编辑 | 夏木

美股上演过山车行情

周四，美国三大股指上演过山车行情，早盘在英伟达与沃尔玛财报带动下的反弹未能维持，冲高回落、大幅收低。截至收盘，道琼斯指数跌0.84%，报45752.26点；标普500指数跌1.56%，报6538.76点；纳斯达克指数跌2.15%，报22078.05点，均收于盘中低位附近。

科技股领跌拖累指数表现，科技“七巨头”全线走低，其中英伟达跌3.15%，亚马逊跌2.49%，特斯拉跌2.17%，微软跌1.6%，谷歌母公司Alphabet跌1.15%，苹果跌0.86%，Meta跌0.20%。

热门中概股多数走弱，纳斯达克中国金龙指数跌 3.26%。蔚来跌 6.09%，小鹏跌 5.10%，哔哩哔哩跌 4.54%，百度跌 4.36%，拼多多跌 4.31%，阿里巴巴跌 3.53%，理想跌 2.32%，爱奇艺跌 2.23%。

早盘时，由于英伟达和沃尔玛公布强劲季报，道指一度涨1.56%，标普最高涨1.93%，纳指涨幅一度达到2.58%。但随着盘中估值担忧抬头，三大指数集体掉头下行，科技股随之成为拖累标普500表现的最弱板块，而耐用品类是唯一收涨的板块。

市场风险偏好同步退潮。CBOE波动率指数收于26.42，为4月以来最高。美元指数上涨，黄金小幅回落，布油与美油双双走低，比特币跌幅超过3.5%。美国10年期国债收益率下滑至约4.09%。

资产管理公司Nationwide Investment Management Group 首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）表示，这轮回调“更像是一次协调性的风险厌恶交易——从科技股到加密货币都在被抛售，投资者对过高估值和杠杆暴露产生担忧”。他补充称：“这是盘中开始的下跌，而不是开盘就承压，这说明市场已经出现一定疲态。”

经济数据方面，在因政府停摆推迟近七周后，美国劳工统计局（BLS）终于公布了久违的9月就业数据。数据显示，9月非农新增岗位为11.9万，远高于此前预期的5万，失业率升至4.4%，创2021年以来新高。此前两个月的就业数据被合计下调3.3万，其中8月由原先的增加2.2万修正为减少4000人。

由于政府停摆导致统计工作中断，部分10月就业数据将与11月报告合并，而11月就业将在美联储12月议息会议之后公布。在缺乏最新数据的情况下，9月非农成为决策前能够参考的唯一一份完整就业信息。

摩根大通分析师帕特里克·洛克（Patrick Locke）认为，9月数据“缺乏方向一致性”，新增就业和失业率的表现“难以合并成一个明确的判断”，因此“并没有出现足以确认12月政策取向的关键信号”。

摩根士丹利策略团队（Morgan Stanley Strategy Team）则在数据公布后调整预测，放弃此前对美联储将在12月降息25个基点的预期。策略团队认为，9月新增就业的“广泛反弹说明夏季经济放缓的严重程度可能被夸大”，并表示尽管失业率略有上升，但当前就业增势“更接近经济处于稳定阶段的信号”。该行预计，美联储下一轮降息要等到2026年1月、4月和6月才可能启动。

与此同时，在截至11月15日的一周内，初请失业金人数降至22万人，为9月以来最低，而持续申请失业金人数有所上升。这进一步强化了“就业未崩但正在降温”的市场判断。

部分美联储官员继续对市场的降息押注作出回应。多位官员淡化12月降息的可能性。美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）表示，金融体系仍面临一系列风险，包括“资产价格可能出现过度调整”，暗示过早宽松并不稳妥。

大宗商品市场方面，投资者在消化就业数据后重新评估降息预期，金价当日回调。美国12月期金下跌0.6%，报每盎司4060美元。布伦特原油期货收跌0.2%，报63.38美元/桶；美原油期货跌0.5%，收于59.14美元/桶。

今日精选

11月20日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者问：发言人曾表示李强总理在G20期间没有会见日本领导人的安排，但日方一再声称对同中方对话接触持开放态度，中日两国领导人是否有可能在G20期间进行接触？毛宁表示，李强总理没有会见日方领导人的安排，请日方自重。

商务部：望荷方就安世半导体问题尽快采取实际行动

11月20日，商务部部长王文涛应约与英国商贸大臣彼得·凯尔举行视频会谈，就安世半导体问题深入交换意见。王文涛表示，安世半导体问题的责任在荷方。荷经济大臣行政令及荷经济部推动企业法庭作出错误裁决，是导致全球半导体产供链陷入动荡和混乱的根源。中方本着负责任的态度，对符合规定的民用用途出口予以豁免，全球半导体产供链危机得到一定程度缓解。荷方近期主动暂停行政令，是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步。希望荷方真正负起责任，尽快采取实际行动，推动企业通过协商依法解决内部纠纷，为恢复仍然脆弱的全球半导体产供链安全与稳定创造更有利条件。

当地时间11月20日，乌克兰总统办公室宣布，总统泽连斯基已正式收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案。美方评估认为，该方案有望为停滞已久的外交进程带来突破性进展。泽连斯基明确了关乎乌克兰人民核心利益的基本原则，乌美双方达成共识，将围绕计划条款开展进一步协作，致力于达成体面终结冲突的解决方案。乌克兰方面重申，自冲突爆发以来，始终将实现和平作为核心诉求，支持所有促成真正和平的实质性建议。乌克兰愿与美国、欧洲及全球伙伴开展建设性合作，共同推动和平进程。据悉，泽连斯基预计近日将与特朗普总统通电话，就现有外交可能性及实现和平的核心要素展开详细磋商。

财经要闻

商务部11月20日下午举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前表示，目前，中方正严格按照中美吉隆坡经贸磋商共识做好相关落实工作。

近日，德国和西班牙高级代表团分别访华，就贸易与投资等议题进行了交流。在11月20日商务部举行的例行新闻发布会上，有记者就中欧之间可能达成的经贸与投资协议等进行提问，商务部新闻发言人何咏前表示，中欧互为重要的经贸伙伴，中方愿同欧方一道，落实好双方领导人重要共识，保持各层级密切沟通，妥处经贸分歧，深化互利合作，推动中欧经贸关系向好向前发展。

11月20日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。在回答有关日本水产品输华的相关问题时，毛宁表示，关于日本水产品输华问题，中方有关部门将进行科学评估，并依法依规进行严格审核，确保相关水产品符合中方规准。但是正如我昨天所说，由于日本领导人在台湾等重大原则问题上发表错误言论，激起中国民众的公愤，当前形势下，即使日本水产品向中国出口也没有市场。

人社部明确5类情形工伤认定及认定依据

20日，人力资源和社会保障部对外发布关于执行《工伤保险条例》若干问题的意见（三），明确职工工伤医疗救治中受到医疗侵权、居家工作、上下班途中发生非本人主要责任交通事故等5类情形工伤认定及认定依据。

456亿元！中央财政提前下达2026年农业保险保费补贴预算

为支持农业保险发展，更好服务保障国家粮食安全，财政部发布通知，提前下达中央财政农业保险保费补贴2026年预算456亿元。

教育部：2026届高校毕业生规模预计1270万人

据统计，2026届全国普通高校毕业生规模预计1270万人，同比增加48万人。教育部部署各地各高校开展“2026届高校毕业生就业扩容提质行动”，围绕推进促就业政策落实、加力稳岗拓岗、支持创业带动就业、深化产教融合供需适配、抓实重点群体帮困兜底等方面持续发力，促进高校毕业生高质量充分就业。

当地时间20日，美国白宫宣布，总统特朗普签署行政令，修改对从巴西进口商品的关税范围。部分商品40%从价关税维持不变，但鉴于谈判取得进展，对美东时间11月13日零点后进入美国的特定巴西农产品取消附加从价关税。白宫称，此举旨在平衡国家安全关切与推动对巴贸易关系发展。

当地时间11月20日，美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位，取代此前致力于可再生能源和能效的部门。能源部发布了一份新的组织结构图，并附上一份简短声明，称此次调整符合美国总统特朗普的能源主导议程。新结构图新增了多个部门，包括碳氢化合物和地热能源办公室以及聚变办公室。拜登政府设立的清洁能源示范办公室被撤销。能源效率和可再生能源办公室也从新结构图中消失。负责为创新能源项目提供融资的贷款项目办公室更名为能源主导融资办公室。

德国汽车行业就业人数降至2011年以来新低

德国联邦统计局20日发布的数据显示，受裁员影响，截至2025年第三季度末，德国汽车行业就业人数比去年同期减少4.87万，同比下降6.3%，目前全行业就业人数为72.14万人，为2011年以来的最低水平。

当地时间20日，针对英国、法国、德国与美国在国际原子能机构理事会上推动的伊朗核问题决议，伊朗外长阿拉格齐回应称，这些国家的举动无视伊朗的互动和善意，损害了国际原子能机构的信誉和独立性，并破坏了该机构与伊朗之间的互动与合作进程。阿拉格齐称，三个欧洲国家通知联合国安理会启动“快速恢复制裁”机制，使得开罗协议不再是伊朗与国际原子能机构在保障监督领域合作的基础。20日当天，伊朗已正式致函国际原子能机构总干事，宣布开罗协议不再有效，并被伊朗视为终止。

据日媒当地时间20日报道，预计日本新潟县知事花角英世将在21日表明同意重启日本最大核电站柏崎刈羽核电站的意向。据日媒早些时候报道，新潟县知事花角英世19日在发布会上表示，围绕日本最大核电站柏崎刈羽核电站重启问题，“近期将得出结论并进行讨论”。

中国政府已向日方通报将暂停进口日本水产品。11月20日，日本在野党就此对日本政府提出质询，要求评估此举对日本水产品行业造成的影响。北海道当地政府在同一天召开紧急对策会议，讨论当地水产从业者的关切。据日本政府相关人士透露，本月已出货的对华出口的扇贝等产品，目前仍未通关。日本渔业人士表示，原本水产品出口正在往前推进，就因为高市早苗的一句话就被拒之门外，让人深感无奈。

秘鲁政府决定自11月21日起，将首都利马及邻近的卡亚俄省的紧急状态延长30天，以应对持续的犯罪和暴力问题。根据《2025年第132号总统令》，警方与武装部队将继续协作，在高风险区域巡逻，并采取措施保护弱势群体。政府表示，此举旨在遏制犯罪与暴力，保障民众在街道和家庭中的安全。政府将在紧急状态结束后提交详细报告，以评估措施效果并指导下一步行动。

摩尔线程晚间公告，首次公开发行股票并在科创板上市，发行股份数量为7000万股，全部为公开发行新股。本次网上发行与网下发行将于2025年11月24日（T日）分别通过上交所交易系统和互联网交易平台实施。发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为75.76亿元。

20日，万科举行2025年第一次临时股东会。万科董事长黄力平率执行副总裁郁亮、李锋、华翠、李刚、韩慧华以及董事会秘书田钧出席。这也是今年10月13日接棒万科董事长一职以来，黄力平首次以该身份公开亮相。此前，这位深铁集团“老兵”多是以万科董事会非独立董事的身份出席股东大会。

闻泰科技发布关于荷兰经济部暂停行政令的声明。声明称，闻泰科技作为股东的完整权利以及对安世的合法控制权必须得到恢复。荷兰经济部暂停行政令的举动虽走出了妥善解决问题的第一步，但绝不是本次事件的解决方案。公司敦促荷兰经济部正视本次事件的本质，尽快、彻底纠正其错误，其不仅应当永久性撤销其基于《货物可用性法案》发布的行政令，撤回其对企业法庭的参与及支持，还应当确保中方股东的合法控制权及中方人员的合法权利得到恢复，将安世恢复至2025年9月29日之前的状态。公司坚决要求，任何真正的解决方案，都必须以恢复闻泰科技作为股东的完整权利以及对安世的合法控制权为基础。闻泰科技绝不会接受任何将非法结果“合法化”的企图，也不会接受一个由非法程序制造的安世公司股权及治理“新常态”。公司将采取一切法律手段，最大限度维护公司及全体股东的合法权益。

11月20日龙虎榜中，共27只个股出现了机构的身影，有11只股票呈现机构净买入，16只股票呈现机构净卖出。当天机构净卖出前三的股票分别是龙洲股份、大为股份、多氟多，净流出金额分别是8933万元、7043万元、6518万元。

重要公告

亿纬锂能：与思摩尔国际签订《采购框架协议》

合富中国：如公司股价进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查

ST华微：股票被实施“双险”警示，已清收占用资金15.67亿元

五洲交通：因会计核算不规范等违规行为被监管警示

文峰股份：公司副总经理秦国芬被立案调查并实施留置措施

复星医药：控股子公司药品纳入突破性治疗药物程序

山东钢铁：控股子公司拟申请破产清算，预计增利1588万元

洲明科技：设立控股子公司智显机器人

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