南方财经全媒体集团投资快报记者 张厚培

近日，贵州茅台（600519.SH）股价稳步回升，再度成为资本市场焦点。2月3日，公司股价报1474.92元，涨幅3.36%；最近4个交易日累计涨幅超11%，市值回升超过1800亿元，相当于涨出了一个“泸州老窖”。

南方财经全媒体集团投资快报记者注意到，知名投资人段永平持续关注贵州茅台近期频繁发声。2月3日，他就当前价差引发的长期抢购现象，建议茅台采取年度温和涨价策略，比如每年上涨5%—8%。

茅台股价4天大涨超11%，市值回升超1800亿元

作为A股市场的标杆性企业之一，贵州茅台的股价走势始终牵动着市场神经。2月3日，公司股价上涨3.36%，收报1474.92元/股，创下去年9月下旬以来的新高，最近4个交易日市值回升超过1800亿元，比泸州老窖当前的总市值还高。

复盘近期走势，贵州茅台股价自2026年1月28日触及阶段性低点1322.01元后，随即开启反弹走势，1月29日单日大涨8.59%，成交额突破263亿元，创下近期单日成交额新高；此后股价震荡攀升，2月3日再度大涨3.36%，股价突破1470元关口，较1322.01元的低点累计上涨11.56%。

从更长周期来看，近三个月公司股价从2025年11月10日的1438.34元上涨至1474.92元，累计涨幅2.54%；近一年股价从2025年2月14日的1423.37元涨至当前水平，累计涨幅3.62%。在白酒行业普遍承压、板块多数个股欲振乏力的背景下，茅台展现出较强的抗跌性和估值修复动力。

股价稳步攀升的背后，是资金的持续追捧。从市场成交情况来看，近期贵州茅台成交量持续放大，1月29日换手率达1.51%，创下近半年来单日换手率新高；2月3日换手率为0.69%，成交量8.63万手，成交金额126.28亿元，近四个交易日的平均成交额较此前显著提升。

市场人士分析指出，贵州茅台股价反弹的核心逻辑是估值修复与基本面支撑。在行业调整期，龙头企业的品牌壁垒与抗风险能力愈发突出，更易吸引长期资金持续布局，为股价上行提供坚实支撑。与此同时，近期A股整体市场环境回暖，消费板块估值修复预期升温，进一步带动了贵州茅台股价走高。

作为品牌壁垒深厚、产品稀缺性突出的高端白酒行业龙头，贵州茅台在行业深度调整期展现出强劲的发展韧性，随着行业复苏预期升温，公司长期发展前景值得期待。中金公司研报指出，茅台作为中国高端白酒的标杆，其品牌价值在消费升级背景下持续提升，业绩确定性强，估值仍有提升空间。

华创证券董广阳、欧阳予团队表示，贵州茅台仍是全球范围内“顶级商业模式+高确定性分红”的稀缺性资产，结合分红规划与回购情况测算，当前股息率达4.1%，配置价值较高，有望持续吸引险资、社保等长期资金布局。

贵州茅台2月3日晚间披露的回购股份实施进展公告显示，2026年1月，公司累计回购股份32.98万股，占公司总股本的0.0263%，购买最高价为1418.37元/股、最低价为1322.6元/股，支付金额合计4.51亿元。截至2026年1月底，公司已累计回购股份41.69万股，占公司总股本的0.0333%，已支付总金额达5.71亿元（不含交易费用）。

段永平：茅台应该考虑每年温和涨价5%—8%

南方财经全媒体投资快报记者注意到，知名投资人段永平近期持续关注贵州茅台并多次发声。2月3日，他在社交媒体上表示：“‘据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次’，本质上就是有人用软件抢单，这会让普通老百姓很难抢到。技术上或许有解决办法，比如同一个人（IP）一个月内不能买两次……另外，要是一直维持当前抢购热度（以目前这个价位，我估计会抢一整年），茅台或许应该考虑每年温和涨价，比如每年涨5%—8%？茅台本就具备涨价能力，只是过去这种能力被价差与假货所侵蚀。”

对此，有网友提出不同观点：“每年涨5%，开瓶率恐怕会大幅下滑，很多人都会囤货等待升值，每年涨1%相对更合理。”段永平进一步回应：“1%太少了，至少要与通胀水平持平。每年温和涨价，远比每隔几年集中涨价更为稳妥。茅台过去大概是每隔几年涨一次价，我觉得那样反而更费劲。涨多少合适仍需摸索，或许每年涨3%—5%更为合理？无论如何，涨价幅度都应与通胀匹配，过高或过低都不合适。”

当前，1499元飞天茅台上线i茅台已满月，平台其他产品也已上线多日，但i茅台App上多款产品仍维持开抢即罄的态势，甚至催生了黄牛利用“外挂”软件抢购的现象。针对这一问题，茅台公众号1月29日就“抢购外挂”发布声明，称已收集相关证据并保留追究法律责任的权利；同时透露，2026年以来截至1月29日，平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。

段永平还推测：“1吨茅台约2000瓶，100吨就是20万瓶，我估计茅台一天的投放量大概在25万瓶左右。过完年之后，很多人大概率还会继续抢，毕竟明年还要用酒。早点抢到还能多存放一段时间，酒的口感也会更好。i茅台上线53度飞天，确实解决了茅台最大的‘心腹之患’。”

开年以来，贵州茅台在i茅台App直销飞天茅台酒，此举备受市场瞩目。段永平对这一举措十分看好，他认为i茅台至少基本解决了两大核心问题：一是假酒泛滥问题，二是市场价格高企问题，由此释放的大众购买力十分可观。在被问及是否关注宏观经济形势时，段永平表示，投资主要看公司本身，好公司受大环境影响相对更小，恢复速度也更快。具体到茅台，短期销售虽会受房地产行业波动等因素影响，但长期来看，i茅台打通了普通消费者购买真茅台的正规渠道，进一步打开了大众消费的市场空间。

2月2日晚间，“小茅i茅台”公众号披露了贵州茅台市场化改革满月的“首秀”成绩：i茅台1月新增用户628万位，月活用户超1531万，累计超145万位用户完成购买，成交订单超212万笔，其中飞天53%vol 500ml贵州茅台酒的成交订单超143万笔；已有超10.63万名用户在门店完成提货交付。

华创证券董广阳、欧阳予团队点评称，i茅台1月运营数据表现亮眼，消费客群边界得到显著拓展。该团队还测算，2026年春节前，i茅台销售额约贡献收入100亿元。结合渠道反馈，节前经销商飞天茅台发货进度接近33%，快于去年同期的30%；考虑到i茅台分流了部分自营飞天茅台销量，预计春节期间飞天茅台销量同比增幅或达30%左右。

（作者：张厚培 编辑：张颖国）