鹏华基本面投教系列｜“反内卷”行情开启，有何影响？
近日，各行各业都在积极推动“反内卷”，尤其是光伏、钢铁、水泥等内卷较为厉害的传统产业。国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%，以缓解行业“内卷式”竞争；中钢协提出，要加强自律，防止“内卷式”恶性竞争；中国水泥协会发布《反内卷稳增长高质量发展工作的意见》。或受此影响，钢铁、工程机械、光伏等行业陆续领涨，表现亮眼。本次“反内卷对”市场有何影响？能成为主线吗？
政策支持由来已久
早在2023年“反内卷”就首次写入中央文件。2024年7月，政治局会议上明确提出“反内卷”概念，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。2025年“反内卷”政策层出不穷，切实加大了对“反内卷”、去产能的关注。近日，中央财经委会议再次强调反内卷问题，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。与此前相比，本轮“反内卷”政策相对更加温和、更加循序渐进，针对不同行业可能采用不同的发力方式，行业覆盖面更广，重点聚焦光伏、电商、汽车、钢铁四大重点行业。
为什么要强调“反内卷”？
一方面，国内物价持续低位运行，国内PPI（生产价格指数）同比持续32个月负增长，逼近2012-2026年通缩周期时长；另一方面，近年来，新能源汽车、光伏行业等频繁爆发价格战，企业将很大部分精力都放在了低价竞争上，一定程度陷入“增量不增收”的困境，从而忽视技术创新和产业升级，不利于行业规范化发展。破除“内卷式”竞争，是做强国内大循环、建设全国统一大市场的必然要求。
对市场有何影响？
短期来看，或带来结构性行情。华安证券认为，本轮“反内卷”行情是在相关周期品板块前期滞涨背景下（其余方向均有过轮动），同时恰逢中央财经委提及治理低价无序竞争催化下的主题行情。这是个短期的主题机会，空间和持续时间都将有限。
长期来看，“反内卷”政策将直接缓解部分行业的价格压力，逐渐修复企业利润，促使企业将更多资源投入到技术创新，提高产业竞争力；有利于优化市场结构，形成更加公平、可持续的市场环境。
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转自：鹏华基金
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