文/《清华金融评论》资深编辑王茅‍

股市今天和昨天的表现，可谓是冰火两重天。究竟发生了什么？这与证监会昨晚连续3次发声有关吗？证监会传递了什么信号？‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

A股周四（2月29日）大涨，最后半小时更是气若长虹，一扫昨日的阴霾，大举收复昨日失地。沪指涨1.94%，报3015.17点；深成指涨3.13%，报9330.44点；创业板指上涨3.32%，至1807.03点。两市全天成交10526亿元。个股5222家上涨，涨停116家；103家下跌，跌停6家。北向资金全天净买入166.03亿元。‍‍‍‍‍

股市今天和昨天的表现差异如此之大，究竟发生了什么？‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

A股周三（2月28日）早盘冲高回落，午后市场短暂反弹后再度下挫，其中微盘股持续走低，中证2000指数跌近7%，中证1000指数跌超4%。截至收盘，沪指跌1.91%，报2957.85点，深成指跌2.4%，报9047.1点，创业板指跌2.51%，报1748.97点，沪深两市合计成交额13566.54亿元，成交量显著放大，两市成交额龙年首次突破1万亿元关口。北向资金净买入13.4亿元。两市34股涨停，326股跌停。全市场超过5000只个股下跌。

期权交割日和A50股指期货交割日，大盘指数大多下挫

市场为何呈现如此走势？至少存在以下两个原因。原因之一在于，2月28日为期权交割日和A50股指期货交割日，有大量的多空仓位进行平仓，形成大量的买卖潮，股市震荡较为明显。

临近春节和春节过后，A股持续走高，这导致做空的多头账面亏损严重，2月28日一旦完成交割，账面亏损就会变成实际亏损，这个交易日空头肯定是要奋力一搏的，抛售大量股票，目的在于压低大盘指数。以往历史表明，到了期权和股指期货交割日，大盘指数大多会下跌，有时还会大幅下挫。‍‍‍‍

有消息称量化交易恢复，打击投资者信心‍

原因之二在于，市场有传闻称量化交易恢复，这打击了投资者信心。2月28日晚，证监会官微连发3篇文章，既起到了震慑作用，又起到了提振信心作用。

2月28日晚7时许发布的文章显示，证监会党委书记、主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。全国人大常委会法工委、最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部有关负责同志，部分专家学者和律师代表参加座谈。

会议表示，将进一步完善中国特色证券期货执法司法体系，优化行刑衔接机制，加强执法司法高效协同，加大行政、民事和刑事立体追责力度，全面提升“零容忍”执法效能。进一步落实民事赔偿救济，制定内幕交易、操纵市场民事赔偿等司法解释，加大代表人诉讼实施力度，发挥好当事人承诺制度作用，对违法犯罪行为的“首恶”精准追责、大力追赃挽损，切实保护好投资者特别是广大中小投资者的合法权益。

此举表明了证监会与其他相关部门对违法违规的“零容忍”态度，对市场的不法行为起到震慑作用，同时也提振了投资者信心。

晚9时许证监会官微发布了答记者问，有媒体报道私募基金DMA 业务收紧，证监会对此有何评价？

证监会的回答是，多空收益互换（DMA）是私募基金与证券公司开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。

前期，私募基金因策略原因在市场波动过程中出现了部分净值回撤，证券公司和私募基金等主动加强风险防控，稳步降杠杆、降规模，风险得到了一定程度消化。根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。

昨天市场有消息称，以后只允许私募自营资金运作DMA业务，募集来的资金需要清退，与此同时，DMA业务的杠杆比例不能超过1比1，这就意味着，存量DMA业务不得不大幅减少。此消息一出，微盘股迅速下滑，原因在于压缩DMA业务规模，需要大量卖出，从而退出量化DMA业务。

那昨天为何集中卖出微盘股？原因在于大家都争先恐后，担心自己是最后一个，因此出现“踩踏”。此外，两会临近，在此期间不好大幅卖出，不如早点出逃。微盘股的市值小，不超过20亿元，股价容易暴涨暴跌。微盘股的流动性相对比较差，要注意流动性风险。

昨晚10点的文章指出，近日，中金所依规对相关客户违反期货市场实际控制关系账户管理的行为采取了监管措施，是履行交易所监管职责的举措。证监会始终坚持严的监管主基调，指导证券交易所和中金所加强期现货监管联动，对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击市场违法违规行为。下一步，证监会将持续深入贯彻落实中央金融工作会议精神，全面加强监管，切实保障市场平稳健康运行。

这进一步表明了证监会的严格监管态势，依法依规严厉打击市场违法违规行为，努力还市场一个友好的投资环境。

市场在一定程度上已经推倒重来，未来可期。‍‍

我国2023年全年国内生产总值较上年增长5.2%‍

此外，今天上午发布的经济数据，对A股也起到了积极推动作用。国家统计局发布的2023年国民经济和社会发展统计公报显示，初步核算，我国2023年全年国内生产总值为1260582亿元，较上年增长5.2%。

国家统计局副局长盛来运表示，《2023年国民经济和社会发展统计公报》记录了过去一年全国各族人民迎难而上、锐意进取的奋斗历程，展现了中国经济承压前行、波浪式发展的奋进轨迹，描绘了中国式现代化夯基蓄能、稳中有进的生动图景。

本文编辑丨王茅

责编丨丁开艳

校对丨兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟

Review of Past Articles -

01

02