汽车等领域的投资，加强与美方供应链合作、保障经济安全，达成一致。

美日达成贸易协定的消息直接刺激了日本股债汇市场，日元兑美元、日经指数期货一度直线拉升。亚太市场开盘后，日经225指数涨势持续，特别是汽车板块迎来大涨，资本市场的种种表现，都被认为是受到对美关税不确定性消除、日本政治领导层即将变更等消息带动。

然而，不少观察人士表示，市场的乐观情绪可能很短暂，皆因市场会重新关注，日本对美开放市场和巨额投资对日本经济、财政的影响。长期来看，这些因素都可能削弱日本经济。基于风险判断，市场分析也倾向日本国债和日元将进一步走弱。

此前，受到美国汽车关税影响，日本对美出口连续三个月同比下滑，还拖累整体出口额连续第二个月下降。日美贸易协议会给日本对美贸易乃至日本经济带来怎样的影响？日本的股债汇是否会再次上演三连震的局面？

开放市场保汽车业？

历经多轮谈判，美日经贸谈判最终达成。从目前美日双方的表态看，这一结果让他们感到满意。

美国最终对日本进口的商品征收15%的关税，比早前宣布的25%的税率低了不少。

复旦大学金融研究中心主任孙立坚在接受21世纪经济报道记者采访时表示，美日贸易协定中最突出的是促使日本开放市场的内容，而美国的目的是让日本降低产业进入门槛，同时降低日本储蓄率增加消费，以此增加美国市场的机会，解决其国内就业问题。

南开大学日本研究院教授、副院长张玉来也向21世纪经济报道记者表示，美国一直认为日本在通过非关税壁垒保护本国市场，这造成了以汽车为代表的美国商品难以在日本销售，这次，特朗普政府就是要通过“交易”，强势要求日本打开市场。

具体来看，日本将向美国开放汽车、卡车、大米及某些其他农产品和商品市场。汽车之外，要数日本开放农业领域最引人关注。据新华社报道，此前，特朗普就曾以大米为例，指责美日贸易“不公平”，称日本在面临严重米荒的情况下也不买美国大米，表示要给日本发函。

在与美国的谈判中，日本作出了妥协，最典型的是开放农业。在孙立坚看来，这是为了在一定程度上保护日本汽车产业。“日本政府采取的是‘先妥协、后缓冲’的策略。”孙立坚表示，在政治层面，日本先答应美国的要求，然后在执行层面逐步放缓节奏，尽可能减缓对经济的冲击。

但他也表示，此举可能会带来显著的负面影响，现在日本在农业领域向美国妥协，可能会激化日本相关各界的利益冲突，引发社会动荡。

上海市日本学会会长、上海对外经贸大学日本经济研究中心主任陈子雷则向21世纪经济报道记者表示，日美贸易谈判看似达成，但结果并没有达到日本的初衷，因为以现在日元兑美元的水平，在15%的税率下，日本企业恐怕很难盈利。

虽然日本政府冒风险向美国妥协，但市场众多分析者认为，短期内，日本向美开放市场对双方的影响不会很大。“如今的日本已经进入通缩思维，民众普遍抱有‘捂紧钱袋子’的想法，因此日本开放商品市场对美国提升利益的效果不会很大。”孙立坚说。

日本汽车业因美关税受伤

美国关税对日本制造业的冲击，从日本汽车出口下降可见一斑。

日本财务省的数据显示，由于美国关税政策，导致日本对美汽车出口额锐减，6月日本对美出口额连续第三个月同比下降，而且降幅呈现扩大之势。汽车业出口下降，也拖累了日本的整体出口。6月，日本出口总额同比下降0.5%至9.16万亿日元，连续两个月同比下降。

汽车制造业是日本经济的支柱之一，汽车工业的产值占日本整个制造业的50%，总产值占日本国内生产总值（GDP）的8%左右，为日本提供了超过500万个就业岗位，占日本就业总人口的8%以上。

为带动汽车销量，日本车企大幅降价。日本央行数据显示，今年6月，以合约货币计算的日本对北美汽车出口价格指数同比暴跌19.4%，为有记录以来最大单月降幅。

野村综合研究所（NRI）执行经济学家高畑和久预计，美国汽车关税上涨25%将使日本国内生产总值至少下降0.2%。而去年日本实际GDP增长率为0.1%，对比来看，特朗普政府的汽车关税对日本的影响足以抵消日本一年的经济增长。

与此同时，美日贸易协定对日本经济的负面效应将持续释放。“美国的汽车关税直接提升了日本车企出口的成本，压缩了日本车企出口的利润空间，从侧面鼓励日本车企把产业链搬到离美国更近的地区，甚至直接投资美国。”孙立坚表示，如果汽车业等产业持续外流，日本有可能会再次陷入经济衰退，甚至步入通缩的老路。

今年4月，东京商工研究所（TSR）公布的数据显示，日本2024财年的企业破产申请总数为10144件，为11年来最多。“当日本进一步加大在美的生产规模和投资，日本国内的产业链空心化问题将会加剧。”陈子雷说。

日本股汇向好是短期效应

在美日达成贸易协议的消息刺激下，7月23日，日经指数高开高走，截至亚太市场收盘，收涨3.51%或1396.4点，报41171.32点。截至北京时间晚上19点，日元兑美元汇率录得1美元兑146.1日元。

孙立坚分析称，美日贸易协议达成后，日本市场呈现股汇齐升，有几方面原因，“对日元来说，日本因为美关税被迫开放长期封闭的国内市场，吸引大量短期资金流入，而且日本对美投资也催生了短期的日元融资需求，推动汇率上涨；日股方面，日本市场开放的预期也有所体现。”

由于市场担忧，日本或在美关税压力下被迫实行扩张性财政政策，当日日本10年期国债收益率升8个基点至1.592%，日本30年期国债收益率升4个基点至3.136%。孙立坚称，国债收益率上升也反映出日本的通胀压力和海外资本进入的影响。

受访专家认为，后续日本资本市场下跌的风险仍然很高。孙立坚表示，中长期来看，日本的外汇储备会因为大量对美投资而锐减，从而削弱日本央行干预市场的能力。加上日本跨国公司可能会加速向美国转移供应链，其高科技产业增长动能将有空心化风险，日元兑美元可能继续贬值。至于日股和日债，都面临下行压力：日股呈现泡沫化迹象，而日债一方面面临债务违约的风险，另一方面随着市场开放，日本国内不得不暴露在全球的价格体系中，其国内通胀可能会恶化，使得日债价格进一步下跌。

西南财经大学全球金融战略实验室主任、首席研究员方明也向21世纪经济报道记者表示，日本股市泡沫化趋势严重，面临较大的下行压力；日元短期内仍然有一定的上行趋势，但如果日本股市泡沫破裂，日元还会面临着新一轮贬值压力；日本债市因日本央行加息预期和债务不断上升，会长期承压。

日本股债汇大幅波动的风险，也在一定程度上削弱日本资产的吸引力。与此同时，东南亚多国陆续与美国达成贸易协议。据央视新闻报道，当地时间7月22日，特朗普在社交媒体平台上发文称，美国和菲律宾达成贸易协议，将对菲律宾征收19%的关税，菲律宾将对美国开放市场，并实行零关税。

“随着亚太多国与美国达成贸易协议，它们对美出口成本增加，整个区域经贸也会因此面临更大压力。”张玉来表示，在美国关税战的冲击下，全球价值链供应链已经处于支离破碎的状态，构建区域化的价值链供应链或将成为亚洲地区的最佳选择，而这也需要各国积极协调并做出相关努力。

（实习生卢文静对本文亦有贡献）