下一个老板更乖？

日前，“华为概念股”卓翼科技公布了一则重大消息：控股股东夏传武所持部分股份将被司法拍卖。

目前，司法拍卖事项尚处于公示阶段，根据既定计划，针对此次拍卖情况，划分为三个时间点。

图片来源：公司公告

一旦成功，夏传武所持公司股份占公司总股本的比例将由12.76%降至0.28%，这意味着卓翼科技或将迎来成立21年以来的首次实际控制权变更！

市场反应不是利空？

从资本市场的角度来看，大家并不把这则消息视为一则利空。尽管消息公布后的次日，卓翼科技的股价低开，但随后就出现回暖迹象。

股吧中的股民一度表现出对接手方的期待，认为万一接手方有实力，说不定对卓翼科技是一件极好的事。

市场之所以有这样的反应也不奇怪。从实打实的业绩层面来看，卓翼科技最新一季度依然录得亏损。

根据卓翼科技的财报，公司一季度营收为4.26亿元，同比增长1.17%；归母净利润为-3214.95万元，同比增长30.21%；扣非归母净利润为-3283.69万元，同比增长31.78%。

图片来源：公司财报

按报告期来看，其盈利能力更让人无语。2022年6月往后的每个报告期，卓翼科技都在亏钱。

图片来源：Choice

从近5年的财务数据来看，卓翼科技的经营业绩持续低迷。2019年至2023年，营业收入逐年下滑，从33.43亿元降至15.48亿元，年均降幅达17.43%。

净利润波动也很大，除了2019年实现盈利0.47亿元之外，其余年份均亏损，累计亏损额达13.47亿元。其中，2023年亏损4.11亿元，创下近年来最大亏损。

此外，2022年至2024年，卓翼科技应收账款增速高于营业收入。增速应收账款/营业收入比值也在持续增长，分别为22.78%、26.97%、31.24%。

从好的一方面来看，或许意味着企业在某些时期通过放宽信用政策、延长账期等方式刺激销售，导致应收账款暂时增长，亦或是为了抢购订单给予客户一定的信用支持。

但这也容易带来一定的后遗症。比如，存在“虚增收入”可能，现金不一定能收得回来。如果客户经营不善，很有可能造成卓翼科技坏账风险的上升。反正从卓翼科技的现金流来看，情况没那么乐观。

图片来源：Choice

卓翼科技近三年的毛利率不仅波动大，而且跟同行相比，似乎也没有太大优势。

2022年至2024年，其销售毛利率分别为2.06%、-2.5%、2.27%，毛利率都能产生负值，这种赔本的买卖不做也罢。对比同行，2022年，工业富联的毛利率为7.26%。

啥热做啥

夏传武创立卓翼科技是在2004年，公司以ADSL调制解调器、无线路由器等网络设备代工切入赛道，2010年上市后迅速扩张至智能手机、智能穿戴领域，目前是国内大型3C产品和智能硬件产品的方案提供商，聚焦网络通讯、消费电子以及智能硬件产品的研发、生产和销售。

选择消费电子代工这条道路，本身没有错。

2009年，全球功能机增长放缓，智能手机、平板电脑等消费电子开始崛起，随后产值一路抬升。

国内市场，中国电子产业产值从2009年的5.13万亿增长至2018年的15.02万亿，年复合增长率为12.68%。在此期间，A股电子行业上市公司家数从74家增长3倍至227家，总市值从4027亿元增长6倍至2.4万亿。

华为、小米为代表的国产手机品牌强势崛起，有力拉动了国内ODM公司的发展壮大。幸运的是，卓翼科技成为华为、小米的供应商。

据经济观察报，卓翼科技曾在2020年发布的公告中明确表示，“公司已与华为、小米、三星、360等知名电子品牌厂商形成了稳固的合作关系，并逐渐成为其战略发展过程中的重要供应商”。自2023年11月份在参与“深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动”中模糊承认华为是其客户后，卓翼科技在此后的公告中再也没有出现过华为公司的身影。

2014年3月，卓翼科技公告，公司全资子公司天津卓达科技发展有限公司于近日与江苏紫米电子技术有限公司签署了《委托生产加工框架协议》。

成为华为、小米这类大厂的供应商，在资本市场眼中，向来被视为利好的象征。而且，这类企业产品持续创新能力很强，如果能够进入他们新产品的供应链，对卓翼科技业绩带来利好，热衷炒概念的资本市场股民也十分欢喜。

可卓翼科技似乎在盈利上没得到什么好处。2015年之后，其营收增长大幅缩水。

虽然没赚到什么钱，但在追赶新业务上，卓翼科技却展现出了很大的热情。

5G概念火爆之时，卓翼科技就强调自己以5G系列产品为突破口，以智能手环、智能手表、VR眼镜等智能穿戴设备为接收端，进一步丰富物联网的应用与服务生态，“入口、连接、服务”实现“5G+AI+IoT”生态链全方位的深度布局，并赶在TWS耳机爆发的时期投入了TWS耳机研发项目。

近年来，卓翼科技在追热点上几乎都没落下，但量子点项目不了了之，TWS耳机目前也尚未大量出货。

一个不安分的老板

今年4月，卓翼科技发布过一则公告：公司实际控制人夏传武因犯操纵证券市场罪和内幕交易罪，被深圳市中级人民法院一审判处有期徒刑七年，并处罚金4500万元。

夏传武的犯罪行为可追溯至2018年。彼时卓翼科技曾计划收购深圳市腾鑫精密93%股权，然而在2019年，由于审计结果与预期相差显著，该收购交易最终终止。

值得注意的是，作为内幕信息知情人的夏传武，在终止收购这一敏感时期内，通过大宗交易方式卖出1155万股，规避损失金额高达2130.8万元。证监会经调查核实这一情况后，依法作出没收违法所得并处罚款的决定，且罚款金额与违法所得等额。

除内幕交易外，法院认定夏传武存在操纵证券市场行为。尽管判决书未披露具体细节，但结合其持股比例和公司股权分散的特点，推测其可能通过联合资金拉抬股价、制造虚假交易等方式牟利。

夏传武虽在2018年卸下董事长、总经理职务，却凭借12.76%的持股比例持续掌控公司。作为实际控制人，其利用职务便利获取未公开信息的行为，暴露出上市公司内部治理机制存在明显漏洞。

这次股权被拍卖后，如果能落到一个“好人家”的手里，对卓翼科技本身来说，或许不失为一个好消息。

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