作者 | 叶二 编辑 | 魏晓

石头科技营收再创新高。

2月27日发布的业绩快报显示，公司2025年实现营业总收入186.16亿元，同比增长55.85%。

同时在业绩快报中，石头科技援引IDC 最新报告称，公司智能扫地机器人在全球市场上的销额及销量份额持续稳居全球第一。

但这份狂飙的业绩增长背后，石头科技却再次掉入了增收不增利的困境。

业绩快报显示，过去一年，石头科技实现利润总额 14.29亿元，同比下降 31.87%；实现归属于母公司所有者的净利润 13.6亿元，相比去年同期的19.77亿元，同比下降31.19%。

很明显，2025年的石头科技走出了一条营收大幅高增、利润显著下滑的分化路径。

在业绩快报中，石头科技也对利润显著下滑，进行了解释：

一方面是公司对核心的智能扫地机器人业务进一步完善全价格段产品矩阵，并发力洗地机等新品类实现市场突破，对公司整体毛利率产生了一定影响；另一方面是公司实施了更为积极的市场策略，相应销售费用有所增加。

直白点来说，前者指的是“以价换量”，后者则指的是营销依赖。

近两年来，石头科技为了抢占更多市场份额，在面对扫地机机器人的同质化竞争中，一直采取的是“以价换量”策略。

而这也直接波及到了石头科技的毛利率。2022年至2024年，石头科技毛利率分别为47.9%、54.1%、50.4%，2024年及2025年前三季度分别为54.0%及43.7%，呈现出逐年下滑趋势。

石头科技曾对2025年前三季度毛利率下滑作出解释，主要由于作为其覆盖所有主要价位策略的一部分而利润相对较低的中端及入门级智能扫地机器人销售贡献增加。

当前，国内扫地机行业整体正朝着高端化、智能化方向突围，石头科技“以价换量”虽然能够稳固自身市场份额，但业内也都知道，这种用利润换规模的短期打法，难以支撑长期的品牌价值与技术壁垒。

“以价换量”与石头科技现阶段选择的公司战略方向有关，而营销依赖则可以说是顽疾了。

事实上，早在2024年时，这一问题就已显现。当年石头科技销售费用高达29.67亿元，同比激增73.23%，增幅接近营收增速的两倍。进入2025年，这一趋势有增无减。前三季度，销售费用同比激增103%至31.8亿元。

而这也使得，石头科技的销售费用率进一步走高，从2024年的24.84%扩大至2025年前三季度的26.36%。

但作为对比，去年前三季度，石头科技研发费用10.28亿元，虽同比增长60%，但研发费用率方面，仅从2024年的8.13%增至8.52%。

整体来看，面对智能清洁赛道不断加剧的行业竞争，石头科技或许没有更好的办法，只能通过“以价换量”和加大营销投入的方式，来参与市场竞争。这虽然让其拿到了全球第一的出货量位置，但增收不增利的处境，短时间来看，仍然无法摆脱。

目前，石头科技的市值已经回落至400亿元附近，距离其巅峰市值已蒸发6成。曾经的“扫地茅”风光，也是一去不复还了。

Lanmeih/今日话题

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