多邻国曾一路高歌，股价在短时间内实现了 6 倍疯涨，其背后的发展势头令人瞩目。然而，盛极而衰的迹象也逐渐浮现，高管们纷纷选择套现离场。这一现象仿佛预示着多邻国神话的破灭，从神坛跌落的趋势愈发明显。曾经被投资者追捧的热门股，如今却面临着质疑与担忧。股价的大幅波动、高管的套现行为，都让人们开始重新审视多邻国的未来发展。是短暂的挫折还是长期的衰落，多邻国的命运充满了不确定性，令人不禁为之担忧。

本文来自微信公众号：格隆汇APP （ID：hkguruclub），作者：格隆汇投资学苑

最近高考中考陆续放榜，朋友圈满是家长晒录取通知书、学生庆祝毕业的动态。教育永远是大家最关心的话题，今天就和大伙唠唠一家挺有意思的AI教育公司——多邻国。

先简单介绍一下这家公司：多邻国是一家极具特色的语言学习技术公司，于2011年在美国匹兹堡成立，由卡内基梅隆大学教授Luis von Ahn与他的博士生Severin Hacker共同创立。

2012年，多邻国正式推出同名App，创新地将课程设计成游戏闯关模式，融入排行榜、每日打卡等机制，极大激发了用户的学习动力。像超过800万用户连续打卡超1年，90日留存率超10%，这样出色的用户留存数据，远超传统教育类App。其标志性吉祥物绿色猫头鹰Duo功不可没，它会在用户未完成学习任务时，通过App发送俏皮提醒，以独特的“陪伴式督促”增强用户粘性。

多邻国的课程覆盖范围令人惊叹，提供包括英语、日语、韩语、法语等大众语言，以及威尔士语、纳瓦霍语等小众语言，总计约40种语言课程，且所有课程均可免费使用，真正降低了语言学习的门槛。

在市场拓展方面，2019年多邻国进军中国，迅速吸引了大量用户，中国现已成为其全球第七大市场，且是年增速最快的国际市场之一。

多邻国于2021年7月28日在美国纳斯达克上市。上市后跌了近1年，从2022年5月底部的60多美金股价，一路翻了6倍到如今的400+，是AI+教育行业里的独一份，具有较强的稀缺性——目前笔者还没找到跟多邻国同类上市公司的竞争对手（国内比较类似的可能是英语流利说，但它还没上市）翻了6倍后，目前市值也还不到200亿美金，未来潜力相当可观。公司目前付费订阅用户数超1kw（覆盖1.3亿用户，目标市场（全球20亿语言学习者）渗透率仍有巨大空间。

最近比较出圈的是多邻国的CEO喊出了“AI First”的口号。AI对多邻国业务的发展也助力良多：在2025年一季度的财报电话会中，公司披露通过AI自动化生成语言课程，大幅加速了课程的开发，完全依靠AI，仅仅耗时1年便生成了148门语言课程（此前12年时间仅开发了100门）。

因为借助AI，几乎可以100%自动生成所有学科的内容，创建大量教学或专业内容，比传统手动方式更快、成本更低（过去很多内容是通过部分自动化手段手动制作的）。

公司对此的目标是100%员工掌握基础自动化技能（非工程师也可参与原型开发）。

除了AI加持外，多邻国最厉害的另一个地方在于能运用非常巧妙且高效的营销策略，很擅长用轻量级投入获取高回报。

公司借助TikTok/Instagram等核心平台触达用户，依赖病毒式传播，成本几乎为零，日均能产生数百万级曝光的爆款内容（官方+用户共创）。比如25Q1“多邻国猫头鹰假死”的营销活动就获得了17亿次曝光。另外，多邻国还有一套精准推广组合拳：与KOL合作/电视广告（如日本中高级英语学习者）针对英语学习者推出定向广告。

高效的营销策略，不仅提高了用户粘性，还大大降低了人均获客成本。

以2025年一季度为例，多邻国25Q1日活跃用户（DAUs）同比大增49%至4.660kw（这个数据是在23Q1 yoy+60%、24Q1 yoy+60%的基础上取得的），每月活跃用户为1.302亿（qoq+1300万用户）付费订阅用户数超1kw（覆盖1.3亿用户）；人均获客成本低至不足2美元，显著低于平时的3-5美元/人。

另外，多邻国目前的产品性价比很高，ARPU（每位用户的平均收入）在6美元左右，还存在不少的涨价提升空间，背后的原因是大家都愿意为学习多花点。

比如，公司在2025年一季度就对新订阅Super年度计划的用户提价：美国地区从6.99美元/月涨至7.99美元/月。目前付费订阅用户数超1kw，也就是说因为这个提价，公司每个月多了1kw美金的营收进账。

除此之外，多邻国还上修了2025年的营收指引至98.7-99.6亿美元（原指引96.25-97.85）。对于这样一份财报，投资者纷纷用脚投票，当天暴涨22%。

海外大行机构也纷纷集体上修目标价，最乐观的机构已经把多邻国的目标价上修到600美元。

但凡事都有两面性。过度追求“AI first”的弊端慢慢显现出来。

最直观的表现是股价：从5月14日开始，多邻国陷入了长达一个多月的下跌，到6月26日收盘已经高位回落25%。

一位前内容创作者接受采访时透露了AI取代人工的真实影响：“我享受创造有趣的练习题。我们被鼓励让学习变得好玩。但AI生成的内容非常无聊，经常出错。即使是付费的Max版本，也会给出错误建议。”

很多用户体验后也反馈，AI生成的内容准确率下降。因此，社交媒体出现了卸载潮和一星差评，有40万人在TikTok上取消关注。用户@amandabb__的宣言说出了很多人的心声：“那只猫头鹰对我来说已经死了。”

不少投资者担心公司的用户增长可能会受到压力，并导致Q2同比增长加速放缓。

不仅投资者这么担忧，多邻国的公司高管也做了高位套现减持的动作，而且还不止一位：从5月16号开始，也就是股价见顶的2天后，CFO、CBO、CEO、CTO轮番上阵减持，累计减持了4.96w股（约合近2516.6万美金）

多邻国跌到了这个位置，基本把25Q1财报的涨幅全跌完了。

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