作者 | 谢美浴

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

南京证券（601990.SH）50亿元定增仍未落定。

近日，南京证券对上交所5月27日下发的定增审核问询函进行了回复，南京证券拟募资不超50亿元补充资本金，监管关注的问题主要包括募资投向的合理性、公司经营情况分析及行政处罚整改情况三个方面。此时距离南京证券 2023 年 4 月末首次发布定增预案，已经过去两年多时间。

南京证券在回复中表示，“公司净资本规模处于行业中游，随着市场竞争的加剧，证券行业集中度预计将继续提升，如不及时补足资本、紧跟市场发展大势，竞争能力将被削弱，行业地位也将面临下降的风险。”

从业绩来看，南京证券2024年自营业务表现抢眼，但投行业务在上市券商中排名靠后。若50亿定增到位，南京证券能否优化业务结构增强市场竞争力？

1

募资50亿投向转变，

历时两年仍未落地

南京证券此次50亿元定增计划，从2023年4月首次披露到2025年5月获上交所受理，历时两年有余，期间方案内容经历了重大调整。根据最新内容，此次定增发行A股不超11.06亿股，控股股东南京紫金投资集团有限责任公司（下称“紫金集团”）拟认购5亿元，定增后控制权不变。

与2023年预案相比，南京证券的募资投向从聚焦投资转向均衡布局：对投行、财富管理、自营、资管各投5亿元；13亿元偿债补流，10亿元投入另类和私募子公司，7亿元用于信息技术及合规风控。

南京证券表示，此举旨在推动业务均衡发展，提升经营质效和服务实体经济能力。

图源：南京证券公告

目前南京证券已发行尚未兑付的债券余额214亿元，2025年底前到期77亿元，13亿元偿债资金虽少，但公司称资产负债结构合理，能保障偿债。此前，南京证券还曾于2020年已完成43.75亿元定增。

值得关注的是，近年来，南京证券的净资本规模增速放缓，2021年至2024年末，南京证券的净资本规模分别为146.09亿元、148.9亿元、150.68亿元、152.25亿元；截至2025年一季度末回落至150.37亿元。

图源：罐头图库

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元指出，“南京证券的增资意在增强资本实力。在券商的激烈竞争下，充实资本金有利于巩固市场地位，促进业务多元化发展。虽然大规模融资不一定即刻反映在股价上，但长期而言，合理的资本运作有助于改善企业质地，提升市场竞争力。”

自2024年“827新政”要求促进投融资两端的动态平衡以来，证券行业再融资整体趋缓。2025年以来，包括南京证券、天风证券(601162.SH)、中泰证券（600918.SH）三家券商及4家国有银行的再融资项目获受理。目前，南京证券此次定增仍需经上交所审核通过并报证监会同意注册后方可实施。

2

一年投资收益超10亿，

投行业务“拖后腿”

1990年，南京证券由中国人民银行南京分行发起设立。1995年划归南京市人民政府管理。2018年6月在交所主板上市。截至6月30日收盘，南京证券股价报8.08元/股，市值维持在298亿元左右。

目前，南京证券第一大股东紫金集团直接持有公司25.01%股份，其子公司紫金资管持有公司3.19%股份、紫金信托持有公司0.28%股份，合计控制公司28.48%股份，为公司的控股股东。

业绩表现上，南京证券近五年呈现"V型"走势，2021年达到阶段高点后，2022年大幅下滑，随后逐步回升，至2024年营收利润双双创出新高，但2025年一季度营收再现回落。

图源：罐头图库

具体来看，2020年及2021年，南京证券营业收入分别为23.65亿元、27.42亿元；净利润分别为8.1亿元、9.77亿元，实现连续增长。

到2022年，南京证券实现营业收入20.08亿元，同比下滑近26.75%；净利润6.46亿元，同比下滑33.93%；2023年南京证券营业收入24.76亿元，同比增长23.3%，但净利润仅增长4.85%至6.77亿元。

2024年南京证券业绩表现亮眼，实现营业收入31.47亿元、归母净利润10.02亿元，同比分别增加27.12%、47.95%。2025年一季度，南京证券实现营业收入7.79亿元，同比减少11.62%；归母净利润2.77亿元，同比增长5.32%。

图源：南京证券年报

从比重划分来看，南京证券2024年业绩增长的“压舱石”为自营业务，投资收益及公允价值变动收益同比激增143.48%，占营业收入比重达35.24%；其中，投资收益10.73亿元，同比增长202.78%。与此同时，南京证券交易性金融资产规模同比增长98.4%，达147亿元；其他权益工具投资同比增长425%至6.84亿元。

Wind数据显示，2024年，南京证券持有奥派股份（830794.NQ）、朗悦科技（831322.NQ）、万和过滤（831389.NQ）、天乐橡塑（831555.NQ）、常荣声学（832341.NQ）、宝美户外（833649.NQ）、新港联行（838384.NQ）7家公司的股票；持有南方恒生生物科技ETF、汇添富中证港股通高股息投资ETF两只基金。

不过，南京证券在问询函回复公告中指出，公司证券投资业务主要包括固定收益类、权益类及衍生品类等投资，这些业务受市场风险以及被投资证券特有风险的影响。尽管报告期内公司证券投资业务取得了较好的投资收益，但若未来资本市场出现大幅波动，或者公司投资决策判断错误、操作失误或者投资品种配置不合理，则可能导致公司证券投资收益出现较大波动，甚至发生重大损失。

图源：罐头图库

此外，2024年，南京证券手续费及佣金净收入同比增长25.65%；利息净收入8.06亿元，同比下降 21.61%，主要是其他债权投资利息收入减少。

具体来看手续费及佣金净收入，2024年，南京证券资产管理业务手续费净收入为7244.61万元，同比增长110.94%，经纪业务手续费净收入分别为4.76亿元，同比增长24.84%。

2024年，南京证券投行业务收入1.88亿元，A股42家上市券商中排名第29位；仅有1家股权承销公司，较2023年减少3家，金额5.41亿元，同比下滑59.32%，在58家券商中排名38位；债券承销86家，同比增多12家，金额285.23亿元，同比增长22.98%，在93家券商中排名46位。

而此次募资，南京证券5亿元用于建设投行业务，其表示一是加强投资银行业务团队建设，二是增强公司债权融资和股权融资业务的承销能力。

3

合规“体检”，

整改后能否轻装上阵？

根据监管要求，南京证券还披露了公司及子公司收到的1项行政处罚与4项行政监管措施。

具体来看，2022年4月23日，南京证券连云港通灌南路证券营业部因消防控制室仅一人持证上岗被处以1000元罚款。

2024年6月，宁证期货因违反《证券期货业网络和信息安全管理办法》关于技术系统压力测试以及监控日志保存时间的相关规定被要求在3个月内完成整改并提交整改情况报告。

图源：罐头图库

2024年7月，南京证券宁波锦寓路证券营业部因存在为客户提供服务时未能勤勉尽责、审慎履职，全面了解客户情况，以及不相容岗位未有效分离等问题被出具警示函；同月，南京证券因廉洁从业制度不完善，廉洁风险评估、识别及管理存在不足等问题被出具警示函；2024年12月，宁证期货合肥营业部因居间人管理不到位等被要求在30日内提交书面整改报告。

保荐机构红塔证券及国浩律师(上海)事务所认为，南京证券及其控股子公司、分支机构报告期内受到的行政处罚和行政监管措施均已整改完成，相关处罚不属于重大违法行为，公司内控管理制度健全有效，不构成本次发行的障碍。

而针对如何避免类似问题发生，南京证券表示，公司践行“合规创造价值”“看不清管不住则不展业”的理念，严格落实各项监管要求，加强制度体系建设，强化落实执行，注重提升合规内控管理的有效性，坚守合规经营的底线红线。

图源：罐头图库

值得一提的是，此前原董事长步国旬因违纪被查，叠加股东南京国资体系内多名高管涉案，也引发市场对南京证券治理合规性的担忧。

2024年12月5日，南京市人大财政经济委员会原副主任委员步国旬涉嫌严重违纪违法，接受南京市纪委监委纪律审查和监察调查。步国旬在南京证券工作了28年之久，堪称“灵魂人物”，在南京证券担任党委书记、董事长的第5年，带领这家券商成功登陆资本市场。

彼时针对步国旬被查一事，南京证券回应称，“步国旬已从公司离任多年，公司不清楚具体情况。此事不会影响公司的正常经营管理，目前公司各项业务及运营一切正常。”

此外，2024年9月，南京证券的第三大股东南京交通建设投资控股集团原党委书记、副董事长孙福平涉嫌严重违纪违法；11月，南京证券的第二大股东南京新工投资集团原党委书记、董事长冯宝椿涉嫌严重违纪违法。

图源：罐头图库

在证券行业马太效应加剧的背景下，你认为南京证券此次定增能否顺利获批？其自营业务的“高光”与投行业务的“短板”又能否通过资本补血实现平衡？评论区聊聊吧。