最近长城汽车董事长魏建军称，“汽车界的恒大已经存在了，只是还没爆雷”。一石激起千层浪，各吃瓜群众开始猜测魏总影射的是谁。

魏建军表示，这些企业通过亏本卖车、疯狂融资、股价炒作等方式维持运营，最终可能会像恒大一样资不抵债而崩盘。

由于魏总并没有指名道姓，星空君也不好直接扣帽子，从表述来看，只有个别造车新势力沾点边。但它们的规模远远达不到恒大的体量，所以这个言论有些莫名其妙。

恒大的巅峰时期营收额超过5000亿元，能够达到这个体量的新能源车企只有一家，那就是2024年营收突破7700亿元的比亚迪。

不过，比亚迪又不符合疯狂融资、股价炒作的标签，因此魏总的吐槽让人难以理解。

说到比亚迪，星空君有句老话：有事没事不要招惹比亚迪。

比亚迪有两个特点，一是毛利率比较高，大概是国内同行中毛利率最高的；二是比亚迪有比较大的销量压力，船夫哥定的目标比较高。

两个特点带来了一个结果，那就是无论是在主观意愿上还是在毛利率储备方面，比亚迪都有很大的降价空间。

5月23日，比亚迪再次推出限时“一口价”或限时补贴的促销活动。此次活动涉及王朝网、海洋网共计22款智驾版车型，最高补贴优惠5.3万元。

对于中低价位的新能源车品牌来说，比亚迪这种不讲武德的做法，无异于降维打击。

别人亏本卖都不如比亚迪便宜，而比亚迪的毛利还很高。你招惹它干嘛？

一、华丽一季报

大家都知道比亚迪的业绩是增长的，只是不知道什么时候这个趋势会放缓。

2025年一季度，比亚迪实现营收1703.6亿元，同比增长36.35%；归母净利润91.55亿元，同比翻倍增长100.38%，日赚超1亿元。扣非净利润81.72亿元，同比增长117.8%，盈利能力显著提升。

数据来源：iFind

其实，让对手绝望的是这种断崖式的增长曲线。

在营收、净利润增加的同时，毛利率20.07%（环比提升3.06个百分点），净利率达到了5.54%。

有些人拿比亚迪的净利润去和丰田对比，意思是距离世界巨头还差得远。

这样的比较大致和2010年前后比诺基亚和苹果差不多，当然不能否认丰田在新能源时代的转型并不慢，但试图以此否定比亚迪的成长能力，就是选错了指标。

几乎所有的海外新能源车品牌在中国市场是不赚钱的（除了特斯拉这种怪物），而比亚迪在这个怪物屋里不仅赚钱，还赚得不少。

它赚不了丰田那么多钱的主要原因是它还没有大规模走出去，2024年海外销量只有41万辆。

等卷王的海外工厂大规模布局、量产，海外市场毛利率更高，丰田就要瑟瑟发抖了。

二、为什么欧洲人不卷

说到了卷王，大家都会问，为什么欧洲人不卷？

举比亚迪同行的例子，大众。

大众全球70万员工，本土30万，中国南北大众7万，长期以来，中国区实现了大众全球超30%的利润，巅峰时期甚至超过50%。

做个超级简化的模型便于理解：40万全球大众员工尤其是7万中国大众员工养着这30万不需要内卷的德国大众员工。

去年以来，随着中国新能源车品牌的崛起，大众的德国本土工厂也开始裁员了。

我们看到的是大众，看不到的呢？

博世、英飞凌、舍弗勒、法雷奥等欧洲老牌汽车供应链企业，纷纷宣布裁员。

发达国家不卷的根本原因，是产业转移。

把低端利润低需要卷的产业转移到发展中国家，通过技术专利来把控高科技技术实现超额利润，从而使本土的员工不卷。

然而，中国一众企业实现了技术突破，把西方躺着输钱的岗位掀翻在地。

在2024年的年报中，比亚迪用工人数接近100万，绝大部分是大专学历，人均税前工资接近1万元，推测中位数6-8000元。

数据来源：iFind

考虑到比亚迪大部分工厂在三四五六十八线小城市，比亚迪可以让员工有一份体面收入，在县城有6-8000的岗位，也就不会去北上广竞争1万元的岗位。

有不少网友反馈比亚迪的加班问题，星空君的观点是任何企业都应该严格遵守劳动法。在解决就业方面，比亚迪有功，在员工加班方面，比亚迪有过。关于功过，本文不展开。

比亚迪还带动了上下游产业链，涉及的人口数千万计。中国的博世，中国的英飞凌，中国的舍弗勒，中国的法雷奥正在合肥、芜湖、南宁、郑州、西安等地的郊区茁壮成长。

星空君为什么支持比亚迪？当中国每个县城都有一个比亚迪工厂的时候，中国人也就不那么卷了。

三、全面超越特斯拉

星空君经常遇到很多朋友鼓吹美股，同时贬低A股。

事实上，美股之所以强大，主要原因是没有对标。

美股核心有两大类优质资产，一是七姐妹带领的高科技企业；二是银行、保险、石油公司等日常消费类企业。

像微软、谷歌这种巨头，A股确实没有参照物；像巴菲特投的银行、保险、石油公司行业，在中国又是国企受到严格监管，没有可比性。

然而，特斯拉是有对标的，那就是比亚迪。

特斯拉的市值最高的时候差不多是比亚迪的十倍以上，那么特斯拉比比亚迪强10倍吗？

（目前特斯拉市值1万亿美元左右，比亚迪1万亿人民币左右）

让我们看看2025年的一季度对比。

由此可见，比亚迪无论是经营规模还是经营质量，都全面超越特斯拉。

据此，星空君的结论是，要么美股高估了，要么A股低估了，你总要选一个。