文/许芸

编辑/杨博丞

图源：IC photo

2025年的黄金价格，还在一路狂飙。10月1日，截至16点，现货黄金价格一度升至3884.23美元/盎司，创下新的历史纪录。受金价上涨影响，国内足金饰品价格迈入千元时代。无论是在新闻里、社交媒体上还是现实生活中的街头巷尾，无论是华尔街的交易员还是菜市场的大妈，都对黄金表现出浓厚的兴趣。

过去不久的中国传统七夕节，国际金价一时冲高回落，叠加送礼需求，黄金消费市场一时火爆异常，不管是在北上广深这样的一线城市还是五六线小县城，黄金俨然成为了最受欢迎的七夕礼品，部分金店甚至需要排队进场。

然而，疯狂的金价、火热的讨论度和过节的消费潮背后，残酷的现实却是：金店的生意变淡，业绩承压。百年老字号品牌老凤祥财报显示，2025年上半年，其营业收入为333.56亿元，同比下滑16.52%；归属于上市公司股东的净利润为12.2亿元，同比下滑13.07%；经营活动产生的现金流量净额为47.05亿元，同比下滑8%。

这家已屹立百年的黄金珠宝巨头，近年来在年轻化上采取了颇多措施，希望吸引新的消费群体入场。在持续狂飙的金价冲击中，等待老凤祥的是重回增长，还是持续衰落？

一、金价和业绩背道而驰

老凤祥的业绩下滑，主要受黄金珠宝业务收入减少的影响。

老凤祥的业务分为三大板块，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业；二是以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业；三是以“中华”等商标为代表的笔类文具和文教用品产业。

老凤祥品牌创始于1848年的上海，延续至今已有177年历史，是中国珠宝首饰和民族企业品牌中的“百年金字招牌”。经过百余年发展，老凤祥拥有源头采购到设计、生产、销售较为完整的产业链和规模化生产制造能力，拥有黄金、珠宝首饰专业加工基地，已形成了“黄金、铂金、钻石、白银、白玉、翡翠、珍珠、有色宝石、珐琅、K金珠宝眼镜、珊瑚、手表、琥珀、胸针饰品、工艺美术旅游纪念品”等较为齐全的产品门类。不过，目前老凤祥销售占比最大的仍然是黄金类产品。

2025年上半年，老凤祥有限营业收入占到公司总额的99.79%，利润占到公司总额的84.67%，是老凤祥绝对的收入主力；工艺美术品、笔类文具和文教用品产业两大产业于老凤祥而言只是锦上添花，工艺品销售、笔类的营业收入分别只有2031.24万元、8316.68万元。

图源：老凤祥公告

对于上半年营收同比减少66.03亿元，老凤祥解释称，主要原因为下属二级子公司上海老凤祥有限公司与下属三级子公司上海老凤祥银楼有限公司营业收入减少所致。

与老凤祥下滑的业绩背道而驰的，是一路飙涨的金价。

2024年，黄金连续40次刷新历史高点，全年涨幅超过27%，远超美股主要指数表现。今年9月以来，黄金更是多次创下新高。9月2日，国际现货黄金价格突破3500美元/盎司关口，盘中一度触及每盎司3508.69美元；9月6日，现货黄金盘中一度大涨逾1%，突破3600美元/盎司关口；9月12日，现货黄金价格升至3674.27美元/盎司；10月1日，现货黄金价格再度冲高达到3867.87元（截至发稿前），创下新的历史纪录。

受国际金价大涨影响，我国黄金饰品价格水涨船高。金价查询网数据显示，10月1日，国内饰品黄金价格每克在950元-1125元区间。每克黄金在千元以下的主要是投资金条、水贝黄金和中国黄金。而老凤祥、周大福、老庙黄金、周生生、六福珠宝、潮宏基、谢瑞麟、周大生、金大福等品牌金价均已超过1100元/克，部分品牌已达1130元/克。

图源：金价查询网

不过，从2025上半年业绩表现来看，金价屡创新高，显然对老凤祥来说不一定是好事。

二、金价飙涨带来的尴尬

金价飙涨，影响的不止是老凤祥，同时还有整体黄金交易规模的缩窄。中国黄金协会统计数据显示，2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。

不断上涨的金价让一向喜欢购买黄金首饰的张心（化名）直呼“买不起了”，她上一次买金首饰，还是在金价500多元的时候买了10克的金项链送妈妈生日礼物，但随着金首饰价格水涨船高，她陷入了一种“不敢买，也不敢卖”的尴尬境地里。

张心告诉DoNews，看到金价越涨越高，她即便看到很心动的黄金首饰也不敢买，“怕以后金价下跌亏本。”同时，购房需要大量资金，让她一度动了卖掉手里黄金首饰换取现金的念头，但她又担忧金价继续上涨，以后不一定再能买得起金首饰，而在咨询多位亲朋好友的意见后，她最终打消了出手黄金首饰的想法。“又怕金价涨又怕金价不涨，太纠结了，还是维持现状吧！”

不过，高金价抑制了黄金首饰消费，金条和金币投资需求却大幅度增长。具体来看，2025年上半年，我国黄金首饰消费量199.826吨，同比下降26%；但具备投资属性的金条及金币消费量达到264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金同样处于增长状态，消费量41.137吨，同比增长2.59%。

这背后，是金价飙涨对大众黄金投资需求的刺激。过去，普通消费者购买黄金首饰可能主要出于情感、美观等方面的消费层次的考虑。但随着社交网络越来越发达，信息差被不断缩小，大众黄金投资意识显著提升，希望通过购买黄金实现资产增值。虽然黄金首饰兼具保值功能和装饰作用，但需要支付加工费、品牌溢价及回收手续费等，实际保值效果显然不及金条、金币等。

2025年上半年，老凤祥珠宝首饰带来的营收为282.02亿元，营业成本为254.49亿元，占营收的比重为90.24%；黄金交易带来的营收为49.49亿元，但营业成本48.99亿元，占营收的比重高达98.99%。

显然，利润低的黄金交易对于老凤祥而言，并不是一门赚钱的好生意，可能更多用于对冲金价波动带来的风险，要实现公司的长远稳健发展，还是要看珠宝首饰业务。

三、取悦年轻人

“现在总在小红书、抖音这些平台刷到打动我的很有设计感的黄金饰品，可惜真的太贵了，大多是一口价，一条项链就要一万多块。”王箐（化名）感叹道，“以前金价三百多块的时候去老凤祥、周大福这些品牌金店看首饰，经常一件合意的都没有。现在有好看的了，却买不起了。”

黄金首饰美观度增强的背后，是黄金品牌在金价飙涨造成业绩承压后作出的应对措施。老凤祥在财报中直言，“高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。”

在黄金产品方面，老凤祥推陈出新，推出“盛唐风华”“凤舞九天”“八宝罗盘”等主题新品丰富产品体系。为了更好地拓展年轻消费市场，老凤祥与阿里鱼合作开发《圣斗士星矢》联名产品，加快品牌年轻化转型。

据媒体报道，老凤祥与《圣斗士星矢》联名推出的产品创下了两周近亿元销售额的成绩，其中最受关注的、售价高达88万元的666克黄金手办，30件限量款被抢购一空。此外，与《机动战士高达SEED》联名的“黄金自由高达”吸引了数千年轻消费者预约，限量10件瞬间售罄。

在销售渠道上，老凤祥增加传统线下网点，第二季度内净增9家营销网点，逐步扭转网点下滑趋势。截至2025年6月末，老凤祥共计拥有全国营销网点达到5550家（含境外银楼18家）。此外，为了迎合消费者线上购物需求，老凤祥在第二季度开设运营老凤祥天猫旗舰店。

在线上营销上，老凤祥借助淘宝天猫珠宝饰品行业首届“超级首饰发布”，直播展示国家级非遗工艺珍品及新开发产品，通过中国工艺美术大师沈国兴、黄雯的直播与消费者交流互动，展示其“传统工艺+现代设计”的创新理念和品牌年轻化形象。

不过，这种年轻化举措能为老凤祥带来多少增量还未可知。毕竟，尽管老凤祥与知名IP的联名产品打响了品牌年轻化声势，但高克重、高单价的产品更多具备的是收藏价值，而非增长体量更大的日常消费。且如今年轻人的消费理念更加理性，高昂的金价更是“拦路虎”直接劝退了一部分消费者。

“00后”黄恬（化名）因为结婚购买“三金”的刚需，在前段时间以789元/克的价格花4万多元买了50多克的黄金首饰。“幸好买得还算早，现在金价涨到一千多块，太吓人了！”

在黄金首饰的品类上，黄恬选择了项链、手镯和戒指，虽然未婚夫提出给她再挑一对耳环，但黄恬拒绝了，“耳环都太丑太老气了，戴不出去。”

图源：受访者供图

黄恬告诉DoNews，她的黄金首饰是在一家已经开了几十年的本地金店买的，“虽然不是什么大品牌，但是亲朋好友在这家买几十年了，也负责黄金回收，值得相信。而且金价比周六福这些大品牌便宜多了，还按克数卖，不像那些大品牌金店好看点的基本都是一口价，买起来总觉得吃亏。这家店的缺点就是款式有点老气，需要好好挑、在审美上做点让步。”

不过，盯上年轻人钱包的不止是黄金珠宝品牌。9月12日，泡泡玛特旗下独立珠宝品牌POPOP首次推出了足金系列产品，涉及的IP形象为Baby Molly，产品涵盖黄金串珠、吊坠、金条及黄金摆件等多种品类，实行一口价售卖模式，价格为980元-56800元。从上市首日表现来看，并未出现如泡泡玛特其它新品发售时被年轻消费者“哄抢”的火爆场景。

金价飙升到现在，黄金依然是大众讨论的焦点，人们也仍然会挤在金饰柜台前挑选黄金、在线上购物平台将黄金产品加入购物车，然而，最终成交量能有多少？整体黄金交易规模的收缩、老凤祥业绩的下滑，已足够回答问题。