南方基金：既要收益潜力，又要波动更小？
市场有句老话：“五穷六绝七翻身”，意指股市在五、六月往往表现低迷，而七月则有望迎来转机。
虽然是一句俗语，不预示市场表现，但七月作为下半年的起点，其市场表现也备受关注。那么，如何布局下半年的投资机会呢？
从攻守兼备的角度来看：红利资产或许能提供解决方案。让我们用三组数据揭开其配置密码。
01
利率下行，红利资产替代效应增强
我们统计了近三年标普中国A股大盘红利低波50指数股息率与10年期国债收益率的对比概况。2022年7月1日，10年期国债收益率为2.82%，标普中国A股大盘红利低波50指数股息率为4.33%。
2023年7月1日，两者分别为2.69%和4.97%；再到2024年7月1日，10年期国债收益率将至2.18%，标普中国A股大盘红利低波50指数股息率升至5.10%。
从数据不难看出，两者剪刀差不断扩大。在利率持续下行大背景下，红利资产替代效应愈发增强。
数据来源：wind，20220701-20250627，指数历史表现不预示未来
02
下半年或是布局红利资产的好时机
以标普中国A股大盘红利低波50指数为例，以史为鉴我们发现：近10年以来，红利指数上半年的平均涨幅为4.35%，下半年的平均涨幅则达到了8.15%。
数据来源：wind，20140101-20241231，平均涨幅计算方式为历年涨幅的算术平均值，指数历史表现不预示未来。
为何存在这种“日历效应”？
从基本面看，下半年往往是政策密集落地期，比如7月的政治局会议，往往会分析上半年经济形势，部署下半年政策重点，明确经济工作的总体基调，叠加银行等高股息板块的年末估值切换行情。
从资金面观察，机构资金年末调仓常向稳健型资产倾斜。这种“政策+资金”的双轮驱动，使得下半年的红利赛道备受关注。
03
指数波动率低，持有更从容
收益潜力之外，持有体验同样关键，每减少一点的波动，都是持有心态的“减震利器”。我们对比了万得全A和标普中国A股大盘红利低波50指数的波动率情况，发现近10年来，红利指数每年的年化波动率水平均低于万得全A指数。
也就是说，红利指数的波动幅度更小。在投资的长跑中，控制情绪、降低波动，往往比追逐短期涨跌更为重要。
数据来源：wind，20215101-20241231，指数历史表现不预示未来。
要知道，在投资中，情绪也是一大影响因素。面临高波动资产时，投资者可能会有这种心理：涨了想加仓，跌了想割肉，最终在追涨杀跌中消耗了本金。
而红利资产的低波动，就体现在其他资产随消息面大起大落时，红利投资者反而能保持从容心态。
通过以上三组数据可见，红利资产的魅力，不仅在于有望受益于在政策与资金双轮驱动利好，也力求为投资者提供更优的持有体验与心理“减震器”。
市场起落是常态，与其追逐每一次浪花，不如选择能稳住船身的锚。
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