尽管光模块板块近期经历深度调整，中际旭创作为国内行业龙头的增长逻辑依然坚实。

据追风交易台，野村近日发布研报称，随着1.6T 光模块出货加速与硅光（SiPh）技术渗透率提升将成核心驱动力，中际旭创有望成为行业上行周期的核心受益者。

该投行大幅上调了公司2026-2027年业绩预期，营收预期调升44%-53%，净利润预期上调64%-75%。野村基于2026年预期每股收益20.41元，给予30倍市盈率估值。

基于以上理由，野村维持中际旭创 “买入” 评级，将目标价从 375 元大幅上调至 612 元（上调幅度超 63%），较当前股价仍有 27.5% 上涨空间。受益于国产算力的强劲需求，中际旭创A股股价自4月低点已经累计上涨超过6倍。

三季度业绩超预期，高端产品驱动盈利改善

华尔街见闻此前文章提到，光模块三巨头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）最新Q3业绩中，只有中际旭创撑住了市场的“高预期”：营收和净利润同比增长56.8%和125.0%，环比也双双增长。

业绩增长主要得益于高端1.6T和硅光产品出货量提升，推动毛利率同比大幅改善9.2个百分点至42.8%。

公司在费用控制方面表现出色，营业费用率同比下降0.4个百分点，进一步推动净利润率同比提升9.3个百分点。这显示出公司在规模扩张的同时保持了良好的运营效率。

1.6T市场份额领先，技术优势巩固竞争地位

野村尤其看好中际旭创在高速光模块市场的领先地位，预计公司有望在800G和1.6T市场分别占据30%-35%和40%-45%的市场份额。

800G/1.6T产品需求旺盛，英伟达GPU订单落地将加速相关transceiver产品出货。公司在硅光技术方面具备显著优势，该技术渗透率有望超过50%，其低物料成本特性将持续推高毛利率。

野村预计公司毛利率将在2027年达到42.1%。公司同时在3.2T transceiver、NPO/CPO等下一代技术方面进行长期布局，依托供应链管理优势巩固价值链地位。

业绩短期或受供应紧张影响，长期增长逻辑依然坚实

野村对中际旭创的盈利预测进行了结构性调整。

受短期EML芯片供应紧张影响，下调2025年营收预期13%，但维持净利润预期，主要由于产品结构优化带动的毛利率改善抵消了营收影响。

分析师大幅上调2026-2027年业绩预期，营收预期调升44%-53%，净利润预期上调64%-75%，主要基于对1.6T transceiver出货增长和硅光技术渗透率提升的乐观预期。