(一)本周观点

近几年黄金处于大牛市中,特别是在各国央行强劲需求、持续的通胀担忧、地缘政治风险加剧以及投资者寻求避险以应对贸易战带来的不确定性等因素的支撑下,金价大幅上涨。刚刚过去的2025年延续上涨势头,更是上演了一轮史诗级上涨行情,虽然临近元旦有所冲高回落,最终收盘于四千三百美元上方,但年度涨幅64%。

黄金在2026年开局动能不减,短短不到一个月时间,多种因素导致金价持续高涨,国际金价不断飙升,盘中更是接近五千美元,即将迈入五字头。此轮历史性牛市有多重结构性因素驱动。

地缘政治风险持续升温推高避险资产需求、美联储接连降息(实际利率下行)、央行强劲的购金需求、"去美元化"多元配置策略以及ETF资金流入,正共同构成支撑金价上行的核心逻辑。叠加发达经济体通胀担忧与债务负担高企引发的货币贬值交易,共同助推贵金属本轮火爆涨势;使得黄金、白银双双大幅飙升。并且在当前宏观背景下,黄金作为"终极避险资产"的角色依然稳固。

黄金被视为经济和政治动荡时期安全的价值储存手段。自2026年初以来,美国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦、对美联储独立性的担忧以及关税持续的不确定性,推动了避险资产需求的激增。央行购金以及更广泛的抛售美元趋势也支撑了黄金价格的上涨。

近期贵金属市场大幅波动,“几乎每天都在见证历史”。周三美联储维持利率不变,不过,美联储并未就何时可能再次下调借贷成本给出明确指示。美联储主席鲍威尔表示,12月份的通胀率可能仍远高于美联储2%的目标。

全球黄金投资需求增至2175吨的里程碑水平,成为推动2025年黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。

展望2026年,经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象,2025年强劲的黄金需求势头有望延续。世界黄金协会预计,未来一年,以黄金为支撑的交易所交易基金仍将迎来大量资金流入,同时对金条和金币的需求也将保持强劲态势。

刚刚过去一周,贵金属冲高暴跌。对于后市,期货小褚认为暴跌以后,经常出现超跌反弹行情。因此,期货小褚认为关注上方5100美元关口压力比较好!个人观点,仅供参考!

(二)行情回顾

刚刚过去的一周,贵金属虽然毫无意外再创历史新高,。国际黄金连续合约,当周开盘价为5013.4美元/盎司,盘中最高价5626.8美元/盎司,最低价4700.4美元/盎司,收盘价4907.5美元/盎司,回落75.6美元,跌幅1.52%。

伴随着外盘金价的上涨,国内黄金期货延续上涨趋势,主力合约高开高走,继续走强。国内黄金主力连续合约,当周开盘价1113元/克,最高1258.72元/克,最低价1108.5元/克,收盘价1161.42元/克,上涨45.78元/克,涨幅4.1%。

国内白银期货波动比较剧烈,冲高减弱;不过当周继续上涨,再创历史新高。主力合约当周开盘价25228元/千克,最高价32382元/千克,最低24880元,收盘价27941元/千克,涨幅11.92%。

刚刚过去的一周,也是1月份最后一个交易周。回顾一下,26年1月份,黄金期运行情况。

国际金价(纽约期货)连续合约,当月开盘价为4340美元/盎司,盘中最高价5626.8美元/盎司,最低价4318.2美元/盎司,收盘价4907.5美元/盎司,上涨575.4美元,涨幅13.28%,为连续第十三个月上涨。

国内黄金期货主力合约当月延续牛市趋势,低开高走,继续大幅上涨,盘中再创新高。主力合约当月开盘价991元/克,最高价1258.72元/克,最低988.52元/克,收盘价1161.42元/克,较12月上涨183.86元,涨幅18.81%。

(三)基本面方面

(1)周度消息:

周一,黄金价格飙升至每盎司5100美元的历史新高,白银和铂金价格也创下历史新高,因为国际政治紧张局势加剧,投资者寻求避险资产。

在最新的地缘政治冲突中,美国总统特朗普周六表示,如果加拿大履行与中国的贸易协议,他将对加拿大征收100%的关税。

美国和日本可能即将采取协调一致的货币干预措施,也是投资者关注的焦点。与此同时,市场预期本周美联储会议将维持利率不变,但是由于特朗普政府对美联储主席鲍威尔的刑事调查,给此次会议蒙上阴影。特朗普一直向鲍威尔施压,要求其降低利率。

摩根士丹利发布重磅预测,认为在地缘政治不确定性加剧、各国央行及ETF持续买入的支持下,黄金价格有望在今年下半年攀升至每盎司5700美元。

美国银行已将其近期黄金目标价上调至每盎司6000美元——这是所有主要金融机构对黄金价格最激进的预测。

香港将拓展黄金投资渠道,并在香港成立大宗商品交易组织,建立黄金中央清算系统。未来3年,香港将黄金仓储增加至2000吨,建造区域黄金储备枢纽。

作为全球最大的黄金消费国,中国的黄金购买活动会对全球黄金市场产生重大影响。12月中国大陆经香港净进口黄金12.205吨,低于11月的16.16吨。

周二,黄金期货继续走高,延续了周一首次突破5000美元大关的强势。持续的经济和地缘政治不确定性促使投资者涌入黄金避险。

美国总统特朗普周一还宣布计划对韩国进口商品加征新关税；随着1月30日拨款截止日期临近,美国政府部分停摆的风险再次袭来,均加剧了市场的担忧。

周三,金价上涨4%,首次逼近每盎司5400美元。本月以来的强劲涨势未见减弱迹象,投资者在经济和地缘政治不确定性加剧的情况下寻求避险,推动了金价上涨。

周三美联储维持利率不变,理由是通胀依然高企,但经济增长稳健。不过,在最新的政策声明中,美联储并未就何时可能再次下调借贷成本给出明确指示。美联储理事克里斯托弗·沃勒（他是美联储主席鲍威尔的继任人选之一,鲍威尔的任期将于5月结束）和斯蒂芬·米兰（他目前休假,担任白宫经济顾问）均反对降息25个基点。

世界黄金协会周四发布的最新报告显示,2025年全球黄金需求增长了1%,达到5002吨,创历史新高,创纪录的四季度表现为非凡的2025年画上圆满句号。全球范围内,寻求避险和资产多元化的投资者大量涌入黄金ETF,全年净增801吨。同时,实物黄金投资需求也保持强劲,全球金条和金币需求达到1374吨,按价值计为1540亿美元。其中,中国和印度市场表现突出,分别实现同比增长28%和17%,合计占该板块需求的50%以上。

周四,黄金期货在创出历史新高后,投资者获利了结,导致金价回吐大部分涨幅。地缘政治因素方面,美国总统特朗普周三敦促伊朗就核协议进行谈判,而伊朗则威胁要对美国、以色列及其盟友进行报复。

瑞士海关数据显示,2025年12月瑞士黄金出口量为138.9吨,环比增长27%,主要源于对英国的出口飙升。当月瑞士对英国的黄金出口量达100.8吨,较11月的45吨大幅增加,并创下自2019年8月以来的最高单月纪录。英国是全球最大的黄金场外交易中心。

特朗普总统周五提名美联储前理事凯文·沃什接替鲍威尔担任美联储主席,这意味着这位经常批评美联储的人士将在美国央行担任关键领导职务。

在美国总统特朗普宣布美联储主席人选后,黄金大幅下挫,创下1983年以来最大单日跌幅;白银暴跌逾30%,创下史上最差单日表现。

(2)黄金ETF 和美元指数

【黄金ETF持仓】截止到1月31日持仓,当前持仓为1087.1吨。

我们知道美元与黄金作为全球的避险工具,两者具有较强的相互替代关系,从中长期看,两者呈现负相关性。因为黄金是以美元为计价,美元指数的坚挺使得黄金对海外投资者来说更加昂贵,美元上涨也削弱了黄金对持有其他货币的买家的吸引力。

刚刚过去的一周,美元指数继续回落。当周开盘价97.155,盘中最高97.334,最低95.556,最终当周收于97.14,跌幅0.34%。

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